Marco Lanaro
(cfindipendente)

Advisor SICAV Quality and Value / Managing Partner QV26

Merano. Italy.

Inversiones, cisnes negros y antifragilidad


Escrito 5 Feb 13

Lei hace poco un articulo sobre Nassim Nicholas Taleb y me ha inspirado para escribir algunas reflexiones. Taleb escribio el libro "Cisne Negro" en el cual explica estos eventos de probabilidad baja pero de consecuencias muy grandes y luego en otro libro "Antifragile" trata de explicar como defendernos o aprovechar de estos eventos. En el se habla de lo sensitivos que pueden ser las acciones o los fondos a estos eventos impredecibles y los clasifica en fragiles, robustos y antifragiles.

En estos momentos yo pienso que esto es muy relevante ya que tenemos unos mercados financieros que por su estabilidad reciente me hacen pensar que se han vuelto mas peligrosos y por eso tenemos que pensar en nuestras inversiones en terminos de sus fragilidad, robusteza y antifragilidad.

Una inversion, en mi opinion, es fragil cuando tiene estas caracteristicas: contiene demasiada deuda, no tiene ventaja competitiva clara, el precio es demasiado elevado o depende de otros factores de manera relevante como podria ser una empresa petrolera o minera.

Es robusta cuando tiene ventaja competitiva clara y sostenible, no tiene deuda y no depende de los mercados financieros para financiarse, en este renglon , para mi, encaja perfectamente Berkshire Hathaway ya que seguira en cierta manera los ritmos del mercado pero siempre va a sobrevivir y mejorar y ampliar su negocio.

Finalmente las inversiones antifragiles que son aquellas que van a crecerse en los mercados mas hostiles, ya porque se han protegido o por su propia naturaleza se encuentran a gusto en alta volatilidad y mercados a la baja. En este renglon yo pondria a Fairfax Financial Holdings con su amplia proteccion a eventos impredecibles y su estilo value muy particular.

En los mercados tranquilos las inversiones fragiles tendran mejores resultados que las otras dos pero estamos en este mar de tranquilidad?

Comentarios (30)

augur En eterna búsqueda y cambio

7 Feb 13

 


@cfindipendente, realmente se te ve muy seguro y entusiasmado. Te
deseo aciertes y si tienes tiempo, cuéntanos más cosas de la compañía. 

 

Algo de lo que comentas ya se trató href="https://www.unience.com/blog/MRDV/en_realidad_lo_unico_que_saben_predecir_los_expertos_es_el_pasado">aquí
hace cerca de tres años.

Luis1 Dermatólogo de Barcelona

7 Feb 13

@augur:


Dos cosas se me ocurren tras leer tus interesantes comentarios:


1.- No es posible salirse antes de un desplome en la cotización salvo
que seas agraciado por la suerte como tampoco es posible comprar en
mínimos sin la misma ayuda de la diosa fortuna. Tomar decisiones de
inversión creyendo que seremos capaces de anticiparnos al Mercado y
ser más listos y rápidos que otros no es muy racional.  Sé lo de las
tendencias y lo de las medias móviles porque me lo he mirado pero
conceptualmente no puedo entender que se tome una decisión porque la
cotización cruce determinada línea.


2.- Hasta no hace muchos años yo también miraba las revalorizaciones
de los fondos, tal vez miraba 10 años donde otros sólo miran un año,
pero ahora concedo más importancia al valor real que haya podido
generar un fondo o acción.  La cotización de Berkshire para Buffett no
significa nada, sí el book value; y lo mismo para Prem Watsa y
Fair-Fax. Si subimos el book value, tarde o temprano el Mercado
reconocerá eso y arrastrará la cotización hacia arriba. Lo importante
es el valor intrínseco de nuestro activo, el precio es cuestión de
sentimiento de mercado, de volatilidad, y como tal no dice nada.


 


 


augur En eterna búsqueda y cambio

7 Feb 13

@Luis1, yo he seguido una evolución contraria a la tuya. Antes era
mas creyente del estilo value, pero la crisis del 2008 me ha hecho
perder la fe y me ha hecho más materialista :-). El  análisis técnico
te lo tienes que tomar como una forma de apoyarte psicológicamente
para salirte del mercado antes de perder más . Cuando el mercado se
vuelve irracional no tiene sentido permanecer en él por muy buenos que
sean los fundamentos.



"Cuando sube la marea, si permaneces quieto te ahogas, tengas
o no tengas bañador".
Augur.


Luis1 Dermatólogo de Barcelona

7 Feb 13

@augur:


Es curioso pero es justo cuando el mercado se vuelve más irracional
cuando tiene más potencial de revalorización o más potencial de caída
en las burbujas alcistas.


A los value también nos gusta el dinero, sobre todo por la libertad
que nos da. Yo os admiro a todos los que sois capaces de saliros
cuando empieza a caer el mercado mientras otros nos tragamos toda la
caída, enterita:)


Aclarado eso sí te he de decir que aunque sigo aprendiendo todos los
días cosas nuevas pienso que el camino correcto a la riqueza es el
value investing y que pretender adivinar el sentido de los mercados en
el corto plazo es poco racional. 


augur En eterna búsqueda y cambio

7 Feb 13

@cfindipendente y @luis1, como agradecimiento a lo que aprendo de
vosotros, os regalo este interesante artículo que creo os gustará.
(hoy me he levantado con la vena agradecida y pelotillera :-))



href="http://inbestia.com/blogs/post/sistema-de-benjamin-graham-modificado">Sistema
de Benjamin Graham Modificado


Luis1 Dermatólogo de Barcelona

7 Feb 13

@augur:


Muchas gracias.


¿No sé quién está detrás de la sociedad de inversiones americana pero
suena muy, muy gordo:)?


El método de Graham funcionará siempre porque básicamente consiste en
comprar barato, como ahora es más difícil encontrar ese márgen de
seguridad que exigía Graham y por supuesto no hay tantas compañías que
coticen por debajo de su valor net-net de liquidación es lógico que
surjan nuevos parámetros y sistemas cuantitativos.


Seguir ese sistema dará buenas rentabilidades y seguro que por encima
de los índices pro yo creo que intentar reducir nuestras inversiones a
meros sistemas es reducir nuestra imaginación y perder ventajas en
nuestro análisis inversor que debe ser más flexible y creativo. Si no
que seleccionen los portfolios los ordenadores.  ¿Tú que opinas al respecto?


arturop https://foro.masdividendos.com/

7 Feb 13

Yo opino sobre lo de los portfolios por ordenador, que no, que mejor
que cada inversor haga análisis cualitativo o que confíe en los fondos
de inversión que para esto tienen profesionales :-)


augur En eterna búsqueda y cambio

7 Feb 13

@Luis, al contrario que  @Arturop :-), creo que el ordenador te
calcula en segundos, con tus criterios, lo que tu
tardarías dias.  A la decisión final le puedes dar tu toque personal
intuitivo, pero sin duda el ordenador es una ayuda inestimable.


cfindipendente Advisor SICAV Quality and Value / Managing Partner QV26

7 Feb 13

Opino en sintonia con @arturop por la simple razon que estoy seguro
de no tener ninguna ventaja con un sistema por ordenador ya que
calcula en segundos para mi y cualquier otro, ahora, que se pueda usar
para ponernos en el camino hacia buenas empresas no hay duda que ayuda
muchisimo. Seriamos todos millonarios solamente pulsando unas teclas
cinco minutos al dia, me encantaria pero no ha sido mi experiencia.
Este mundo es sumamente competitivo y tener ventaja sobre otros
inversores es muy muy dificil 


7 Feb 13

Me estaba perdiendo el tema , pero creo que se está poniendo muy
interesante por las dos partes ,una por parte de Marco, que me voy a
poner a seguir profundamente "FairFax" y otra con @augur con
el tema del Market Time , pues ya sabeis, que con mis SIstemas
Expertos y las últimas aproximaciones que estoy realizando, que me
confirman en mi teoría de los ciclos primarios.


Me voy a dedicar una larga jornada a investigar sobre el tema y luego
profundizaré sobre estos temas.