Marco Lanaro
(cfindipendente)

Advisor SICAV Quality and Value / Managing Partner QV26

Merano. Italy.

Invertir es simple pero no facil


Escrito 13 Apr 12

En mi opinion invertir es simple pero no facil y se necesita de modelos mentales que nos ayuden en todas las situaciones que se nos presentan.

Una de las frases mas simples y claras de Buffett (creo) es:

Regla numero 1: no perder dinero

Regla numero 2: no olvidar nunca la regla numero 1

Creo que en ninguna ocasion como en los ultimos tiempos y en toda mi carrera de inversor esto es mas cierto y mas importante por la enorme cantidad de incertidumbre que estamos viviendo.

La regla numero 2 no necesita mucha explicacion, pero la regla numero 1 es mas complicada ya que en mi opinion no se refiere realmente a la volatilidad, sobretodo cuando viene de una persona que es amigo de la volatilidad y se aprovecha muy bien de ella, yo creo que mas que todo se refiere a la perdida de poder adquisitivo y esto complica un poco el proceso de invertir. Tambien se puede confundir con el market timing, pero en optica Value no lo creo, ya que el inversor Value mueve sus inversiones en base a donde encuentra valor y no en base a donde se mueve la masa.

En la practica este modelo mental deberia ayudarnos a posicionarnos en un mercado dificil,inestable y completamente incierto. Yo lo utilizo analizando y descartando entre las clases de activos, las cuales son pocas: liquidez, bonos, materias primas y metales preciosos, acciones.

La primera que descarto totalmente son los bonos, los veo tremendamente sobrevaluados en las economias "seguras" y con intereses que no compensan la perdida de valor adquisitivo o demasiado riesgosos por ser emitidos por estados que pierden credibilidad continuamente y con economias que demuestran que no pueden sostener deudas tan elevadas. Emisiones a muy corto plazo pueden utilizarse y por razones tacticas.

La segunda que descarto como inversion son las materias primas, en un ambiente inflacionario pueden subir mucho y en uno recesionario bajar mucho, no tengo la menor idea de cual escenario vamos a tener en el futuro asi que prefiero no jugar a adivinar. Una sola nota sobre el gas natural cotizado en el NYMEX que esta a $1,98 por millon de BTU cuando en el 2007 o 2008 cotizaba a $15 y que se debe a un exceso de oferta gracias a los multiples descubrimientos en los EE.UU. ultimamente, en optica value y cuando se logre dar salida a ese exceso de oferta seguramente sera' interesante.

El tercero que descarto es el oro y los metales preciosos, realmente no lo entiendo y no lo se valorar, lo que si se es que es volatil y puede subir como bajar un 30% y yo no tener ninguna explicacion valida.

La liquidez en cambio la veo importante, sobretodo en un mundo con exceso de deuda y que necesariamente esta desapalancandose, no se necesita ser un genio para entender que las ventas forzadas van acompanadas por precios de saldos. Pero solamente si tenemos liquidez podremos aventajarnos de los buenos precios, de lo contrario tendremos que mirarlos y mas nada. Asi que creo logico mantener una buena cantidad en liquidez pero con cuidado porque la liquidez pierde poder adquisitivo rapidamente.

Las acciones tambien no las descarto como clase de activo, pero claro habra' que mirar con cuidado cuales son interesantes. Las acciones son el derecho de propiedad sobre una fraccion de una empresa, si escojemos buenas empresas que tengan fortaleza economica para sobrevivir a una crisis, que tengan productos o servicios que probablemente existan en un futuro a largo plazo y que tengan algun tipo de ventaja competitiva sostenible y las conseguimos al precio correcto,entonces yo creo que tendremos muy buenas probabilidades de respetar las dos reglas de Buffett.

En conclusion, como pueden ver me parece que invertir es simple pero no es facil, que opinais? 

Comentarios (33)

mistol Jubilado nacido el 4/2/45 y colaboro con el circuloeconomia.com y la Escola Europea de Humanitats de Barcelona, sobre ciencias humanas.

14 Apr 12
Gracias, Fabala y bienvenido, estoy en un descanso de un concierto de la
Filarmónica de Berlín y seguiremos en contacto.

Luis1 Dermatólogo de Barcelona

14 Apr 12
@Fabala:

Felicidades por sus magníficas rentabilidades trimestrales.  He de
reconocer que el portfolio es de lo más personal. Le deseo suerte. Tan
sólo por seguir siendo puntilloso comentar que entre los objetivos de su
hedge está la preservación del capital y según mis conocimientos
-reconozco que escasos- la diversificación aunque un 80 % sean opciones,
no es suficiente garantía de preservación del capital.

Un importante analista técnico, por lo menos de gran prestigio, dijo que
no operaba a largo plazo por una sencilla razón:  "LOS PRECIOS
SE PUEDEN MOVER UN 50 % SIN QUE HAYA CAMBIADO NADA.  Y eso no se
adapta a un estilo que pondere la protección del capital"

Francamente esa idea de que mediante análisis técnico y trading se
pueda preservar el capital y que el largo plazo no lo haga es un
razonamiento que no logro asentar en mi ideario personal, para mí es
justo lo contrario.  En cualquier caso dicen que aprendemos más de quien
nos lleva la contraria que de quien nos da la razón.

Bienvenido.

mistol Jubilado nacido el 4/2/45 y colaboro con el circuloeconomia.com y la Escola Europea de Humanitats de Barcelona, sobre ciencias humanas.

15 Apr 12
@Fabala: No me acordaba que estabas en la incubadora de gestores,
enhorabuena y ya sabes que soy uno de los protectores para ayudar a los
que salgan del gran proyecto de Unience.

Fabala Currante de los mercados

15 Apr 12


@Luis,



estoy parcialmente de acuerdo:   en el trading,
cualquier cosa se haga, nunca hay garantía de nada, y aquí estoy con
usted.  
 



Es principalmente un tema de probabilidades y hay intentar
moverse donde y cuando están a nuestro favor.



Por otro lado hay que entender cual es el significado que damos
al concepto de preservar el capital. Puede ser mantener su poder
adquisitivo dentro de x años y , en ese caso, su filosofía de
inversión puede ser una alternativa adecuada;



o puede ser que preservar el capital signifique mantenerlo
estable/creciente  lo más posible a lo largo del
tiempo para que pueda generar un flujo de caja periódico, como es el
caso de mi Hedge Fund. En este caso la filosofía de inversión tiene
que ser totalmente distinta.



Creo que no hay algo peor o mejor en absoluto y todo se
relativiza en función de los objetivos, circunstancias personales,
personalidad de cada inversor etc, y volvemos a lo que comentaba en
el primer post.



Lo que estoy   aprendiendo en este mundo ha sido
gracias a un continuo proceso de prueba y error…. prueba y error,
siempre intentando que el error fuera el menos doloroso posible y ,
sobre todo, me permitiera poder seguir adelante.



@mistol, hace poco que he entrado en el grupo.



Gracias a todos por la bienvenida.


15 Apr 12
@ mistol, 80% BST (55 % bestinfond, 45%internacional), 5% axa asia
pacific sc ex japan, 15% depositos y cash. El año pasado -10%. Este año,
de momento, +6% mas ó menos y bajando y lo que te rondaré porque todo
"luce" oscuro.

arturop https://foro.masdividendos.com/

15 Apr 12
Perdonen por el off-topic pero cada vez que leo el título del post me
recuerda a la entrañable campaña publicitaria que se titulaba "Es
divertido pero no es un juego"

augur En eterna búsqueda y cambio

15 Apr 12
Me asombra la unanimidad que hay en considerar la liquidez como el
activo más seguro. Me gustaría que me explicaseis donde tenéis la
liquidez para considerarla tan segura. Soy todo oídos.                
                                                                     
                                                            

Por otro lado, la liquidez lo que si tiene asegurada es la pérdida
del porcentaje anual de inflación real, que no es desdeñable.        
                                                                     
                                                                     
                                                                     
                                    

Por  último, la liquidez tiene el riesgo, cada vez menos
improbable, de la salida o desaparición del euro.                    
                                                                     
                                                                     
                                                                     
                                     

Por todo ello creo que la liquidez  está sobrevalorada y es uno de
los activos con más riesgo hoy en día (si no el que más).

cfindipendente Advisor SICAV Quality and Value / Managing Partner QV26

15 Apr 12
@augur: en el articulo pongo en evidencia el hecho que la liquidez tiene
el problema de perder poder adquisitivo y es logico que no es una
inversion a largo plazo, pero yo no me estaba refiriendo a una situacion
en general sino a la actual y en la cual la liquidez es importante para
aprovechar oportunidades futuras pero siempre en el corto plazo. Mi idea
de esta liquidez es para que vaya disminuyendo mientras las acciones
bajen en precio. Yo soy comprador en mercados bajistas hasta no tener
mas liquidez. Como bien dice existe tambien el riesgo euro, en caso de
que desaparezca, las monedas de los PIIGS se devaluaran mientras las
monedas de Alemania, Holanda,etc se van a revaluar y probablemente
tambien en relacion al dolar. Lo mas simple es comprar fondos monetarios
de Alemania que estan compuestos por bonos alemanes con vencimientos muy
cortos, los cuales van a ser denominados en la nueva moneda si eso
pasara, tambien se puede utilizar fondos monetarios en dolares y con eso
el riesgo moneda deberia resolverse.

augur En eterna búsqueda y cambio

15 Apr 12
@Cfindipendente, las soluciones que apuntas son algunas de las más
lógicas para aparcar la liquidez a la espera de oportunidades, pero me
temo que la mayoría confunde liquidez con efectivo y lo suelen tener
en una cuenta corriente o incluso en depósitos sin ver que entonces ni
siquiera es liquidez. Tampoco se dan cuenta que el efectivo en un
banco, los depósitos, las preferentes, los pagarés, etc., son los
activos de más riesgo en la actualidad.

mistol Jubilado nacido el 4/2/45 y colaboro con el circuloeconomia.com y la Escola Europea de Humanitats de Barcelona, sobre ciencias humanas.

15 Apr 12
@fbf001: es lo que tienen los fondos si no se mueven, unos años se gana
y otros se pierde, exactamente igual que hace el mercado. Siempre se ha
dicho que el dinero hay que moverlo.

@augur: Para que estés
tranquilo, todos mis activos los puedo convertir en liquidez con una
llamada de teléfono y además en Dólares USA, porque la cuenta la tengo
en USD, desde noviembre pasado me olvidé del euro y lógicamente asumo
el riesgo divisa para mis gastos. Nunca he aceptado ningún producto
bancario, por definición, porque el dinero es mío y decido yo.