Cada vez que los mercados suben de manera importante empieza a encenderse mi luz roja de PELIGRO. Sobretodo como ultimamente que las bases generales para este avance se ven debiles. Los defensores puros del Value Investing me recordaran rapidamente que el inversor Value no pierde tiempo pensando lo que hace el mercado porque deberia estar concentrandose en cada empresa como si el mercado no existiera y que pudiera hasta estar cerrado varios años sin que eso influyera en la decision de inversion. Esta, en mi opinion, es una verdad a medias ya que el Value Investing esta relacionado con el "market timing" aunque muy diferentemente de los que utilizan estrategia de "momentum" que para mi es jugar con fuego. La relacion del Value Investing con el "market  timing" se debe simplemente a que si bien el valor intrinseco de una inversion es bastante estable, el precio que asigna el mercado a ese valor intrinseco cambia constantemente y en medida exagerada creando ineficiencias que en el caso esten a favor del inversor llamamos "margen de seguridad".

Asi que si sabemos calcular un valor intrinseco en un rango lo suficientemente estrecho como para tener confianza en el analisis que hemos hecho de una empresa, la siguiente parte del proceso de inversion se vuelve extremadamente facil, solamente hay que esperar a que el mercado nos ofrezca un precio lo suficientemente bajo para que tengamos un margen de seguridad interesante. Lo mejor es crearse una lista de empresas que se conozcan lo suficientemente bien y que se hayan analizado previamente (en momentos de calma para evitar que las emociones nos hagan malas jugadas en los momentos de tension), empresas donde el calculo del valor  resulte comodo y en un circulo de competencia y esto depende de quien analiza, hay quien se siente comodo analizando bancos, quien holdings y alguien mas empresas de consumo, etc., lo importante es que el analisis este bien hecho, luego guardar esa lista y esperar a que el mercado nos ofrezca unos precios irresistibles.

Llegados a este punto, quisiera focalizar la atencion sobre algo que no es irrelevante. Muchos analizan y calculan valores intrinsecos de las empresas que se consideran de calidad superior, y esperan a que el precio llegue a un margen de seguridad suficiente. Mi experiencia me dice otra cosa, las grandes ineficiencias no se obtienen en las empresas de calidad ya que raramente su precio baja muy por debajo del valor intrinseco, creo que en los ultimos 13 años, por ejemplo, y varias caidas importantes nunca he visto Nestle a un PER de 8 o 9. Las grandes ineficiencias se encuentran en las empresas de menos calidad, menos seguidas, mas obscuras, mas feas y dificiles de analizar y esas son las que ofrecen las mejores rentabilidades. En fin, "deja vu", los "cigar butts" de Graham pero , en mi caso, con una componente cualitativa de buscar algun catalizador.