Marco Lanaro
(cfindipendente)

Advisor SICAV Quality and Value / Managing Partner QV26

Merano. Italy.

La intima relación del Value Investing con el "market timing"


Escrito 26 Apr 13

Cada vez que los mercados suben de manera importante empieza a encenderse mi luz roja de PELIGRO. Sobretodo como ultimamente que las bases generales para este avance se ven debiles. Los defensores puros del Value Investing me recordaran rapidamente que el inversor Value no pierde tiempo pensando lo que hace el mercado porque deberia estar concentrandose en cada empresa como si el mercado no existiera y que pudiera hasta estar cerrado varios años sin que eso influyera en la decision de inversion. Esta, en mi opinion, es una verdad a medias ya que el Value Investing esta relacionado con el "market timing" aunque muy diferentemente de los que utilizan estrategia de "momentum" que para mi es jugar con fuego. La relacion del Value Investing con el "market  timing" se debe simplemente a que si bien el valor intrinseco de una inversion es bastante estable, el precio que asigna el mercado a ese valor intrinseco cambia constantemente y en medida exagerada creando ineficiencias que en el caso esten a favor del inversor llamamos "margen de seguridad".

Asi que si sabemos calcular un valor intrinseco en un rango lo suficientemente estrecho como para tener confianza en el analisis que hemos hecho de una empresa, la siguiente parte del proceso de inversion se vuelve extremadamente facil, solamente hay que esperar a que el mercado nos ofrezca un precio lo suficientemente bajo para que tengamos un margen de seguridad interesante. Lo mejor es crearse una lista de empresas que se conozcan lo suficientemente bien y que se hayan analizado previamente (en momentos de calma para evitar que las emociones nos hagan malas jugadas en los momentos de tension), empresas donde el calculo del valor  resulte comodo y en un circulo de competencia y esto depende de quien analiza, hay quien se siente comodo analizando bancos, quien holdings y alguien mas empresas de consumo, etc., lo importante es que el analisis este bien hecho, luego guardar esa lista y esperar a que el mercado nos ofrezca unos precios irresistibles.

Llegados a este punto, quisiera focalizar la atencion sobre algo que no es irrelevante. Muchos analizan y calculan valores intrinsecos de las empresas que se consideran de calidad superior, y esperan a que el precio llegue a un margen de seguridad suficiente. Mi experiencia me dice otra cosa, las grandes ineficiencias no se obtienen en las empresas de calidad ya que raramente su precio baja muy por debajo del valor intrinseco, creo que en los ultimos 13 años, por ejemplo, y varias caidas importantes nunca he visto Nestle a un PER de 8 o 9. Las grandes ineficiencias se encuentran en las empresas de menos calidad, menos seguidas, mas obscuras, mas feas y dificiles de analizar y esas son las que ofrecen las mejores rentabilidades. En fin, "deja vu", los "cigar butts" de Graham pero , en mi caso, con una componente cualitativa de buscar algun catalizador.

Comentarios (36)

murleygraves Inversor de valor

26 Apr 13

@cifindependente. Gracias por la aclaración. No va a evitar qué
compre esos libros qué he mencionado :) Sobre el primero, les paso un
artículo qué tiene un título y un texto que va más allá de la
provocación. De hecho, no me ha quedado claro si todo el artículo en
Forbes es un puro ejercicio de sarcasmo. Y si es así, la tentación
para mí es irresistible :)


 


http://www.forbes.com/sites/stevedenning/2011/11/28/maximizing-shareholder-value-the-dumbest-idea-in-the-world/3/


comparativadebancos Analista de mercados, escritor de artículos de economía y bolsa para pequeños y medianos inversores.

26 Apr 13

@cfindipendente:


Perdón por el cambio de nombre... ¡¡ Marco !!   


Reconozco que sonaba también tan... italiano.   :)


Siempre es un placer leer tus opiniones.


Te sigo como siempre.


Saludos


Miguel Angel




www.comparativadebancos.com/teoria/consejos-bolsa/


xiscom Haz lo que puedas con lo que tengas.

26 Apr 13

@cfindipendente: sobre el private equity. Pocas son las vías de
acceso a este sector para el inversor modesto. Yo conozco la referida
Dinamia y el href="http://www.bolsasymercados.es/mab/asp/empresas/fichavalor.asp?isin=ES0180660039&id=esp">fondo
que abrió BBVA, hasta ahora sin mucho éxito.


@murleygraves: gracias por el enlace, parece interesante.


27 Apr 13

Buenos días.


Me apasiona el value Investing. De hecho, hasta que lo descubrí, el
mundo de la bolsa no me atraía demasiado...


Ahora bien, a pesar de que leo y trato de aprender todo lo que puedo,
me falta tiempo y conocimiento para seguir y analizar empresas, por lo
que mi cartera actual se compone de fondos.


Mi pregunta, y no solo para Marco, es: ¿No han pensado en aunar
esfuerzos y compartir conocimiento respecto a empresas interesantes y
momentos en los que se debería entrar?


Disculpadme si este tema ya se ha tratado, pero llevo relativamente
poco moviendome por Unience.


Saludos.


cfindipendente Advisor SICAV Quality and Value / Managing Partner QV26

27 Apr 13

Hola @Fer75


somos varios los apasionados del Value aqui en Unience y a veces
comentamos sobre empresas que puedan reunir los criterios de inversion
value, no siempre logramos una unanimidad pero eso es lo bueno, si
fuera tan facil no nos apasionariamos tanto!!


Luis1 Dermatólogo de Barcelona

27 Apr 13

@Fer75.


Yo empezaría por leer los artículos de @cfindipendente, están al
alcance de todos a un golpe de click de ratón. Son increíblemente buenos.


Luego puedes seguir con los míos, y en este caso no porque sean
buenos, sino porque defienden esa filosofía de inversión value que te gusta.


A partir de ahí no queda otra que leer y leer mucho y buenos libros
durante años.  Es mejor tener la caña de pescar que el pez en la red.


 


xiscom Haz lo que puedas con lo que tengas.

27 Apr 13

@Fer75: si después de todo esto, sigues con ganas de leer y aprender,
te recomiendo que acudas a otras fuentes de información:


- Dentro de Unience, aparte de los blogs comentados, existen varios
grupos dedicados a la inversión en valor:


      - Bestinver (restringido a sus clientes)


      -SIA (otra gestora value)


     - Elcano Sicav (lo mismo)


      - Value Investing


      - Templarios de Valor


- Leer algún libro sobre el tema (Graham, Marks...)


- También, si lees inglés, las páginas web de las gestoras value son
un recurso inapreciable:


    - Berkshire & H


    - Fairholme


   - GMO


   - Yackman


  - Skagen, etc


 


 


Luis1 Dermatólogo de Barcelona

27 Apr 13

@xiscom:


Perdón por anteponerme a todo eso.  ¿Puedo rectificar?


xiscom Haz lo que puedas con lo que tengas.

27 Apr 13

@Luis1: no, lo siento, demasiado tarde. A cambio, me permito
recomendarle a @Fer75 el libro de Luis Allué "Alicia en Wall Street". 


27 Apr 13

Muchas gracias a todos... me pondré a ello... bueno, más bien, continuaré...