Pargesa Holdings es una empresa cotizada en Suiza y de la cual he escrito en Unience, en el pasado.

Su tesis de inversion permanece intacta, cotiza a un precio que no valora ni el valor corriente de sus participaciones y mucho menos el valor intrinseco de dichas participaciones. El hecho de que su precio no haya hecho mucho por un buen periodo de tiempo no debe ser visto como algo que va a seguir en el futuro, simplemente el Sr.Mercado nos ha dado bastante tiempo para cargar nuestras cuentas con suficientes titulos y ha sido tan magnanimo que sabiendo que muchos quizas no disponian de suficiente capital inmediatamente ha concedido el suficiente tiempo para que la compren de poco a poco. A todos los que han comprado Pargesa y mientras esperan que repentinamente cambie el humor del Sr. Mercado de miedo y depresion a euforia exagerada, la empresa ha estado pagando un dividendo de aproximadamente 4% en francos suizos.

Ahora un poquito de valoracion "back-of-the-envelope" como le gusta a Warren Buffett:

Participacion                         Valor de mercado                        Valor intrinseco o objetivo

Total                                          Euro 2380 millones                    Euro 2704 millones

Gdf Suez                                    "      1389    "                                "      1929    "

Lafarge                                      "       1286   "                                "       2624    "

Pernod Ricard                          "        1207   "                               "       1049    "

Imerys                                        "        1165   "                               "       1165    "

Arkema                                     "           258   "                               "         280    "

Suez environment                    "           222   "                               "         336    "

Otras participaciones             "            274   "                              "          274   "

Deuda neta                              "           (784) "                              "          (784) "

                                                ______________                      ______________

Totales                                     "      7397   "                                 "        9577   "

El valor de capitalizacion actual de Pargesa Holdings expresado en euros es de aproximadamente  6190 millones, comparado con el valor liquidativo o de mercado de euro 7397 millones o con su valor intrinseco o objetivo de euro 9577 millones atrae mucho mi interes. Intencionalmente no pongo un valor liquidativo ni de valor objetivo por accion, el valor se refiere a toda la empresa, luego que cada uno haga sus calculos por accion, lo importante es tener en cuenta la magnitud del descuento y los dos niveles de seguridad contra el riesgo, el valor liquidativo y el margen de seguridad.

Cada uno que lo vea como quiera, yo cuando me ofrecen una oportunidad asi y se me da tanto tiempo para construir mi posicion y ademas con un dividendo alto, no me la dejo escapar.

Riesgos siempre los hay y por eso por favor no estoy recomendando el titulo, y para el "full disclosure", yo tengo acciones de Pargesa hace mucho tiempo y estoy comprando siempre, para mi cuenta y para mis clientes