Marco Lanaro
(cfindipendente)

Advisor SICAV Quality and Value / Managing Partner QV26

Merano. Italy.

Porque hay pocos seguidores del Value Investing?


Escrito 16 Aug 13

Una de las preguntas mas comunes sobre el Value Investing es porque no tiene mas adeptos. Efectivamente los resultados estan ahi, inversores como Warren Buffett se han hecho multimillonarios y ademas su logica es simple y poderosa, pero como es que hay tan pocos seguidores? Respuestas hay muchas pero la que mas me gusta es la que dice que simplemente no hay muchos seguidores porque el Value Investing no siempre funciona!! Y es verdad!!

Nunca como ahora esto es actual. El Value Investing es una estrategia que se basa en aprovechar la diferencia entre el precio y el valor intrinseco creada por las ineficiencias del mercado. Pero no siempre la diferencia entre precio y valor intrinseco es grande como para generar un margen de seguridad lo suficientemente amplio y es aqui en estos momentos cuando el Value Investing puro empieza a ser menos efectivo. Lo curioso de todo esto es que la psicologia humana nos juega trampas a nosotros los value tambien. Porque digo esto? Porque yo estoy convencido que el 90% de una buena estrategia value es conseguir el precio correcto y ultimamente, como que ya no hay precios lo suficientemente bajos, veo inversores value y tambien de los muy buenos, que han cambiado su discurso, si antes todo giraba alrededor del PRECIO, ahora se concentran en la CALIDAD y esta ultima convierte a los value investors en otra cosa ya que su foco se mueve del presente, de evaluar lo que hay aqui y ahora, para tratar de imaginar un poco el futuro, y esto esta fuera del value investing puro.

El Value Investing puro se basa en PRECIO y esta es la disciplina a mantener aunque haya periodos de mas bajos rendimientos, la seguridad siempre esta garantizada, si no hay PRECIO es mejor quedarse tranquilos y no tratar de transformarse en otro tipo de inversores buscando la CALIDAD, eso lo puede hacer Buffett que ahora no tiene otra opcion pero es sumamente mas dificil.

En coclusion, el Value Investing se basa en PRECIO y no en CALIDAD, tiene pocos adeptos porque NO siempre funciona lo cual hace que muy pocos logren mantener su ferrea disciplina a largo plazo y muchos de los que creen ser seguidores caen por otras estrategias disfrazadas de Value. Y esto es lo que esta pasando ahora generalizando un poco, estos mercados no ofrecen buenos precios y se han vuelto desde un punto de vista Value mucho mas peligrosos aunque las subidas esten tranquilizando a muchos porque supuestamente encuentran CALIDAD.

Vosotros que opinais?

Comentarios (40)

arturop https://foro.masdividendos.com/

19 Aug 13

Del @oraculo como siempre salen sabias palabras.


mistol Jubilado nacido el 4/2/45 y colaboro con el circuloeconomia.com y la Escola Europea de Humanitats de Barcelona, sobre ciencias humanas.

20 Aug 13

Estoy de acuerdo con @aoshi7 en que no hay pocos inversores de value,
empecé haciendo pruebas hace tres años y ahora llevo poco más de un
año con los mismos fondos, Elcano Sicav en euros y F.Temp. Global
Growth en USD, al llegar de vacaciones, que me fuí muy tranquilo y no
he mirado nada en 15 días, miro mi cuenta de valores de Credit Suisse
y veo con satisfacción que mi capital sigue aumentando, lo importante
es no necesitar ese dinero y tener otra reserva para imprevistos.





WebRep

 

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21 Aug 13

En mi opinión la inversión en value puro no se centra solamente en el
valor de las empresas sino también en su calidad. Al final y al cabo
necesitamos conocer la calidad de una acción para saber si su valor
intrínseco es sostenible en el tiempo o no. Creo que ser un purista en
el value no se corresponde con dejar a un lado el análisis de la
calidad de las compañías.


Descubrir los posibles moats o barreras de entrada de las compañías
es labor indispensable del value. Si nos centramos solamente en los
números de los últimos 5 años por ejemplo y no estudiamos la calidad
del negocio podemos caer en frecuentes trampas de valor.


Graham ha sido un inversor más de valor que lo que es actualmente
Buffett (calidad-precio), pero también se ha basado en la calidad del
negocio de las empresas que compraba. Bien es cierto que cuando un
value mueve mucho dinero tiende a buscar más la calidad que el precio
(no es lo mismo capitanear un Titanic como Berkshire que una cartera
de 100.000€).


En momentos de retroceso de mercados es cuando más sentido cobra la
ideología value ya que normalmente se comporta de una forma más
defensiva en estos períodos y por consiguiente trae más adeptos. Pero
cuando el mercado se calienta la psicologñia de todo inversor cambia y
tienede a la especualación en contra de la inversión.


Mi conclusión es que lo difícil es ser siempre un inversor value y
ahí radica el éxito de su estrategia. Las modas y las tendencias hacen
que el inversor cambie su filosófia y opte por el corto plazo.


21 Aug 13

Hola Marco:


Gracias por sacar un tema que a los aficionados a la bolsa nos
preocupa siempre ¿Que estrategía seguir en nuestra actuación en bolsa?
En grandes trazos existen dos corrientes value investing y análisis
técnico. Durante bastantes años he seguido el A.T. y jugando a corto
plazo. La experiencia no ha sido muy positiva. En primer lugar por
desconocimiento en profundidad de la técnica. En segundo lugar por
falta de disciplina mental y seguimiento de las líneas marcadas. Y en
tercer lugar, porque ya se ocupan los bancos de inversión y grandes
fondos de desplumar a los ingenuos que se acercan a la bolsa, sin un
conocimiento y experiencia profundos.


Actualmente tengo invertido el 10 % de mi cartera en Bestinfond. Con
la ventaja que no puedo retirar por la penalización del 3 % y por
tanto, puedo agantuar las bajadas sin temor y a largo plazo. Por
cierto que entré en Febrero a 118 y ya lleva un 15 % de subida.


El otro 90 % tengo en una EPSV (fondo de fondos de pensiones acogido
a la legislación vasca). Entre ellos un tengo un fondo dinero que
sirve de refugio cuando se producen bajas generalizadas en las bolsas.


Esta filosofía me ha servido psicológicamente para tranquilizarme con
la bolsa. Bestinfond lo miro de vez en cuando y ya me he hecho a la
idea del largo plazo. Con los fondos de la EPSV las decisiones las
tomo entre las 16h y las 17 h (hora corte). Así me evito los vaivenes
del día y con el mercado abierto de Wall Street,   los conocimientos
A.T. y de macroeconomía, combinados tomo las decisiones que
corresponden en ciclos corto-medio plazo.


Este planteamiento me ha dado tranquilidad y al mismo tiempo,
seguridad de seguir gestionando mis fondos con criterior propios, sin
tener que presenciar caídas que me producen una gran preocupación.


Un saludo,


Bixen


 


22 Aug 13

A ver si me aclaro si definimos "value" como deficiencia de
mercado en precio a un plazo de cinco años +- y "calidad"


a la capacidad de continuacion en generacion de valor por estrategia
de mercado, es decir competitividad, creo que 


estamos hablando de mas de lo mismo, o no?. 


saludos


22 Aug 13

Tanto Graham, como Buffett... y nuestro querido Paramés afirman que
una de las decisiones más difíciles es determinar el momento de vender.


El PE del S&P500 hoy es de 18,5 aproximadamente (dependiendo de
las fuentes), es decir, está sobrevalorado en más de un 20% con
respecto a su media histórica. Si realmente nos consideramos
"value" supngo que deberíamos haber vendido ya ¿no?


La pregunta es.. ¿cuántos de nosotros hemos vendido uestras
posiciones en USA sin importarnos si de aquí a final de año la bolsa
sigue subiendo? ¿Es este un buen test para comprobar si somos value o no?


Yo ya he vendido parte... pero reconozco que me cuesta


Luis1 Dermatólogo de Barcelona

22 Aug 13

@Bixen1:


Con el permiso de Marco.


Los Hedge capaces de mover el mercado a corto plazo y los fondos que
usan complejas fórmulas matemáticas mediante complejos programas
informáticos que dan las órdenes en nanosegundos, como pueda ser el se
Simons, sí pueden ganar dinero usanto el analisis técnico de alta
frecuencia. Fuera de eso, el conocimiento más profundo del AT no
habría mejorado sus resultados, simplemente porque las probabilidades
de ganar, usando esa estrategia, están en nuestra contra y si bien la
suerte nos puede favorecer en alguna ocasión puntual, a la larga
estamos condenados a perder dinero, simple y llanamente porque hay que
pagar las comisiones de los intermediarios financieros y la
compra/venta reiterada es un juego se suma cero. 


Naturalmente es mi opinión y puedo estar equivocado.


22 Aug 13

Jlbengo


Creo que analizar el mercado en conjunto es algo que ellos no
contemplan en su estrategia, Bestinver le da a su cartera iberica un
per 7,7 y 9,4 al internacional independientemente de lo que haga el
mercado, que es francamente dificil de predecir, yo estaria tranquilo,
su trabajo consiste mas en valorar la emprsa en particular, cosa que
solo puede hacer bien un buen equipo con esperiencia y muchos medios,
que yo como particular trate de valorar bmw ,telefonica o cualquier
otra, no le veo futuro


ojo que no trabajo para esta gente ya quisiera ya jaja


saludos


22 Aug 13

Gracias Smith,


 


Totalmente de acuerdo, de hecho sigo con mis aportaciones a
Bestinfond. Lo que si he hecho es reducir mi posición en el ING
S&P y me estoy pensando también reducir en BGF Global Allocation
que tiene una parte importante de RV USA


23 Aug 13

Hola Luis1:


Gracias por contestar a mi mensaje que era un resumen de mi
experiencia en bolsa en los últimos años y mi estrategia actual.


Pienso que una buena formación en A.T. globalmente ayuda a enfocar la
bolsa, junto con un análisis macro  en relación a los índices 
globales. No participo de la idea de que la bolsa es imprevisible y lo
único que vale es el análisis micro de las empresas. Un entorno macro
mal gestionado puede originar  daños,  inclusive irreparables,  en
empresas bien gestionadas.


Saludos,


Bixen