Marco Lanaro
(cfindipendente)

Advisor SICAV Quality and Value / Managing Partner QV26

Merano. Italy.

QE o no QE? El dilema de la Federal Reserve


Escrito 20 Jun 13

Es curioso un anuncio de este tipo por parte de la Federal Reserve, los mercados se mueven mas por expectativas futuras que por otras cosas y nada mejor o peor que un anuncio hoy de algo que va a pasar mañana para tener la reaccion inmediatamente. Warren Buffett nada mas anunciando que iba a recomprar acciones de Berkshire Hathaway hizo que la accion encontrara un suelo muy solido  y nunca mas ha llegado a romper ese nivel, y si eliminamos un compra muy grande de acciones a un accionista muy especifico y por razones diferentes, realmente no ha gastado casi nada en recomprar acciones para mantener el minimo nivel.

Asi que en cierta manera el QE terminó con el anuncio de Bernanke que en un futuro lo van a terminar.

Me encanta ver como los inversores sobrereaccionan a cualquier cosa que se dice, inmediatamente despues del anuncio se cayeron los mercados de los bonos y los rendimientos aumentaron. Y siguen cayendo. Mi pregunta es la siguiente que sentido tiene continuar el QE en el mismo momento que con un anuncio se esta mermando de manera importante su efectividad? Porque continuar con el QE si no se pueden mantener bajas las tasas de interes debido a que se han creado expectativas opuestas? Y ademas, no sabiamos todos que tarde o temprano el QE se tenia que frenar y eliminar?

Mi impresion es que la Federal Reserve misma tiene mucha dificultad en su visibilidad futura y si bien supuestamente tienen atada la politica monetaria del QE a la tasa del desempleo, no pueden descuidar la inflacion que esta en los niveles mas bajos de los ultimos 50 años.  Creo que ahora no saben ni pueden salir con facilidad de esto.

Comentarios (10)

20 Jun 13

Pues sí. Esto de reaccionar tan rápido e intensamente a algo que se
ve que se va haciendo inevitable no parece buena señal. ¿Que habría
pasado con una declaración que concretara más el fin de las políticas expansivas?.


Probablemente lo hacen lo mejor que se puede; pero esta indefinición
acerca de la evolución de los tipos, de la inflación... combinada con
el nivel de mercado en máximos, hace que invertir sea más y más
difícil. Todos a esperar y ver.


arturop https://foro.masdividendos.com/

20 Jun 13

Tantas veces me encuentro con que la gente no considera la opción
"no hacer nada" como una opción válida, cuando muchas veces
es la mejor, sobre todo cuando los hechos son inciertos... Pero claro,
lo importante es que te vean que "haces algo"


comparativadebancos Analista de mercados, escritor de artículos de economía y bolsa para pequeños y medianos inversores.

20 Jun 13

@arturop:


A veces parece que estemos en la oficina, con la famosa frase de:
"Pon papeles sobre la mesa y el jefe pensará...que estás
haciendo algo".


Coincido contigo, en que no pasa nada si se deja pasar unas sesiones
y cuando se aclare el panorama tomar decisiones con más posibilidades
de acierto.


No obstante, con el "rio revuelto" muchos
"pescadores" se la juegan e incluso ...algunos
... ¡¡ llegan a ganar !!   :)


20 Jun 13



@cfindependiente, yo desconfío de las cifras de IPC, más desde
la comisión Boskin y los tres ‘mecanismos’ que utiliza
(sustitución, ponderación y ‘hedonics’). Como Seth Klarman escribe
en una de sus cartas a los accionistas:





“They


[en alusión a economistas y políticos]  regard with
skepticism those who don't accept that we have a debt problem

,



or insist that inflation will remain under control.
(Indeed, they know inflation is not well under control, for they
know how far the purchasing power of a dollar has dropped when
they go to the supermarket or service station
.)”




Al principio mencionas: “Es curioso un anuncio de este
tipo por parte de la Federal Reserve, los mercados se mueven mas
por expectativas futuras que por otras cosas y nada mejor o peor
que un anuncio hoy de algo que va a pasar mañana para tener la
reacción inmediatamente.”
No puedo estar más de acuerdo y
adjunto encontrarás un gráfico que muestra como los mercados
actúan igual que el famoso ‘Perro de Pavlov’.




 




Saludos


arturop https://foro.masdividendos.com/

20 Jun 13

@comparativadebancos no lo decía por nosotros, lo decía por los
banqueros centrales, gobernantes y otra gente de mal vivir


MiguelCasas MisodiRent Associate

20 Jun 13


Los mercados, comenzando por las bolsas, anticipan la economía.
Si hay mejora económica, más de lo esperado (así lo reconoció
implícitamente la Fed ayer), los mercados lo deberían haber
premiado. Pero ha ocurrido todo lo contrario.  Aquí habéis dado en
el clavo:



O los mercado ya había anticipado realmente la mejora (va a ser
que no...) o los precios han dependido hasta el momento del dinero
de la FED...


Y que ha cambiado? Las perspectivas macro? Yo creo que más bien se
han dado cuenta que mantener las medidas iba a desencadenar una gorda
a medio plazo. No podía seguir el salvaje desacoplamiento entre
la economía financiera y la real.


20 Jun 13
Es curioso que las bolsas reaccionen con bajadas tan bruscas al anuncio
de que se retiren unos estímulos los cuales han logrado o van a lograr
alcanzar los objetivos previstos. Se supone que se retiran los QE porque
la economía real puede crecer por sí misma por lo que los mercados
deberían reaccionar al alza. Así la pregunta a formular se dirige a
quién beneficia lo contrario. Independientemente de creer que los
cálculos de los IPC en occidente muestran un estado irreal, la excusa es
perfecta para recoger beneficios con ventas masivas y esperar a unos
buenos precios para volver a comprar o no hacer nada.

arturop https://foro.masdividendos.com/

21 Jun 13

@rodalvarglez, yo no estoy seguro de si su hipótesis es correcta
(quién lo sabe, en cualquier caso, esto es un poco hablar por hablar
:-). Yo creo que el dinero intenta ponerse por delante de lo que va a
hacer la FED, para intentar "arbitrar" esas acciones. Tal y
como lo veo yo, el dinero se lanzó inicialmente a comprar Treasuries y
MBS pues esto es lo que iba a comprar la FED. Después como esto
deprimió los rendimientos el resto del dinero se fue a otras cosas,
REITs, High Yield, y RV (las rentabilidades de las empresas están en
máximos supuestamente por el nivel del déficit del gobierno tb apoyado
por la misma FED). Ahora simplemente si se retira el dinero de la FED,
está claro que los tipos tan bajos no son sostenibles y todo el
mecanismo se deshace. Así es como lo veo yo.


Bolsaymercados Inversor y especulador en Bolsa y Mercados Financieros

21 Jun 13

Hay que ver los mercados en perpectiva, no se lo que pasara en el
futuro pero hoy por hoy :



  • El Ibex-35 esta en 7.800 puntos, hemos estado por debajo del
    nivel 8.000 puntos en diferentes momentos durantes los ultimos
    meses (Dic-12, Feb-13, Marzo-13,Abril-13).

  • El S&P 500 llego a revalorizarse cerca del 17 % anual a
    mediados de Mayo, hemos retrocedido un 5 % desde entonces.

Para mi nada nuevo, los indices rezagados lo siguen estando y el gran
lider del mercado mundial, benchmark de la mayoria de fondos,  se ha
tomado un respiro, veremos que pasa en adelante.



www.bolsaymercados.com


21 Jun 13

Como dice el Sr @arturop, no  hacer nada es a veces la mejor opción.
En mi trabajo,  la mayoría de las veces :-)


Estoy muy de acuerdo con el artículo de @cfindipendente porque pienso
que la lógica lleva a las conclusiones que expone, y en estas cosas de
la economía, al final se impone la racionalidad aunque por el camino
tengamos mucho estrés...