Research in Motion es el fabricante de balckberry y en este articulo quisiera argumentar si es una inversion sensata o no tanto. Hasta hace un tiempo creia que RIMM es una de esas inversiones que por estar en el sector tecnologico iba a caer en el cajon de las "demasiado dificiles de evaluar" pero por casualidad tuve que empezar a mirarla y aunque la historia que se leia en los periodicos era de una empresa cercana al desastre yo veia una empresa con un balance sano, la segunda fase de mi interes se desperto' con fuerza cuando Prem Watsa un inversor value conocido por su aversion al riesgo, a la especulacion y todo lo que no sea Value incremento' su cuota de la empresa hasta poseer en la actualidad un 20% de RIMM. Conociendo a Watsa y sabiendo su obsesion con la perdida de capital permanente estaba seguro que  seguramente tenia la potencial perdida en la inversion controlada, y eso es bastante facil de verificar la empresa tiene $2900 millones en liquidez y una cartera de patentes que  en forma conservadora puede valer uno $3500 millones lo cual sumado cubre facilmente la capitalizacion del mercado en este momento, esto no es un detalle sino es algo muy relevante, significa que en el evento de una liquidacion un inversor a estos precios deberia recibir lo que ha invertido. En fin, el riesgo es realmente cercano a cero.

Si tenemos una alta probabilidad de no perder dinero ya podemos seguir con la segunda parte del analisis. Puede que RIMM haya hecho muchas cosas mal en los ultimos años pero tambien ha tenido ciertos aciertos  y desde hace tiempo sabian que BB10 tiene que ser algo que pueda cambiar las reglas del juego, asi que han dirigido a este proyecto muchos recursos y para el cual tambien han realizado la compra de algunas empresas como QNX y The Astonishing Tribe, sin olvidar en el analisis que RIMM ofrece una seguridad de mantener la inviolabilidad de datos superior, lo cual puede ser discutible para el sistema Apple pero es realmente  Android que va a estar bajo presion sobre este tema ya que siendo un sistema abierto es muchisimo mas facil de alcanzar por algun virus informatico.

El calculo del valor intrinseco de la inversion es bastante facil y se basa en simplemente dar un valor a la accion segun la formula y comprar quando esta por debajo de ese valor calculado o vender cuando esta por arriba.

Mi formula de calculo del precio objetivo se basa en sumar a la liquidez  el valor presente de todas las ganancias futuras de RIMM o mejor todavia usar un multiplo adecuado al Free Cash Flow, lo mas normal es multiplicar por el numero 10. En una situacion normal tendriamos que normalizar el free cash flow y en este escenario el BB10 deberia tener un exito entre regular y bueno, lo cual haria que el Free Cash Flow podria multiplicarse por 2 o 3 pero eso implicaria un precio de la accion diez veces mayor que el actual.

El mundo de las inversiones es posicionarse de manera que las probabilidades esten a favor. No es necesario estar seguros que la estrategia de la empresa sea correcta sino estar seguros que si dicha estrategia no funciona no tengamos una perdida de capital importnate y que si la estrategia funciona nuestra ganancia sera' extremadamente buena, estas son las situaciones que en muy pocas ocasiones se encuentran y que hacen que el inversor que las encuentre este interesado en invertir en grandes cantidades. Yo no soy ningun experto en alta tecnologia pero si entiendo cuando veo estas oportunidades de alta ganancia y bajo riesgo. Y el detalle aqui no es argumentar que RIMM sea la tecnologia superior sino que RIMM es una inversion superior, no siempre la segunda es la consecuencia de la primera.

Teniendo esta tesis la otra ventaja para el inversor en RIMM es el pesimismo que existe y se nota la incertidumbre en la volatilidad de la accion, el viernes la accion subio mas del 10% en after hours para luego caer como un plomo lo cual para mi demuestra la confusion de los inversores en hacerse una idea clara de RIMM.

En mi opinion es que es una gran inversion a estos niveles pero es aconsejable que cada quien haga su analisis antes de invertir 

¿segun vuestra opinon es RIMM una trampa de valor o una oportunidad?

saludos y felices fiestas a todods