Marco Lanaro
(cfindipendente)

Advisor SICAV Quality and Value / Managing Partner QV26

Merano. Italy.

Somos realmente inversores Value o solo creemos serlo?


Escrito 10 Apr 13

Una de las ventajas de mi trabajo es poder conocer muchas personas, usualmente se acercan a mi por su inclinacion a la filosofia Value sabiendo que yo tambien la comparto. Hace pocos dias tuve el placer de conocer una persona y hablando del tema Value Investing me conto como se habia acercado a esta manera de ver las inversiones. Como la gran mayoria de los nuevos inversores tuvo una muy mala experiencia en la bolsa pero a diferencia de muchos que abandonan la bolsa para siempre, convirtio esa mala experiencia en un aprendizaje y se pregunto donde habia cometido el error. Este tipo de personas que frente a una experiencia tan negativa se ponen la pregunta correcta de "porque me ha pasado esto?" llegan a darse las respuestas correctas y entender el porque de su mala experiencia usualmente a traves del Value Investing, ya porque en su busqueda de respuestas terminan leyendo "El Inversor Inteligente" u otro libro que trata del Value. Warren Buffett nos dice que si no entendemos el Value Investing en cinco minutos no lo entenderemos nunca, y estoy de acuerdo con el, pero lo que no nos dice es que entenderlo es una cosa y aplicarlo es otra. Volviendo a la persona que conoci, su historia es que  entendio muy rapidamente los conceptos basicos del Value Investing pero internalizar la filosofia le costo unos tres años y a algunos les cuesta mucho mas, por eso a veces creemos ser inversores Value pero en la realidad no siempre actuamos como actuaria un inversor Value. Yo aqui voy a indicar unos puntos que marcan la diferencia entre lo que somos y lo que creemos de ser respecto al value investing.

  1. Proceso de inversion. Ausente o muy complicado. El proceso de inversion tiene que existir, si no lo hay caeremos victimas de prejuicios y emociones, si es muy complicado nos llevara a ver demasiado los arboles y no ver el bosque.
  2. Focalizacion en los riesgos. El punto principal, en mi opinion, del value investing es identificar riesgos y entenderlos, ya que ninguna inversion es 100% segura por cuanto margen de seguridad logremos tener. Lo primero es tratar de no perder dinero, y esto lo haremos si sabemos cuales son y mantenemos bajo control los riesgos.
  3. Resultados de la cartera. Una cartera Value en periodos de bajas del mercado deberia bajar menos en porcentaje que su indice o indices de referencia, en algunos casos puede que lo haga peor pero si lo hace constantemente quiere decir que no tenemos una cartera Value sino una cartera de acciones de baja calidad y alta volatilidad.
  4. Rotacion de cartera. Ser inversor Value quiere decir ser paciente, se escojen pocas ideas y se mantienen por un largo plazo. Una alta rotacion no es lo que hace un inversor Value, yo se que muchos pensaran en Bestinver y su alta rotacion pero ellos son profesionales con un proceso Value muy de ellos.
  5. Entender la inversion. Un inversor Value entiende perfectamente lo que hace la empresa en la que invierte y sabe explicarlo en pocas frases. Si explicar lo que hace una empresa se vuelve demasiado complicado probablemente no sea una buena inversion. Inversiones que se ponen de moda por tener un nuevo invento, cambio de modelo de negocio, etc. casi nunca son buenas inversiones, mientras si lo son las empresas que producen y venden productos my "aburridos" y que son estables en su negocio
  6. Focalizacion en la macroeconomia. El inversor Value deberia unicamente focalizarse en las empresas ya que es lo que compramos cuando invertimos, utilizar los datos macroeconomicos puede llevar a errores a gente muy experta

Estos son algunos puntos donde podemos reflexionar si realmente somos inversores Value como algunos creemos serlo y si en algun punto fallamos, ya sabremos donde focalizarnos para mejorar. El Value investing es muy variado, cada uno lo desarrolla a su manera asi que todos sois bienvenidos a ampliar con mas puntos y a opinar como determinar si somos o creemos que somos inversores Value.

Comentarios (16)

arturop https://foro.masdividendos.com/

10 Apr 13

@Luis1 era un poco por bromear, creo que la distinción es poco más
que académica en su caso. Además Vd. se ha quitado
"emocionalmente" de enmedio lo que si ha hecho bien la due
dilligence de seleccionar a estos gestores (y no vale mirar al track
record jeje) posiblemente sea todavía más inteligente por su parte.


Luis1 Dermatólogo de Barcelona

10 Apr 13

@arturop:


El elegir al mejor cirujano no nos hace cirujanos lo que pasa es que
el value se me ha subido a la cabeza y créame que no hay vacuna.  


Sigo reflexionando sobre sus palabras aludiendo que a Ud le gusta que
sus inversiones suban y que cada vez valgan más. Cuando saque alguna
conclusión se lo haré saber, por el momento tengo que admitir que hoy
que practicamente ha subido todo dormiré peor que si hubiera sucedido
lo contrario. 


un abrazo


 


arturop https://foro.masdividendos.com/

10 Apr 13

@Luis1, no he dicho eso. He dicho que algunos de los métodos que sigo
me hacen comprar los activos que mayor revalorización llevan y eso me
produce una gran inquietud se me hace muy difícil; lo equiparo con lo
que se puede sentir cuando se compra que cae y cae sin cesar.


Luis1 Dermatólogo de Barcelona

10 Apr 13

@arturop:


Disculpe por poner fuera de contexto mi comentario, me refería a
otras palabras escritas por Vd en otro post, no recuerdo cuál, pero
que invitan a una reflexión profunda. 


 


11 Apr 13

Marco , muy buen artículo, complementado por las aportaciones de
Arturo y Luis, estoy de acuerdo con Uds. en el "value" ,
aunque haya diversas "facetas" de utilizarlo, bien sea tipo
Bestinver ó tipo Buffet.


Gracias a todos vosotros y me gustaría llevar el artículo y sus
comentarios a mis virtuales jovenes financieros y futuros economistas
de Didactalia, con vuestros permisos.


cfindipendente Advisor SICAV Quality and Value / Managing Partner QV26

11 Apr 13

Gracias por sus comentarios y disculpen mi tardia respuesta, pero
tengo un pequeño inversor value que por el momento reclama mas su
comida y cambio de pañales que la lectura del "Inversor
inteligente"! :-)))


@arturop


comprar algo que me gusta mientras esta bajando de precio ya para mi
no es ninguna dificultad, es mas, estoy adicto a estas situaciones!
Pero si tuviera que utilizar el momento como estrategia, estaria
sudando frio todo el tiempo. La logica se basa en los dos casos en la
locura del ser humano pero me siento mas comodo a que me
"regalen" algo a tener que utilizar la estrategia de buscar
"un idiota mas grande" para venderle lo que he comprado en
subida (asi se forman las burbujas y no quiero estar en ellas) , no es
ofensa en este caso ya que Vd. sabe cuanto lo aprecio!


@Luis1


has apuntado a la mas importante ventaja que tiene un inversor, que
sea pasivo o activo, sin el largo plazo no hay interes compuesto y sin
interes compuesto no hay el crecimiento magico de nuestras
inversiones. Haber olvidado algo tan importante es una falta enorme de
mi parte y deberias haberme regañado!!


@Esteban


por supuesto, que puedes utilizar el articulo. El Value Investing
sirve tambien para hacer un mundo mejor. Buffett ha utilizado su vida
para disfrutar haciendo dinero y volverse en una de las personas mas
ricas del planeta pero ahora lo va a donar casi todo a causas que el
cree importantes, y asi otros inversores Value tambien lo van a hacer.
Es curioso no?  


 


arturop https://foro.masdividendos.com/

11 Apr 13

@cfindipendente, estoy de acuerdo con lo que dice, sólo quería poner
en contexto el tipo de sentimiento que puede ser igual o incluso peor.
Tampoco se trata de comprar cualquier cosa que suba y buscar "un
idiota más grande". El tema del momento es un aspecto más en mis
estrategias y se aplican muchas otras cosas que le dan un margen de
seguridad al tema. Yo simplemente lo veo como tratar de subirme al
tren cuando empieza a ponerse en marcha, como en las películas. En
cualquier caso está claro que no he entrado en muchos detalles con lo
que su opinión no tiene nada que criticar.


@Luis1 no hay problema, ahora recuerdo lo que alude. Imagino que es
una comparación entre ganar menos pero más a menudo o ganar más pero
dejando más tiempo y sufriendo más volatilidad (esto es la teoría).
Ambos planteamientos son buenos para mi y es un tema ya de gustos. Lo
que me ha enseñado la vida sin embargo es a tener las orejas y los
ojos abiertos. Otra cosa es que mi cerebro esté a la altura jaja.


cfindipendente Advisor SICAV Quality and Value / Managing Partner QV26

11 Apr 13

@arturop


yo le entiendo ya que a veces el momento funciona para abajo con la
misma persistencia y en ciertas ocasiones es una trampa de valor en si
misma. Comprar barato no siempre es facil ya que en algunas ocasiones
se pone baratisimo, pero es cuestion de gustos y me siento mas comodo
con el momento negativo mas que con el positivo, razon por la cual he
perdido siempre a Apple entre otras razones, la otra seria una cierta
desconfianza en lo tecnologico. El problema de subirse al tren cuando
se pone en marcha es que no es facil saberlo y a veces es como una
fiesta que termina a la medianoche pero no tenemos reloj, todos
queremos disfrutar hasta el ultimo minuto pero hay que salir antes de
que termine y no sabemos cuando es eso.


Luis1 Dermatólogo de Barcelona

12 Apr 13

@arturop y @cfindipendente:


Un pintor de cuadros, mi amigo Jordi -Bernaus me dijo que hay
artistas activos y artistas pasivos, estos últimos son los que no
saben dar una pincelada pero saben valorar un buen cuadro y los que
dan sentido a la obra de los primeros.


Así pues, reconociendo que si yo tuviera que administrar mi dinero
eligiendo personalmente las acciones me duraría cuatro telediarios y
acabaría con un horondo y regordete cero patatero en mi cuenta de
resultados, me considero un VALUE INVESTOR PASIVO, y algo bueno de
ustedes dos se me habrá pegado en estos dos años.  Les agradecería
pues que  me siguieran admitiendo en el club de los buenos inversores,
aunque sea un inversor pasivo.


15 Apr 13

buenas a todos,


un poco siguiendo lo aqui comentado yo diria que ..al menos para
algunos (el menda)..es mas dificil vender y saber salirse que comprar
cuando todo baja.


Un abrazo