Marco Lanaro
(cfindipendente)

Advisor SICAV Quality and Value / Managing Partner QV26

Merano. Italy.

Terremoto en los productores de potasa = oportunidad?


Escrito 2 Sep 13

La potasa es un elemento esencial en la agricultura, es uno de los tres macronutrientes de las plantas y su relevancia en la economia mundial es evidente ya que segun las proyecciones, de los actuales 7.000 millones de habitantes en el mundo llegaremos a 9.000 millones dentro de pocas decadas y cada uno de esos nuevos y viejos habitantes necesitara alimentarse cada dia.  La potasa tiene un papel muy importante en este desafio de alimentar una poblacion creciente y aunque abundante en naturaleza tiene la particularidad de estar concentrada en pocos lugares del planeta Canada, Rusia, Bielorusia entre los mas importantes. Asi que tambien las empresas que producen la potasa son pocas y hasta hace poco teniamos que se habia formado un oligopolio natural y como casi siempre en estos casos los precios tienden a formarse donde es conveniente para los productores. Hasta este punto del analisis sabemos que la potasa es necesaria hoy, mañana, y dentro de 20 años y mas y que hay pocos productores.

Hace muy pocas semanas hubo un terremoto en el mundo de la potasa, Uralkali, el productor de mas bajo costo anuncio que se salia del cartel y que venderia la potasa a precio spot y no segun contratos. Una noticia asi seria equivalente a que Arabia Saudita anunciara su salida de la OPEC y evidentemente tuvo efecto inmediato en los precios de la potasa llevandolos hacia abajo.

En mi opinion esta noticia tiene una componente estrategica mas que otra cosa ya que bajando los precios de la potasa se baja la rentabilidad de todas las empresas y eso no es bueno para nadie pero para algunos productores, los de mas altos costos, significa entrar en perdidas. Uno de los objetivos de este anuncio podria ser de volver poco atractivo el gigantesco proyecto de BHP en la mina Jansen que cuando entrara en funcionamiento ampliaria este proyecto solamente la oferta mundial en un 20%. Faltan varios años para que Jansen entre en produccion pero resultaria muy dificil explicar a los accionistas de BHP la necesidad de gastar entre 12.000 y 18.000 millones de dolares para un proyecto que dara bajos rendimientos en el mejor caso y perdidas en el peor. De todas maneras BHP anuncio que van a seguir igual con el proyecto. Veremos.

A nivel de inversion estos anuncios han hecho caer los precios de las acciones de los productores de potasa entre un 20% y un 50% y cuando veo estos movimientos creo siempre que hay algun tipo de sobrereaccion de los inversores y que se abre una oportunidad. Es evidente que a corto plazo las ganancias de estos productores van a estar bajo presion y en consecuencia sus acciones, el precio de la potasa ha bajado, pero podemos buscar entre los que tengan ventaja competitiva es decir los productores de bajo costo que son los que van a sobrevivir seguramente y entre estos buscar los que tengan un management honesto, responsable y a favor de los accionistas minoritarios (esto elimina a las empresas rusas y bielorusas opacas por definicion). 

Lo bonito del negocio de la potasa es que es simple y facilmente entendible, es sostenible ya que es una necesidad presente y futura de la humanidad, y una empresa como Potash Corp. Of Saskatchewan tiene ventaja competitiva de ser productor de bajo costo y una defensa natural de los potenciales competidores por la alta intensidad de capital necesaria para abrir minas de este tipo, ademas tiene un excelente management que ha demostrado con recompra de acciones y buen dividendo su alta consideracion con el inversor minoritario.

este articulo no es para recomendar Potash Corp. of Saskatchewan y para evitar conflicto de intereses tambien informo que tengo acciones de esta empresa.

¿Vosotros que pensais?


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