charleslogan

ESPAÑA.

SOBRE LOS HOMBROS DE GIGANTES


Escrito 13 Jan 11

Una de mis citas preferidas es aquella de Newton (el más grande científico de la historia, con el permiso de Don Antonio Sáez del Castillo) de que si había visto más lejos era porque estaba de pie sobre los hombros de gigantes. En mis lecturas sobre inversión me la he encontrado en multitud de ocasiones. En “The Snowball” Buffett reconoce sin ambages que en muchas ocasiones había tomado ideas de un veterano y semidesconocido inversor (cuyo nombre me veo incapaz de encontrar en 1100 páginas de libro). En “You can be a Stock Market Genius”, Greenblatt describe las fuentes que utiliza para nutrirse de ideas de otros y relata cómo quedó impresionado por el “investment case” que un entonces desconocido Bruce Berkowitz (aun trabajando en Lehman) explicaba sobre Wells and Fargo en el Outstanding Investor Digest.

Y sin tener que irnos tan lejos, probablemente la reunión anual de Bestinver de 2.009 fue una oportunidad histórica de aprovechar las mejores ideas (Smurfitt Kappa, CIR, ALBA, BMW, Ferrovial) de unos excelentes gestores, agobiados por el desastroso resultado del 2.008. Hoy día, si la gente de Bestinver comenta alguna idea es una vez que han entrado y cuando el precio está bien lejos del coste de esa posición. Y está bien que así sea por el bien de sus partícipes, pues ya nos dice el abuelo  Buffett que “…a pesar de nuestra política de franqueza, discutiremos nuestras actividades en emisiones negociables únicamente hasta el extremo exigido legalmente. Las buenas ideas de inversión son raras, valiosas, y susceptibles de apropiación al igual que los son los buenos productos o adquisiciones corporativas”.

Pues bien, escribo hoy porque creo que he encontrado una de esas joyitas (gracias también a @Lampros) en la última carta del Gestor de José Ramón Iturriaga, con fecha de anteayer. Iturriaga ha aumentado la concentración en su cartera de acciones de empresas españolas hasta llegar a un 91,47% a cierre de 2.010, desde un 53,89% a finales de 2.009. Parte de la tesis de que España no va a ser rescatada y que lo de Merkel es una pose con el objetivo de imponer el rigor fiscal en los países más díscolos de la Eurozona. En esta línea va este artículo de Guillermo de la Dehesa en Negocios de EL PAÍS (suplemento de interés creciente en un diario menguante).

La idea en cuestión es Tubos Reunidos y como una imagen vale más que mil palabras nos pone un gráfico bien revelador (ver página 10 de la Carta del Gestor) sobre la venta indiscriminada que muchas acciones españolas han sufrido, independientemente de sus méritos como inversión. Puede verse en el mismo, que dos acciones que habían estado fuertemente correlacionadas como TRG y la francesa Vallourec han pasado a tener un spread del más del 100% del precio actual de TRG. Y dice que “no hay nada relacionado con la propia compañía que justifique este comportamiento” y que tiene en su cartera más cosas por el estilo. Además, ha seguido acumulando durante el año, como puede verse en la evolución creciente del peso de TRG en la cartera del fondo. Y es un valor que no está ni siquiera en la lista de seguimiento de muchas casas de análisis españolas.

¿Por qué nos revela esto? Probablemente necesite ser transparente en cuanto a sus tesis, debido a la apuesta tan arriesgada y a contracorriente que está haciendo. O igual para captar más partícipes entusiasmados ¿Quién sabe?. Yo le compro la idea y me meto de cabeza en TRG y en Okavango Delta I FI (iré promediando por si las moscas).

Comentarios (5)

Kaloxa CMO en Finect. Periodista financiero. Me encantan las finanzas del comportamiento

13 Jan 11
Iturriaga está por aquí, es @ mercenario
, a ver si le animamos a ser más activo...
13 Jan 11

Lo sé. Le iba a poner una postdata diciéndole que ya sabía donde me
podía enviar el cheque. Jeje.


Pero he pasado, que los del CFA son muy tiquismiquis.


xiscom Haz lo que puedas con lo que tengas.

13 Jan 11
Gracias por el artículo, amigo charleslogan. Desde luego, las ideas de
inversión de JR Iturriaga son muy interesantes. Creo que fue en febrero
del año pasado cuando este gestor fue ponente del, para mí, mejor
Unience & Breakfast que he visto. @Kaloxa: ¿porqué no le invitáis
otra vez?

.

Saludos cordiales

mistol Jubilado nacido el 4/2/45 y colaboro con el circuloeconomia.com y la Escola Europea de Humanitats de Barcelona, sobre ciencias humanas.

13 Jan 11
De momento, la bolsa española ha subido un 10% en tres días, lo cual dá
la razón a la exposición de más del 90% a la bolsa española.

Me ha gustado mucho el artículo de Guillermo de la Dehesa, muy bien
razonado, como siempre.

Gracias por todas éstas perlas, seguiremos culturizándonos cada día,
como debe ser.
13 Jan 11

@mistol, de lo que se trata es de que no te saquen de la partida e ir
ganando experiencia. Como los buenos jugadores.


@xiscom, a ese Unience and Breakfast sí que subiría, en caso de producirse.