Andres Tejero
(enqueinvertir)

Argentina.

Los test de estrés han sido superados... ¿Ahora qué?


Escrito 24 Jul 10

El viernes se difundieron los tan esperados test de estrés. En líneas generales si se da el peor de los escenarios, todo estaría relativamente bajo control. ¿Será tan así?

Aquí los valores que consideramos claves para el inicio de la semana:

http://www.enqueinvertir.com/soportesyresistencias.htm

Que tengan un excelente fin de semana:

Saludos.


Comentarios

#1

mistol Jubilado nacido el 4/2/45 y colaboro con el circuloeconomia.com y la Escola Europea de Humanitats de Barcelona, sobre ciencias humanas.

24 Jul 10
Pues muy sencillo. Hay que seguir teniendo confianza porque según he
visto en un artículo en cinco dias, los gráficos son muy claritos: En el
año 2009, todos los PIB de los países desarrollados estaban en negativo
y en el 2010 son todos positivos y no digamos las economías emergentes,
actuales locomotoras del crecimiento mundial.

Según veo, Inglaterra ha crecido más del unopor ciento, Alemania ha
aumentado sus exportaciones en más de un 44%, con lo cual también será
el PIB del segundo y tercer trimestre superior al uno por ciento, la
bolsa española perdía un 30% y ahora pierde un 13%, el ICO está
dispuesto a dar directamente más de 600,000 euros de crédito a la
pequeña y mediana empresa, el diferencial con la deuda alemana ha bajado
muchísimo, los paises asiáticos están empezando a comprar deuda española
y encima los test se estrés salen perfectos ¿Qué más quieres Andrés
tejero?¿Que más queréis saber "enqueinvertir"? Os lo puedo
decir sin cobrar nada, por ahora.
#2
26 Jul 10

Noticia de hoy en el Economista.es



Con la vieja contabilidad, el resultado del test sí que habría
sido de estrés







href="http://www.eleconomista.es/empresas-finanzas/noticias/2334348/07/10/est-de-estres-cinco-grupos-de-cajas-espanolas-han-suspendido-las-pruebas-.html">

Octubre
de 2008. No olvide el contexto. Los mercados de crédito
totalmente dañados por la caída de Lehman Brothers y la banca
asediada por las pérdidas multimillonarias causadas por la
reducción del valor de los activos. La Unión Europea aprueba
entonces que las entidades financieras pueden mover emisiones
de deuda de la cartera de negociación a la de inversión, no
teniendo que valorarlas a precio de mercado. Y esa ha sido una
de las claves de que los estrés test europeos hayan salido tan buenos.

Esa, al menos, es la opinión de los analistas de Citigroup, que
creen que la foto de las entidades europeas ha salido tan buena,
en parte, porque los bancos sólamente han tenido que
depreciar los activos de deuda pública
(y con unos
criterios que para estos expertos en el caso de los países
periféricos eran bastante laxos) que guardan en la cartera de
trading y no en la bancaria, que es la de inversión.


La diferencia entre ambas, contablemente, es sencilla. En la
primera, las entidades financieras ubican todas las inversores que
están disponibles para la venta en el corto plazo, ya sean de
deuda o de acciones. En la segunda, aquellas emisiones
que las entidades pretenden mantener hasta su
vencimiento
. Entre otras, en ella pueden ubicar las
emisiones de deuda pública.


Son las entidades financieras las que deciden en qué cartera
ubicar las inversiones, si bien para poder mover una que figura en
la cartera de trading (que están obligadas a valorar a precio
razonable), a la cartera de inversión pueden hacerlo si
son capaces de mantener dicha emisión hasta que llegue el
plazo de vencimiento
.


La trampa que es Ley


Como aquella treta contable es Ley, los test de estrés de los
bancos europeos han trabajado con esa hipótesis. Pero los
analistas comienzan a mirar un poco más allá. Dado que las
entidades han hecho públicas sus posiciones en deuda soberana (que
es lo que más preocupa en este momento por la crisis de
financiación de alguno estados europeos tras el necesario rescate
griego), Citi adelanta que es probable que los expertos
rehagan los test de estrés. Ellos ya lo han hecho
.


Y, teniendo en cuenta exactamente los mismos criterios de cálculo
que se ha aplicado, pero considerando toda la cartera de deuda (la
que está en la de trading y la de inversión), muchas más entidades
habrían suspendido el examen.


De acuerdo con estos analistas, 24 entidades quedarían
con un ratio Tier 1
(que se compone por el capital de
primera calidad, como son las acciones y los beneficios retenidos
y otros híbridos de capital, como las participaciones preferentes)
por debajo del 6 por ciento, que es el límite que se ha colocado
para considerar que la salud de un banco es suficiente.
Con la medición oficial, sólo han suspendido 7 entidades.


De 3.500 a 15.000 millones en capital


Evidentemente, ese incremento en el número de compañías que no
pasan la prueba también se traduce en mayores necesidades de
captar capital. Los bancos europeos, necesitarían 15.000 millones
de euros de inyecciones adicionales si depreciaran toda su
exposición a deuda soberana. En la prueba conocida el viernes, las
entiades europeas sólo necesitaban 3.500 millones de euros.


Las entidades que, sometiendo toda su cartera de deuda soberana
(independientemente de dónde esté) y que suspenderían incluiría a
más cajas españolas(siete), y algunos bancos pequeños, a cinco
entidades griegas (todas menos Alpha) los dos bancos chipriotas
(Bank of Cyprus y Marfin) y otras entidades como los alemanes
Hypo Real Estate, NordLb, al irlandés Allied
Irish y al italiano Monte dei Paschi.


#3
26 Jul 10

lo bueno que tiene los test stress, independientemente de la mejor o
peor calidad de la forma de calcularlo es que se puede comparar unas
entidades con otras entidades y de diferentes paises, y salen
evidentemente los que todos sabiamos que tenian problemas, algunas
cajas españolas y otras alemanas, precisamente entre las españolas,
salen perdiendo  las llamadas fusiones politicas (aquellas en las que
se fusiona entre cajas de una misma comunidad han salido muy mal
paradas, exceptuando quizas las gallegas), lo que me preocupa mas es
la evolución de España, es decir, el riesgo pais, ya que la mayoria de
las entidades españolas (exceptuando principalmente BBVA, y SANTANDER)
estan muy poca internacionalizadas y eso es claramente malo para un
pais que apenas va a bajar el paro y por lo tanto que su PIB va a ser
rozando como mucho el 1% y con suerte en los proximos años.


Hay que destacar tambien que no todos los bancos europeos se han
retratado, y hay hoy una cierta bronca con los alemanes, y
especialmente con el Deutsche Bank, que no ha reflejado parece ser
todo lo correctamente que deberia haber sido http://www.eleconomista.es/empresas-finanzas/noticias/2337950/07/10/Seis-bancos-alemanes-no-dieron-todos-los-detalles-en-los-test-de-estres.html


pero bueno en general siempre todo lo que sea tansparencia es bueno y
asi lo refleja los mercados desde que empezó julio


#4

mistol Jubilado nacido el 4/2/45 y colaboro con el circuloeconomia.com y la Escola Europea de Humanitats de Barcelona, sobre ciencias humanas.

26 Jul 10
Benito, hacía tiempo que no te veía y me alegra darte una notícia que ya
sabes, sólo quedan 500 puntos para alcanzar el 11,000 del Ibex, tal comu
tú pronosticabas hace tiempo , cuando estaba alrededor de 9,000. Con
aquello de la trampa alcista, ¿te acuerdas?.

Saludos de mistol
#5
26 Jul 10

si, es que he estado una semana fuera de  Madrid.


Si, igual hasta me quedo corto, bueno vamos a ver de aqui a final de
año que pasa, espero que no haya mas sustos, tipo deuda soberana,
Grecia, etc


Yo para comprobar si la crisis de confianza va a quedando atras
utilizo la cotización del euro-yen, como os comenté en al articulo que
escribí, y todavia veo bajisimo al euro (113 yenes) cuando deberia
estar a 140 minimo


#6
26 Jul 10

Hoy el IBEX ha parado justamente donde lo hizo el día de la gran
subida del 14%.


La "tranquilidad técnica" está por encima de los 10.800


Yo todavía soy cauteloso, tengo una cartera bastante
internacionalizada, aunque muy descargada de RF, creo que buena para
un escenario alcista, y bastante "dura" ante un escenario
bajista (que se vería ayudado por posiciones cortas, si fuera el caso).


Aunque donde estamos ahora no me extraña (pensaba que los resultados
empresariales sujetarían los índices), sigo siendo muy cauteloso, para
un segundo semestre, con un escenario muy complicado, tanto en macro
como en micro.


#7
27 Jul 10
Pues hoy tenemos la ayudita del aumento de la confianza de los
consumidores alemanes y mas buenos resultados empresariales con lo cual
por fin reacciona el euro-yen al alza (aunque todavia muy lejos) y por
supuesto la Bolsa, otro 1% en estos momentos, pero es señal que la
confianza poco a poco vuelve a la economia
#8
29 Jul 10

Con los resultados que acaba de publicar TEF sospecho que todavia nos
queda una buena subida, no deja de ser 1/6 del IBEX.


Sigo siguiendo el euro/yen a ver si por fin pasamos del 130 (muy
lejano todavia) y me empezaré a creer que la crisis va quedano atras
(por lo menos la internacional, la española es otro tema)


#9
29 Jul 10

Es evidente que si la relación euro/yen vuelve a los entornos de 132,
esto se pondrá de coña para estar invertido.


De momento, estoy positivo, pero muy cauteloso, mantengo, pero no añado...