Transcribo un trozo de un artículo publicado por la OCU en 2009 sobre este tema.

Como la revista es antigua se puede descargar de la hemeroteca abierta de la web de la OCU (número 421, página 12):
 

" A mediados de los ochenta, los norteamericanos Brinson, Hood y Beebower se preguntaron cuáles eran las razones que explicaban el éxito o el fracaso de los inversores.

Querían saber si tal éxito dependía más de una buena selección de valores (stock picking), del acierto en el momento de compra y venta (market timing) o de la distribución de la cartera entre los distintos tipos de inversiones (asset allocation).

Para averiguarlo, durante 10 años analizaron el comportamiento de 91 fondos de pensiones y llegaron a la sorprendente conclusión, plasmada en un estudio que sentó cátedra, de que tal éxito dependía en un 92% de una adecuada distribución entre los distintos
tipos de inversiones y tan sólo en un 5% de una buena selección individual de valores, atribuyéndose el resto a otros factores residuales, entre ellos el market timing.
"

Si no he equivoco, el estudio es: " Determinants of Portfolio Performance"