luisete222

¿Alguien preocupado?


Escrito 23 May 11

Se aproxima el fin del QE II y comienza una especie de QE III light donde la Fed reinvertirá los cupones obtenidos, pero con cuantías muy inferiores al anterior programa.

Parece que el mercado responde de la siguiente manera; subidas USD, caídas de RV, caídas de MMPP y subidas de los bonos. Comportamiento similar al del año pasado y que ya ha comentado multitud de veces Rossenberg en sus breakfast. La pregunta clave, ¿es esto solo una corrección a corto plazo y las tendencias de los últimos dos años se recuperarán?

¿Quién sabe? :-) Mi opinión:

La RV está cara en términos hitóricos (aproximación CAPE y RPD), los beneficios estimados son muy exigentes y ampliamente apoyados en el sector energía (malo cuando falla el petróleo).

Las MMPP están en burbuja. Elevadas posiciones especulativas, precios que no corresponden a sus fundamentos, amplias revalorizaciones acumuladas, entrada masiva de inversores minoritarios...

El USD ampliamente infravalorado vs divisas OCDE, hora de que se aproxime a sus PPAs cn los diferentes cruces. A la vez nos encontramo con un posicionamiento especulatvo muy elevado en contra del USD que puede incorporar más verticalidad aún al actual movimiento.

¿Los bonos subiendo? Bueno, puede que las expectativas de inflación se hayan pasado tres pueblos. Sin expansión monetaria y con la idea de recortar los déficits la economía se resentirá, ahora toca ver si las referencias macro continúan deteriorándose.

Saludos

Luis

Comentarios (21)

24 May 11

@Lampros, yo no he visto nada de caída fuerte en RV y si lo he dicho
me retracto si me dejas :-)


Prefiero hablar de movimientos sostenibles o tendencias. Ahora el
mercado de RV parece que intenta darse la vuelta a la baja y los
fundamentos / valoraciones, desde mi punto de vista apoyan ese
comportamiento, vamos en la dirección correcta. Para hablar de caídas
fuertes (> a 20 /25% desde los niveles actuales) tendríamos que ver
que el ciclo económico flojea bastate más (PMIs por debajo de 50) y
que los bancos centrales no les de por imprimir dinero. No sé si te he ayudado.


s2


24 May 11
Gracias @luisete222. Me ha quedado claro :-). s2
24 May 11

Hace poco vi un debate entre Schiller y Siegel en la CNBC, el primero
argumentaba unas bolsas caras (Per segun media beneficios 10 años esta
en 23), y el segundo baratas (normalmente el pico de beneficios se
consigue 6,7 u 8 años despues del suelo de la recesion, con lo cual
todavia les queda mucho margen para mejorar). Asi que si ni entre
ellos se aclaran nosotros menos...


24 May 11

@grillo35, no se puede tirar así la toalla. Seguro que tienes una
opinión propia, ¿Quién te ha dicho que vales menos que Schiller o
Siegel? Arriba ese ánimo.


Yo soy más partidario de no cambiar lo que ha funcionado en el pasado.


24 May 11

ok luisete222, pues ahi va. En funcion de las rentabilidades por
dividendo y de la deuda publica actuales, tengo claro que el menor
coste de oportunidad es el de estar en bolsa. Esto, junto con los
solidos balances (en mejor estado de salud que nunca y en
contraposicion a los estados) que presentan muchas empresas me hace
sentir muy tranquilo con acciones en cartera.


Si ademas le añadimos el mal momento macro que estamos viviendo
(noticias pesimas dia si dia no) y la gran cantidad todavia de fondos
garantizados y de mixtos que se lanzan al mercado, hace que me decante
claramente por comprar renta variable, siempre pensando por supuesto
en el largo plazo (a corto ni idea...).


SAlu2


24 May 11

@grillo35, esta idea pasó por mi cabeza hace tiempo. La descarte.


El riesgo es siempre > en RV que respecto al activo "libre de
riesgo" o deuda soberana. De hecho el rating de las compañías
está siempre por debajo del riesgo país, por muy globalizadas que estén.


Creo que ahora solo el Ibex tiene una rentabilidad por dividendo
superior a la TIR a10YR del soberano y es por el mega dividendo de Telefónica.


Suerte con tu posi en renta variable pero ten en cuenta una cosa si
piensas que la macro va mal y que el crecimiento económico va a parar,
también seria lógico que los beneficios de las empresas flojeen.


s2


25 May 11

luisete222, tienes razon en lo del riesgo si lo defines como
volatilidad, pero no si lo defines como preservacion del poder
adquisitivo (largo plazo).


La rentabilidad por dividendo del Dow es del 2,76%, aunque la de los
famosos Dog of the Dow (Pfizer, Merk. Johnson&Johnson, Mcdonals,
etc)  es del 4,02%, cuando el treasury a 10 años esta en 3,1%. Como me
decanto mas por un entorno inflacionario que por uno deflacionario, a
igualdad de yields prefiero las acciones sin duda, teniendo en cuenta
ademas el historial de crecimiento de dividendos de las grandes
empresas americanas. Ademas, si en alguien no confio ahora mismo es en
los gobiernos...


Y en cuanto a predecir la evolucion de la economia para tomar
decisiones de inversion, en primer lugar es algo realmente complicado
(la mayoria de los analistos suelen errar en sus prediciones a 12-24
meses), en segundo lugar la renta variable suele descontar
expectativas (o beneficios), con lo cual quizas ya este todo recogido
en los precios, y en tercer lugar la correlacion economia/bolsa no es
para nada perfecta, al contrario.


De todas formas, tampoco me preocupa mucho si la bolsa baja o sube
los proximos meses la verdad, si sube mucho vendere y si hace lo
contrario comprare; mientras tanto a intentar disfrutar del verano...


Un saludo!!


xiscom Haz lo que puedas con lo que tengas.

25 May 11
Yo estoy con grillo35. Me parece más "sano" comprar RV de
empresas que generan beneficios (paguen o no dividendos), que comprar RF
que es deuda de gobiernos cuya situación fiscal está comprometida. Por
otro lado, lo del rating me importa bien poco.

Saludos.
25 May 11

@grillo35 gracias por la info, a mí la RPD del Dow me sale en 2,30%.
Con la última caída de las tires y de la RV el dividend yield / bond
yield haya mejorado. Aún así estamos hablando de redimientos poco
atractivos a plazos muy elevados, migajas. A mí ni me gusta la RF ni
la RV EEUU.


No intento predecir la evolución de la economía, pero si conocer la
relación entre los diferentes activos. En este caso y lo estamos
viendo, cuando la prima de riesgo incrementa en un país las caídas en
RV aumentan, por descuento de flujos. A esto me refiero Xiscom.


s2