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Dinamia: resultados y NAV a 30 junio 2013


Escrito 25 Jul 13

La única firma cotizada en España de capital riesgo (o venture capital) ha publicado hoy el siguiente documento:

 Dinamia valoración primer semestre 2013.pdf

¿Sigue siendo una opción interesante de inversión? 

Ahora cotiza en torno a 6 euros:

https://www.finect.com/product/MCE/DIN

Si hiciéramos caso al NAV calculado por su gestor (8,87 euros), el gap se ha cerrado en gran parte. Ahora el descuento está alrededor del 47%.

Se trata de una de las pocas vías de acceso asequibles en España a este negocio. También cotiza en MAB un fondo de BBVA bajo el nombre abreviado de CAPRI.

 

Comentarios (2)

25 Jul 13

Gracias Xiscom. Precisamente en los últimos días he estado
investigando una serie de firmas de capital riesgo cotizadas (todas
extranjeras, menos Dinamia...no conocía CAPRI; ¡gracias!) para
averiguar cómo hacen sus valoraciones los gestores. La verdad es que
en general son bastante opacas. Se limitan a mencionar la evolución
del NAV en los últimos años, los cambios en la cartera de participadas
y poco más.


Por otro lado, me pregunto cómo es posible que el NAV publicado por
el gestor a veces varíe respecto del NAV contable, si sabemos que, de
acuerdo con la Circular 11/2008 del BOE, las entidades de capital
riesgo deben valorar sus participadas a valor de mercado.


Concretamente, el importe de las inversiones en participadas que
vemos en el balance de la entidad de capital riesgo (Dinamia, por
ejemplo) será siempre equivalente a su valor de mercado siempre que se
trate de inversiones financieras en instrumentos de deuda o en
instrumentos de patrimonio. Si, por otro lado, el capital riesgo tiene
el control de la participada por sí sola (más del 50%) o mediante dos
empresas del mismo grupo (entidad dependiente), o ejerce influencia
significativa sobre la participada (habitualmente esto se manifiesta
mediante una participación de más del 20%), la inversión en estas
participadas se debe reconocer por su coste en el balance, pero
podremos ver su valor razonable en las cuentas de orden (que
complementan al balance y que siempre han de mostrarse en las cuentas
anuales en el caso de las entidades de capital riesgo).


Os sorprendería ver cómo en tantas ocasiones el gestor publica un NAV
que nada tiene que ver con el valor neto contable que podemos calcular
nosotros mismos con base en las cuentas anuales de estas entidades
(restando "Activo + Ajustes a valor razonable en cuentas de
orden" menos pasivos) cuando en teoría deberían ser iguales.


¿Por qué ocurre esto? ¿Acaso el auditor no hace bien  su trabajo de
valorador? ¿O acaso el NAV que publica el gestor está sesgado por el
interés comercial que pueda tener la entidad de capital riesgo en
"inflar" este valor?


Si los gestores explicaran en detalle cómo y por qué han valorado
cada participada se disiparía mucha de la opacidad que existe sobre
estas entidades. En mi opinión. 


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26 Jul 13

@Magallanes11: gracias a ti por comentar. No conocía la información
que facilitas sobre el cálculo del NAV. 


Decimos NAV y parece que todo el mundo tiene que saber lo que
significa. Es un acrónimo en inglés del valor netos de los activos; en
este caso, por acción. En este tipo de compañías holding o tenedoras
de acciones de otras empresas, el uso del NAV está extendido para
compararlo con el precio de la acción y ver si ésta está barata o no.


Adjunto más información de DINAMIA: JGA 2013



href="/image/0029cc2ebdc0140193f2fd19cc2ebdc0140193f2fd1"
target="_blank" title="{originalFileName}"> Dinamia JGA 2013.pdf


Asimismo, ésta la es la página de CAPRI en BME:



http://www.bolsasymercados.es/mab/asp/empresas/fichavalor.asp?isin=ES0180660039&id=esp