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17:55 el 26 septiembre 2016

Invertir con estilo

Erik Rubingh, responsable de estrategias sistemáticas de BMO Global Asset Management, comenta la importancia y las ventajas de la inversión con "estilos auténticos".

 

Ventajas de los estilos

En muchas carteras, suele considerarse que las rentabilidades están determinadas por dos impulsores principales: la exposición al mercado (beta) y la destreza del gestor del fondo (alfa). No obstante, si se deconstruye el elemento alfa, puede identificarse un tercer conjunto: los "estilos" y la mayor rentabilidad intrínseca o "primas" que generan. 

Fuente: BMO Global Asset Management.  A efectos ilustrativos exclusivamente.  

 

Invertir en "estilos auténticos" 

Un modo de aprovechar las primas de estilo es clasificar un índice por una característica de estilo particular e invertir de acuerdo con ello. Sin embargo, la clasificación e identificación de estilos de forma indisciplinada puede no dar siempre los resultados deseados. Por ejemplo, un enfoque simplista no reconoce el hecho de que los estilos no carecen totalmente de correlación, lo que significa que, al combinarse, existe un cierto grado de solapamiento en sus características de rentabilidad. Asimismo, esto reduce las ventajas de la diversificación y debilita el potencial de rentabilidad. 

Nuestra solución consiste en tomar los estilos en su estado básico y después aplicar una metodología sistemática con el objetivo de eliminar los componentes compartidos a fin de llegar a una métrica mejorada del estilo deseado. Esta metodología de "estilos auténticos" aporta una serie de ventajas potenciales. Comprenden:

        - una menor correlación entre estilos,

        - un mayor potencial de rentabilidad a largo plazo,

        - una volatilidad reducida.

 

Centrados en el estilo auténtico 

Además de reducir la correlación entre estilos como los de valor, crecimiento y momentum, nuestro enfoque puede dar lugar a exposiciones individuales caracterizadas por una volatilidad menor que la de sus homólogas básicas. En el ejemplo siguiente se muestra el estilo auténtico de empresas de "valor", caracterizadas por un elevado ratio de valor contable a precio.  

Fuente: Universo de BMO Global Asset Management: MSCI World. Las rentabilidades representan resultados observados de carteras con inversión cero que toman posiciones largas en el 20 % más alto de las acciones con cada atributo particular y posiciones cortas en el 20 % más bajo, reequilibrándolas mensualmente, y sin incluir costes de transacción. Esta información no constituye una estrategia de inversión representativa, sino una indicación de la eficacia de cada estilo.

 

Multiestilos y multiaplicaciones

Es importante reconocer que ningún estilo por sí solo registra continuamente una rentabilidad mayor, lo que significa que tiene sentido combinar exposiciones con estilo individual en una cartera "multiestilos" capaz de generar rentabilidades de una forma más constante. Enfocamos la construcción de la cartera de forma sistemática y ponderamos las exposiciones a estilos según su aportación al riesgo global de la cartera más que sobre la base de un juicio subjetivo del tipo "creemos que es probable que el crecimiento sea más rentable que el valor". 

Nuestra metodología de "estilos auténticos" puede utilizarse de diversas formas. En un formato únicamente largo (posiciones cubiertas), puede usarse con vistas a superar la rentabilidad del índice de referencia, mientras que utilizar una combinación de posiciones largas y cortas ofrece margen para generar rentabilidades positivas con una baja correlación en cualquier situación del mercado.  

 

 

Debe recordarse que las rentabilidades pasadas no son indicativas de rentabilidades futuras. El valor de las inversiones y los ingresos provenientes de las mismas pueden disminuir al igual que aumentar como consecuencia de oscilaciones de los mercados bursátiles o las divisas, y los inversores podrían no recuperar el importe invertido originalmente.

 

 

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