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CygnusAM
17:57 el 16 octubre 2014

¿Qué está haciendo bajar al petróleo?

A finales de agosto, el barril de Brent (CL1) cotizaba a $103 por barril. A 15 de octubre cotizaba a $85 por barril, casi un 20% más abajo. Vemos una confluencia de factores detrás de esta caída, entre los que destacaríamos:

-    La mayor producción,  proveniente tanto de EE.UU (debido al “shale oil”) como de los países de la OPEP

-    La desaceleración de la demanda, derivada de las preocupaciones sobre el crecimiento a nivel mundial, y de las mejoras en eficiencia energética.

-    La fortaleza del dólar, que suele ser preludio de bajadas en el precio de petróleo.

-    En menor medida, las paradas de las refinerías en Europa de 5 millones de barriles diarios (mdb) en los dos últimos meses. 

En esta situación será clave el papel de Arabia Saudita, al ser una referencia en la oferta de crudo. Además de ser uno de los mayores productores, Arabia Saudita destaca por su relevancia a la hora de modular su producción con objeto de estabilizar el precio del crudo. Se esperaba que el país tuviera particular cuidado en evitar que el crudo cayera por debajo de $90,  que es el nivel que se estima necesario para cuadrar sus presupuestos. Sin embargo, según Reuters, Arabia Saudita está haciendo saber al mercado que no tendría inconveniente en que el precio descendiera por debajo de este nivel durante uno o dos años, lo que pondría en entredicho su voluntad de recortar producción en el entorno actual. (Ver este artículo de Reuters). 

Este aparente cambio de estrategia de Arabia Saudita es una sorpresa, pero se especula que realmente el motivo por el cual Arabia Saudita querría un crudo más barato podría estar ligado a objetivos de carácter más estratégicos y políticos: frenar el desarrollo del shale oil en USA, o dañar a Rusia, a Irán y al Estado Islámico

Del mismo modo, Kuwait ha declarado que es poco probable la OPEP recorte producción para sostener precios, al dudar sobre la efectividad de tal acción.

Las opiniones sobre el crudo a medio plazo son variadas, con varias casas de análisis esperando una recuperación a la banda de los  $90-100 (pese a las declaraciones de Arabia Saudita o Kuwait), y otras apuntando a la posibilidad de un petróleo por debajo de esos niveles. En una reciente reunión con una de las grandes petroleras, nos comentaron que ellos creen que esta caída es pasajera, y que el crudo se fortalecerá durante el cuarto trimestre de este año. 

Para nosotros el crudo es un excelente termómetro de las expectativas de crecimiento de la economía, y más que aventurarnos a predecir donde estará su precio en tres meses o tres años, procuramos analizar los factores que están afectando al precio a corto plazo para entender como de fiable es en cada momento este termómetro.

Nuestra reacción inicial ha sido deshacer posiciones en el sector de petroleras, evitándonos la mayor parte de la caída. Más adelante, y siguiendo muy de cerca la evolución del crudo, buscaremos nuevos niveles de entrada entre nuestras favoritas.

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7 comentarios
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Como inversor en su fondo le agradezco la información y en general la calidad de su análisis. Me gustaría conocer su opinión acerca del sand oil y, ya en concreto, sobre la empresa Canadian Natural Resources

Gran articulo, muy detallado y explicito.

La pregunta es....donde se ve soporte a esta caída.

La industria auxiliar esta sufriendo un carnicería sin precedentes.Especialmente las pequeñas compañías.Muchas de ellas sin deuda en sus balances por lo que pueden esperar  (bastantes) trimestres "agazapadas".Parecen encontrar soporte en las últimas semanas (la pregunta es,como no ......si es EL soporte)

Esto significa que cuando esto se dé la vuelta el rebote puede ser importante.Si la industria auxiliar puede aguantar,no podemos decir lo mismo de Venezuela,Iran,Rusia que ya tenían problemas serios de presupuesto antes de esta caida del crudo.

 

Perdona por el retrado Lampros. El sand oil tiene un coste total de producción de en torno a US$85-90 por barril, con lo cual no es de sorprender que a los niveles actuales del crudo no vayamos a ver grandes desarrollos de capacidad utilizando esta tecnología. En cuanto a la capacidad ya en funcionamiento, podrán seguir produciendo y generando caja a los niveles actuales, pues sus costes marginales de operación están todavía muy por debajo de los niveles actuales. Este coste depende de cada campo en particular, pero  pueden estar por debajo de US$40 por barril. 

 

Saludos

y Venezuela

El petróleo ha seguido cayendo y hoy está en zona de mínimos tanto en el WTI como en el Brent, que anda por los 82 dólares ya. Por lo tanto, por debajo de ese precio de "coste de producción" de sand oil que comentabais. ¿Puede actuar como soporte estos niveles? Hay mucha gente en mercado diciendo que puede irse bastante más abajo por técnico, entre ellos el AT de Fidelity

@Kaloxa: personalmente pienso que se puede ir tan abajo como quiera Arabia Saudí con tal de convencer a EEUU de que les sale más barato comprarlo que producirlo mediante fracking.

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