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apandres
11:56 el 24 junio 2015

Financial Data Analyst en Unience

Tres gráficos clave para tu cartera

Prestar atención a las comisiones no tiene glamour. Salvo en ocasiones (como es el caso de de  ( @Luis1los inversores no suelen prestar mucha atención a las comisiones de los fondos de inversión en los que invierten. O para ser preciso , los  inversores minoristas no solemos prestar atención a las comisiones. 

Las rentabilidades de los fondos de inversión se presentan siempre netas de cualquier comisión o coste, por lo que no es necesario estar añadiendo o sustrayendo tantos por ciento de los liquidativos. Pero esto no quiere decir que no exista cierta correlación entre las comisiones de los fondos de inversión, y su rentabilidad. Buscando avergüar cual es la relación exacta entre ambas variables me descargué los datos de rentabilidades y comisiones ( gastos corrientes) para un universo de fondos con las siguientes características:

-. Fondos de Renta Variable 

-.Divisa base EUR

-.Inversión mínima menor a 1500 EUR

-. Al menos diez años de historia de valor liquidativo

Una vez obtenidos los aproximadamente 750 fondos de inversión disponibles para la venta en España, se puede visualizar la correlación entre ambas variables en el siguiente gráfico. En el eje X podéis ver cuales son gastos corrientes. En el eje Y la rentabilidad anual compuesta obtenida en el último año.

La línea negra que cruza es la regresión lineal entre ambas variables. Primera pista: pendiente negativa. Comisiones más caras no siempre tienen como consecuencia mejores rendimientos para el inversor. Es más, suele suceder lo contrario. ¿El problema? no es fácil encontrar fondos de inversión con bajas comisiones. Menos de un 50% de los fondos tiene un ratio de costes corrientes inferior al 2%.

Si analizamos las rentabilidades promedio de los fondos de inversión analizados, pero categorizando por gastos corrientes, confirmamos la tendencia que habíamos obtenido.

Conclusiones:

-. A mayor ratio de costes corrientes, menor rentabilidad. Al menos en promedio. Creo que todos tenemos en la cabeza fondos de inversión con comisiones no especialmente baratas que han dado más de un 13-15% anual durante largos periodos de tiempo. 

-. Sólo merece la pena pagar comisiones por encima de 1,5%-2% en casos concretos. La gestión activa es uno de ellos. En otras palabras, como le escuche a Lola Solana de Santander AM, si los participes pagan un 2% es para que nos movamos, no para comprarnos el índice.

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13 comentarios
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Hola @apandres,

Se pueden saber los nombres de los fondos del primer gráfico?

Estaría bien saber cuales son los mejores y los peores.

Gracias

 

 

 

 

@apandres, gracias por el artículo.

Una pregunta: cuando comentas que pagar más de (1,5-2%) sólamente debería estar reservado a casos muy concretos, ¿te estás refiriendo al total de gastos que soporta un fondo (gastos corrientes), verdad?

Ese tipo de nivel de gastos corrientes, ¿estamos hablando de un fondo de fondos, fondo que invierte directamente en valores o ambos? . Es decir, se puede considerar igualmente caro/ barato indistintamente del tipo de fondo que sea si ya superamos esos niveles?. Gracias.

 

El BlackRock Strategic Funds European Opportunities Extension Fund E2 (LU0418790928) tiene un TER del 2,44% y una comisión por resultados del 20% (en 2014 la comisión por éxito efectiva fue el 3,84%) y, a tenor de sus resultados, creo que se merecen todos y cada uno de esos euros.

@ Julrodpe ¿crees que una comisión alta por resultados como la del  BlackRock Strategic Funds European Opportunities Extension Fund  E2 (LU0418790928) suele aportar resultados anuales superiores a otros fondos similares que no tienen comisión de éxito, o no tan alta?

 

@apandres ¿sería posible una compoarativa de resultados de fondos con elevada comisión de éxito con similares que no la tengan?

@julrodpe @apandres Una pena que morningstar no muestre las comisiones de éxito. ¿conocéis donde se pueden consultar de manera sencilla sin tener que abrir el pdf de la gestora del fondo?

En renta 4 aparecen en la ficha del fondo a la izquierda de todo.

La existencia de los mismos fondos en distintas clases ya justifica por si sola el estar atento a las comisiones de los mismos.

Por ejemplo Invesco Pan European Structured . Tenemos para los minoristas clase A i clase E. La primera cobra un 1% menos de comisión que se ve perfectamente reflejada en los respectivos rendimientos de los fondos a 10 años.

Los mínimos de entrada en este clase de la clase A suelen ser mayores que los de la clase E pero esto depende de donde intentes contratar el fondo. En Bankinter suelen tener algunos fondos con alguna clase de menor comisión a mínimos más asequibles que en Inversis o Renta 4. En Renta 4 suelen tener la clase cara con mínimos de entrada inferiores aunque con algunas ofertas puntuales para entrar en las clases mejores con mínimos menores(hay un hilo en rankia de los fijos anunciando algunas de estas ofertas).

También hay FI que tienen comisión de éxito de un 9% y los resultados no son tan buenos. Hay casos, dado el resultado final, que ese 9% extra me parece que roza lo abusivo.

@inversor,

Estos son los fondos de inverisón que están con unos gastos corrientes inferiores al 0,5%. Revisando los datos he quitado un fondo de inversión que, supongo por un problema de datos, se había colado en el estudio. No alcanzaba los 10 años de histórico.

 

Los fondos que peor rankeados están, (gastos corrientes por encima de 4%, y rentabilidad a 10 años 

 


Callander Fund Asset C2 EUR RV USA - Moneda Cubierta
Callander Fund Central Europe C1 RV Europa Emergente
Callander Fund Japan New Growth C2 EUR RV Japón - Moneda Cubierta
Rainbow Emerging Markets Equities Acc RV Global Emergente
Lux Global Fund SICAV - Equity Fund Distribution RV Europa Cap. Grande Value
Nemesis USA Value Fund Euro Invr Acc RV USA - Moneda Cubierta

 Espero que te sea útil, ;)

@FURHER

La verdad que no sé dónde consultar esa información. En cuanto a la comparativa, no puedo meterlo en el filtro del screener... lo que si puedo hacer es recomendarte un artículo por @JavierSaenz que precisamente aborda las cuestiones del performance fee.

 

Siento no poder ayudarte de otro modo.

http://www.morningstar.es/es/news/114308/tenga-cuidado-con-las-comisiones-sobre-resultados-en-algunos-fondos-espa%C3%B1oles.aspx

 

 

@Antonio43

Efectivamente no se pueden comparar las comisiones de un fondo de inversión corriente con las de un fondo de fondos. Estas últimas son siempre algo superiores. Pero tienes buenos fondos de fondos con un ratio de costes corrientes menores a 2,3, que está francamente bien.

@FURHER he encontrado lo que buscabas. Pincha en el link que te dejo aqui abajo, vas a la pestaña de gestión, y en la penultima columna tienes el performance fee.

http://www.morningstar.es/es/fundquickrank/default.aspx

Espero que te sea útil.

Gracias @apandres gran herramienta morningstar

Muchas gracias Aprandes por la informacion tan estudiada y pràctica que nos facilitas; no obstante los que no estamos muy introducidos aùn en la cultura de los fondos a veces no obtenemos todo el "jugo" que debieramos a tus estudios. Normalmente utilizo Morningstar para ver algùn fondo en concreto o hacer comparaciones  dentro de una misma categoria pero ultimamente me suele dar error con frecuencia. Te agradeceria que me dijeras alguna pagina, de similares caracteristicas a Mornigstar, que me permitiesen estudiar fondos concretos y poder hacer comparaciones (Ranking) dentro de una misma categoria morningstar.

Muy agradecido

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