Vicente Varo  

Kaloxa  

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Kaloxa
10:38 el 25 abril 2014

CMO en Finect. Periodista financiero. Me encantan las finanzas del comportamiento

Las burbujas y los tontos

He leído con fruición esta mañana el artículo de ManuelCu sobre la última carta a sus inversores de David Einhorn, uno de los inversores más afamados de estos tiempos. En ella, el jefe de Greenlight Capital explica por qué en su opinión estamos asistiendo a una segunda burbuja en las compañías tecnológicas.

Su razonamiento me ha llevado a recordar un artículo que leí hace unos meses con el sugerente título ¿Cuantos tontos se necesitan para crear una burbuja? El post citaba un más interesante todavía estudio publicado en la revista Neuron, realizado por neurólogos, economistas y psicólogos.  

Consistió en poner a los estudiantes ante dos situaciones 'de mercado' distintas y ver cómo reaccionaba su actividad cerebral.

En la primera situación, los precios se movían en un entorno, digamos, de eficiencia de mercado. Es decir, los precios no se separaban mucho de lo que podríamos llamar el valor intrínseco de la acción.  En la segunda, los precios tendían a la locura. Es decir, las valoraciones multiplicaban varias veces el valor objetivo. Y atención a lo que descubrieron...

En nuestra actividad cerebral, en los mercados burbujísticos, se activa una parte distinta que en los 'racionales': la que imagina lo que otros están pensando o sintiendo. Según los autores del estudio pasamos a fijarnos más en lo que otros están comprando o vendiendo que en lo que estamos comprando o vendiendo.

Es la explicación científica a esa forma de operar pensando que llegará otro primo que nos las comprará más caras. Y cuanto mayor es la subida de la acción, menos pensamos en los fundamentales de la compañía y más en colocársela a otros. Así somos los humanos. 

¿Qué conclusiones podemos sacar de este estudio para nuestra vida diaria?

Para empezar, reconocer nuestras limitaciones como inversores. Quizá este mecanismo de pensar en lo que hacen otros es bueno para adaptarnos a la sociedad y la supervivencia de las especies, pero no es precisamente de ayuda para nuestra relación con los inversores. 

Para seguir, buscar buenos gestores de fondos o asesores, capaces de abstraerse del ruido y pensar en nuestros objetivos. Si les podemos adivinar rasgos 'contrarians', puede ser un punto.

También podemos pensar en sistemas de compras y ventas periódicas (por ejemplo, hacer suscripciones a fondos a principio de mes o de trimestre) que nos reduzca el riesgo de entrar en los momentos de burbuja, aunque lógicamente tampoco compraremos en los precios más baratos.

Y, por último, en caso de duda, acérquese a su neurólogo más cercano y pida que le eche un vistazo a su actividad cerebral mientras toma sus próximas decisiones de inversión. Igual le cuesta un dinero la prueba, pero estará bien pagado si evita caer presa de la próxima burbuja . Desde luego, más  de uno lo hubiera agradecido cuando se puso a comprar como 'inversiones' pisos en la costa como si no hubiera un mañana... 

Fuera bromas, no olvidemos que somos así y llevamos esta forma de actuar en nuestras neuronas, quizá nos sirva para caer en errores importantes en la toma de decisiones. 

 

¿Alguna idea más? ¿Qué os parece?

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Unas cosillas que a veces he ido aplicando como inversor privado y no me han ido mal, otra cosa es ser institucional o de una firma, ahí la rentabilidad manda y hay mucha competencia, aún a triesgo de "quemarse". Todos las conocemos  pero a veces nos puede más la parte irracional d ela que habla el artículo citado por Kalotxa..... y  la mayoría de las veces llevan a pérdidas si no se reacciona a tiempo.

- el último euro, que lo gane otro

- sobreponderar ratios de valor intrínsecos (valor en libros, PER, crecimiento sostenido,etc)  e infraponderar valores de demanda (macd, RSI, momentum, etc)

- hacer compra-ventas periódicas  (p.e. por cambio de posiciones en lista de interés como Greenblatt y otros)

- cuando todo el mundo pieza a hablar del mismo activo ....sal de él

- de entre varias opciones posibles, cojer la mas estable (menos variable)

- analizar siempre ratio beneficio/variabilidad

- y ya por último, antes der darle al click de "comprar" tomarse 40 segundos y repasar esta pequeña lista

 

Slds!

Aquí solo hay dos opciones:

O te pateas los mercados, haces tus pinitos, visitas al neurólogo (¿o,  era el ginecólogo?) o,.....

Contratas un profesional y rezas que a demás del grueso de sus comisiones sea capaz de hacer algo más de lo que tu mismo podrías hacer. 

Cada día nos ponéis más dificil esto de invertir, pensaba que lo tenía todo aprendido después de 4 años en Unience y aunque me vá todo muy bién, ahora resulta que tengo que ir neurólogo, pero mi problema es de  urólogo, sin el ne, que es el que me resuelve mis problemas.

 

 

Muy interesante el tema de la creación de burbujas. Me apasiona desde hace muchos años. Añadiría tamién que muchas burbujas, sobre todo en valores pequeños se pueden diseñar y crear o al menos poner la chispa que hagan que surjan de manera artificial. Hace ya 7 años (como pasa el tiempo) escribía este artículo sobre cómo se crea una burbuja especulativa, ejemplo práctico. 

http://www.clasesdebolsa.com/index.php?archives/34-Como-se-crea-una-burbuja-especulativa.-Ejemplo-practico..html 

Ya, esto está muy bien, pero hasta que la burbuja no se pincha, ninguno es tonto si todos están ganando.

Gracias 

@hdsprmgr, los españoles en general somo así, cuando ganamos bien lo soltamos a los 4 vientos, pero cuando nos quedamos muy pillados solemos ser muy discretos y no hacer tanta publicidad.   SLDS

Kaloxa, es interesante el artículo. Yo creo sin duda que existe una conexión psico-mercado. Hace unos meses leí un estudio de DB, donde basándose en Behaviorial Finance, el comportamiento del comsumidor y el funcionamiento de los mercados.

En el se detallaba muy bien, como el mercado sube a tasas de un 12%-15% pero el inversor lo hace a tasas de un 5%-6%.  

Muy buena reflexión!

 

Recuerdo una cita, pero no quién la dijo,que decía que cuando el taxista te hable de Bolsa, es momento de desinvertir...

Einhorn siempre es noticia.

@beafi: me recuerda la de Rockefeller: "Cuando mi limpiabotas invierte en bolsa yo lo vendo todo."

Aquí cuando un articulo tiene unos pocos dias ya no aparece en ningún lado, a no ser que:.......

Exclente Stylusclon, justo hay que salir después de  decir "Olé, Qué listo soy!" y si no, quedamos como un tonto coadyuvante de la burbuja, o como mal menor, como un inversor a LP, y a esperar que el mercado ponga a cada uno en su sitio.

Creo que los mercados necesitan tanto de las burbujas como los seres humanos del oxígeno para respirar. Da igual que hablemos de inmobiliario, como de fantasías tecnológicas, de moda de vestir, de destinos turísticos favoritos, de comprarse un coche parecido al del vecino o de la canción del verano. Es muy interesante ver qué parte del cerebro pueda contribuir en mayor medida a estas adicciones, pero no me imagino yendo al neurólogo antes de comprar o vender un activo... Quizás haya que entrenarse como los surfistas, a correr la ola y salir de ella antes de que te estalle en las narices. 

@MRDV, Tu link me a echo temblar.

Yo que que me lo imagino todo y si no, lo invento, por ejemplo: la tabla de emociones es parte de un articulo que podéis encontrar en mi perfil, habla un poco de todo y se mete con empresa y Estado, pues.... como les de por pensar que les he fastidiado el negocio, ...pobre de mi ......

También escribo algo sobre el cerebro por si os interesa.

Si dejo de escribir con humor, ya salvéis,... es que estoy entre rejas. 

@Stylusclon: no me digas que tú eres éste...   "-D

JE JE.

En algo me parezco, pero yo como los americanos (si as leído mi articulo), también tengo dos cerebros.

Aquí os dejo una pequeña aportación mia especialmente adecuada y escrita para los pequeños y medianos inversores: ¿Qué es una burbuja especulativa?  www.comparativadebancos.com/que-es-una-burbuja-especulativa/

Gracias Vicente, muy interesante el tema.

Dicen que el panico es contagioso pero parece que tambien la euforia es contagiosa y eso hace que las burbujas funcionen, es como el timo del "tocomocho" o "la estampita", funciona si existe mas gente a tu lado que parece creerselo y apoyarlo, en las burbujas cuando ves que otros la siguen, la gente se une a la burbuja y van al matadero cual borrego. Por cierto, el timo del "tocomocho" todavia funciona muy bien,

http://www.europapress.es/madrid/noticia-cuatro-detenidos-estafar-tocomocho-estampita-timos-lograron-47000-euros-20140415103450.html

Esto de las burbujas especulativas al final es como el turismo rural que toda la vida se le ha llamado "ir al pueblo".

La mayoria de la gente se compra un coche mejor o una television mejor si el vecino lo hace, cuando ve al vecino cae en la cuenta que necesita un coche o una television mejor, esto de las burbujas es practicamente lo mismo, mucha gente al ver que se gana mucho dinero comprando pisos en plano y revendiendo o promoviendo viviendas se animan y al ataque ... luego pasa lo que pasa, y si encima existe mucho dinero en el sistema y barato (logico) entonces ya ni te cuento.

¿Quien se iba a resistir a pedir un credito si todo el mundo lo hacia? Esto no es ni mas ni menos que manipulacion de masas ... pero queda mas bonito "burbuja" y si encima ya nadie habla de burbuja si no de crisis y tu la niegas y la gente sigue gastando el dinero que no tienen ya ni te cuento ... creo que todos sabemos como va la historia.

El 16/7/07 una participación de bestinver bolsa valía 48,25726. El 9/3/09, año y medio después, 23,37609. El 51,28% de depreciación. Podían haber hecho algo? Debía yo, haber hecho algo? No quisiera que me volviera a ocurrir. Si ellos no fueron capaces de evitar o moderar el batacazo podré yo evitar o moderar el próximo. Agradeceré y supongo que ellos tambien los consejos oportunos.

 

 

@jonlarrea, como sabrás los fondos de RV pura  de bestinver están obligados a mantener un mínimo del 75% en renta variable, de lo que deducimos que cuando se produzca una gran corrección en las bolsas, como la que tú mismo has comentado, inevitablemente estos fondos también tendrían que corregir de manera importante, por buenos que sean los gestores eso no pueden evitarlo, el reglamento del fondo obliga a estar invertido en el porcentaje indicado. Nosotros, los partícipes, sí podemos hacerlo, hay dos maneras, la primera invirtiendo en fondos que no tengan este grado de inversión en RV tan alto, y la segunda fijándonos un stop de pérdidas.

@jonlarrea Otra forma de hacerlo es destinando sólo una parte de tu cartera a la inversión en Bestinver. Por ejemplo si inviertes sólo el 10% del patrimonio que tengas para invertir en renta variable en Bestinver una futura caída del 50% (esperemos que no volvamos a ver otro terremoto bursátil, pero siempre va a exisitir ese riesgo) supondría únicamente una pérdida del 5% para tu cartera, una cantidad que es perfectamente asumible.

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