Vicente Varo  

Kaloxa  

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Kaloxa
12:13 el 08 octubre 2013

CMO en Finect. Periodista financiero. Me encantan las finanzas del comportamiento

Mi cartera: ¿Hora de hacer caja y esperar oportunidades?

Soy muy consciente de que, como decía Peter Lynch y suele comentar Luis1, los inversores perdemos más dinero intentando anticipar las correcciones que en las mismas correcciones. Es fácil verlo: si la bolsa cae un 25% ahora... Parecerá un desastre para quien esté invertido. Pero quien no estuviera invertido en este último año todavía habría "dejado de ganar" más.

Lo cierto es que yo estoy bastante invertido en mercado ahora mismo.  Hice un poco de caja en Viscofan hace unos meses, creo que en una decisión acertada, y antes en Repsol, en una venta que ha demostrado ser poco afortunada por el comportamiento posterior de la acción. 

Ese dinero está en liquidez, esperando ver precios tan atractivos como los del pasado de nuevo. Lo cual quizá sea un error. Es como si te ligas a la chica más guapa de la ciudad, la relación se acaba y decides no volver a salir hasta encontrar una chica tan guapa como aquella... Igual nunca llega. Pero ese es mi estado ahora mismo. También considero liquidez prácticamente el dinero que tengo en Renta 4 Pegasus.

Mi gran duda es si aumentar esa parte más conservadora de la cartera o mantener el statu quo actual. 

De entre mis posiciones, hay algunas en las que he visto precios superiores a los que me marqué como objetivo cuando entré. Los menciono: 

- Ferrovial. Las compré en realidad siendo 'Cintra', antes de la fusión, a un precio de 6,9 euros, allá por 2009. Rondan los 13,5 euros. Supone casi doblar la inversión, sin contar además los dividendos. Es de las candidatas claras a salir de la cartera... Pero siempre que lo he barajado me he acabado quedando. 

- Vidrala. Las compré en febrero de 2009 a 15,45 euros y ahora rondan los 30,6 euros. Se trata de una revalorización prácticamente del 100% desde que la tengo en cartera, también sin contar dividendos. Sigue siendo de las que tengo más cómodo, creo que es de las compañías que no están caras y cuyos resultados me siguen gustando, trimestre tras trimestre.

- Técnicas Reunidas. Compradas a 27,3 euros en verano de 2011. Ronda ahora los 35 euros. Por lo tanto, una subida cercana al 25%. Lo ha hecho bastante peor que el mercado en los últimos meses, y sigo pensando que puede irse más arriba. Creo que a poco que sorprenda por arriba un poquito en resultados, se irá más arriba.

- Alba. Como decía por aquí recientemente, me alegro de no haber salido de la acción. He hecho compras en diferentes momentos, que me han llevado el precio medio de compra a 31 euros, frente a los 41 euros en los que cotiza. No tengo pensado salir tampoco de aquí.

- Gas Natural. Fue una de mis últimas adquisiciones. Entré en febrero a 14,9 euros y todavía no ha dado los resultados esperados. Anda por los 15,7 euros, pero apuntamos más alto y sigo viéndole todavía mucho por caminar.

- Metro. He recuperado fuerte desde mínimos con la cadena de supermercados alemana. Estoy en rojo en apenas un 15% aprox en la acción, la que de momento es mi inversión con peor resultado ahora mismo. Aquí, desde hace tiempo, sí estoy tentando de vender, pero la prudencia que se me ha aconsejado cada vez que lo he planteado por aquí me ha evitado salir en el peor momento.

- Parecido con Telefónica. Me contuve y no ha ido mal la cosa. Respecto al precio medio de compra, estoy palmando un 16%, pero que es prácticamente ganar unos eurillos si se tiene en cuenta los fuertes dividendos. En el pasado he sido más proclive a sacarla de cartera, pero ahora tiendo a creerme a gestores que sigo de cerca, como Bestinver, Firmino Morgado, Javier Ruiz o Gonzalo Lardiés, entre otros, que la tienen con alta presencia en cartera.

- También tengo una pequeña posición en Okavango, en la que de momento pienso seguir subido en la tendencia que ha cogido el fondo, después de unos cuantos años en negativo,  aunque si llega un recorte más serio imagino que sufrirá.

- Otra pequeña posición en SIA Long Term Investment Classic, que es donde peor resultado tengo entre todas mis posiciones en cartera, con una caída cercana al 40% todavía, tras el descalabro del fondo y posterior cambio de estrategia. También es candidato a salir.

- Tengo otra duda 'nueva' en la actualidad... Si reducir o no mi exposición a Bestinfond. Los precios de las acciones que tienen en cartera se han ido aproximando de manera acelerada a sus precios objetivos... Y quizá sería prudente trasladar durante un tiempo parte de la cartera al mixto, donde precisamente han bajado su exposición a bolsa los gestores en las últimas semanas. 

En fin, he aquí mis dudas de estrategia de la cartera ahora mismo. En resumen. Cerca de vender Ferrovial, Metro y quizá reducir la exposición a Bestinfond. Y otra serie de títulos en los que espero más avances, aunque tampoco tengo una convicción total y no me importaría reducir en algunos de ellos. 

¿Cómo lo véis? ¿Qué estáis haciendo con vuestras carteras ahora mismo? ¿Estáis más por aumentar exposición a renta variable o por reducirla?

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72 comentarios
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@LastBroker no es útil porque yo no le conozco ni le encuentro utilidad, ni tampoco nadie me ha convencido de que la tenga. Esto es como la fe, si es cuestión de fe, nada que hablar, si es cuestión racional es quien afirma algo quien tiene que demostrarlo, para que aprendamos todos como Vd. bien dice.

@LastBroker, no pretendo ofenderlo, se lo he explicado más arriba:

"4º Años 2010, 2011 y 2012. Una empresa muy endeudada que anuncia que pagará un dividendo bestial, ese dividendo para pagarlo lo tiene que financiar con deuda. Finalmente "donde dije digo digo Diego"; suspendemos el dividendo, como es lógico por otra parte.  Le cuento algo que me ocurrió en un curso de análisis fundamental; eramos como 10 o 12 personas, el profesor nos dió una cuenta de resultados, un balance y una cuenta de flujos de una empresa X. No nos facilitó el nombre de la empresa y nos pidió que la analizaramos y que llegasemos a una conclusión sobre si comprarla o no y los motivos.
 
Todos, sin excepción, y cuando digo todos me refiero a alumnos, es decir, gente sin conocimientos extraordinarios de análisis, llegamos a la conclusión que no la compraríamos por dos motivos, estaba muy endeudada y pagaba muchos dividendos adquiriendo deuda. Esto último es el principal motivo que lleva a argumentar que esa empresa no vela por los interese de sus accionistas. Supongo que se imagina que empresa era. El sr. Alierta NO vela por los intereses de sus accionistas."
 
Otra cosa es, que no esté de acuerdo y crea que pagar dividendos aumentando deuda es bueno para el accionista.
Un saludo

 

@bauer110, No entiendo la relacion. Un gestor de una multinacional como Alierta, Gonzalez, Botin....sólo consideras si son buenos o no por el pago de dividendo??? No toman ninguna decision mas??  

@arturop, no creo q tenga nada q ver la FE con el VIX. 

@LastBroker, la fe tiene que ver con utilizar algo sin tener constancia de que funciona siguiendo un proceso mínimamente científico, como le explico más arriba. Por favor, haga un esfuerzo por leerme al igual que lo hago yo con Vd, estoy intentando tener una conversación, si a Vd. no le interesa, lo dejamos enseguida.

Menudo folón estás liando con Telefónica, Vicente, yo desde luego no compraría, porque vá con la manada y no me junto con ellos.

Sobre TEF, lo cierto es que es una compañía en la que entré por números. Pero coincido en que las decisiones estratégicas, y sobre todo las relacionadas con la gestión de la deuda y el pago de dividendos, me han dado muchas ganas de vender en los últimos meses. 

Los gestores con los que he hablado me dicen que ha cambiado desde la llegada de Álvarez Pallete como consejero delegado, que ahora hay una dirección muy clara. Los mismos que antes la evitaban y criticaban, ahora afirman que se están haciendo bien las cosas. Eso, unido a la tendencia alcista que parece que lleva y la valoración, que sigue estando ahí, me hace quedarme por ahora.

El asunto es, quizá, que hay mucho "enganchado", como se puede constatar en este post, y que siempre va a haber mucha resistencia a las subidas, 

@sanfelices enhorabuena por esas ITX. Caray, eso sí que es una buena rentabilidad :)

@jlhuedo Es una de mis ideas, sí. Quizá esto del shutdown + debt ceiling deje alguna buena oportunidad allí. Paciencia por ahora

Por cierto, he movido mercado ;)

Mirad cómo suben hoy Gas Natural y Alba

@Kaloxa . El otro día cuando tocó los 116 me faltó muy poco para salir. Sin duda alguna es mi mejor operación.Gracias.

Por hoy ya me retiro, me da pena por que esto ha estado interesante y piensas en puntos de vista que no siempre ves por ti mismo.

Saludos

@LastBroker, le adjunto la cuenta de explotación de TEF, ud. decida si las decisiones que tomaron eran correctas, para mi no eran.

 

@bauer110, justifique pq no eran correctas, seria interesante saberlo
 

Es la 2ª vez que le digo lo mismo "Años 2010, 2011 y 2012. Una empresa muy endeudada que anuncia que pagará un dividendo bestial, ese dividendo para pagarlo lo tiene que financiar con deuda"

TEF disminuyó su caja a la mitad en 2010 y aumentó el dividendo en casi un 50%. Además aumentó su deuda en 2010 y 2011, alcanzando máximos históricos nunca vistos.
 
@LastBroker, yo soy un pequeño autónomo, esto que le digo en el párrafo anterior, no se me ocurre hacerlo en mi empresa ni de coña. Pedir préstamos para repartirme dinero....hummm

Creo que por respeto a Kaloxa esta es mi última réplica. 
Un saludo

No creo que tengamos que estar de acuerdo todos siempre. Dicho esto, desde mi punto de vista, puede ser ventajoso para mí que haya inversores que rijan por factores tales como VIX o medias móviles. Así dejan más espacio para los que analizan la realidad económica de las empresas y, en base a ello, toman sus decisiones de inversión.

el decir si es un buen o mal gestor, no sólo depende de una decisión única.  Creo q me entiende. No se puede simplificar la tarea de toda una directiva empresarial por una única decisión.  Ni tlf ni ninguna otra empresa. 

Los datos y resultados en conjunto, demuestran que es acertada

saludos

 

 

Como dice más arriba Ruben, lo primero es dormir tranquilo. Lo de tener dinero líquido me parece el fallo más elemental de un inversor. Mi esfuerzo en bolsa siempre consiste en saber que compraría ahora mismo si cualquiera de las cosas que tengo entra en precio de venta.

 

Siempre mecanizo los precios de venta en el momento de comprar y me olvido. Nunca vendo a la baja. A lo sumo compro de lo mismo para ponderar y poder bajar el precio de venta, pero sin perder mi objetivo de rentabilidad. Muy excepcionalmente me conformo con recoger la inversión y salir corriendo.

 

Hay gente que vende con un 15 ó 20 de beneficio; pero con el tiempo que tiene el pastel en la mano, más le hubiera valido haber estado en fija.

 

Me gusta leerles, aunque pocoas veces tengo tiempo para golgar algún post.

 

Gracias por su ayuda.

@kaloxa! Se vuelve a mover el mercado :-). Mira como sube Técnicas Reunidas.   http://www.unience.com/product/MCE/TRE

Que ganas tenéis algunos de vender en plena tendencia alcista :-)

 

Ya se lo he dicho yo, aoshi7, mientras siga subiendo, no se vende por real decreto, a mí me funciona muy bien.

WebRep
 
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yo creo que a la bolsa le queda recorrido en los proximos anios, pero si algun "fundamentalista" cree que esta sobrevalorada puede aplicar una estrategica tecnica, stop loss creciente o similar para intentar evitar en la medida de lo posible perderse el final del ciclo alcista como dice bestinver... se trata de comprar barato y no vender a su justo precio, sino vender caro... o como decia graham "compramos a pesimistas y vendemos a optimistas..."

@Kaloxa:

No te quejarás: 70 comentarios y subiendo. Después de tanto debate supongo que tus dudas no sólo no se han disipado sino que se han acrecentado.  Espero que tu decisión sea la acertada.

En mi caso hice caja por verano con poco margen pero asegurando ya que tuvimos un verano muy raro, pero aplicando "fundamentalismos" reinverti en ingenierias que esten "baratas" pero con miras a largo plazo y que dependan mas de si mismas y mas a nivel internacional que de noticias politicas por decisiones "de los de arriba".  

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