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19:31 el 04 enero 2010

¿Qué criterio es mejor para invertir a largo plazo?

Desde mi punto de vista el PER es una buena guía para invertir a largo plazo. De hecho es uno de los ratios más utilizados, y entiendo que Bestinver utiliza este ratio para seleccionar sus inversiones. Otra cosa es como se calculan los beneficios (esperados) de la empresa.

Por otra parte el valor 'a largo plazo' de una empresa es su valor contable. Por lo tanto la relación precio / valor contable es un criterio adecuado para valorar si una empresa está sobrevalorada o infravalorada. Muchos estudios demuestran que en promedio las carteras con una relación precio/valor contable baja se comportan mejor que las carteras con una alta relación precio/valor contable.

Ante una pregunta formulada por un alumno a Pablo Fernández (profesor de IESE) si el PER es una buena guía para invertir, él responde: ' No. Son mejores, en promedio, la rentabilidad por dividendos y la relacio?n entre la capitalizacio?n y el valor contable de las acciones'.

¿Qué criterio pensáis vosotros que es mejor para invertir a largo plazo?

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Dos consideraciones.

1) ¿Es el PER una buena variable para invertir a largo plazo? Mi respuesta es Sí. Si uno invierte a 10 años vista, cuanto más bajo el PER de partida, mayor será la rentabilidad obtenida (estoy preparando un pequeño artículo sobre este asunto para el próximo InvertirEnFondos)

2) ¿Es el PER una buena herramienta para hacer trading (es decir, decidir las entradas y salidas del mercado)? Mi respuesta es No. Nos hubiéramos perdido gran parte del cilco alcista de los noventa.

¿Qué ratio es el mejor? No lo sé.

Yo dentro del análisis interno de mis Sistemas Expertos, utilizo una mezcla de los dos, así como una comparación con empresas similares de su sector en el pais y en  el exterior, por supuesto para inversiones a largo y buscando además por análisis técnico el mejor momento para entrar.

¿Qué criterio es mejor para invertir a largo plazo? Respondo como buen gallegos que no soy, con otra pregunta ¿...Confiarlo en profesionales, tal vez?

No se mucho del tema PER, pero por lo que tengo entendido, este valor no es homogeneo para todos los analistas y en función de que ponderes más ó menos en dicho calculo, unos profesionales pueden determinar unos valores para el PER de una empresa, y otros, dar otros números para la misma empresa. No obstante, no creo que el PER sea determinante para elegir ó no una u otra empresa.

Que digo yo, el analisis fundamental en el que se sustenta la inversión en valor, esta muy en relación al estudio en profundidad a la empresa que se intenta comprar, de la compentencia, del trato y conocimiento cuasi-familiar con los gestores de la empresa, con los dueños, de los productos que esta venden... y despues, de saber analizar una "ensalada de números" y mas números que cada una de estas empresas "escupen" cada trimestre... mi pregunta es, ¿alguno de vosotr@s como inversores particulares teneis acceso a tanta y tan valiosa información de primerisima mano...?? ¿¿ehhh?? pues eso pensaba yo!! No!! Yo tampoco.

De ahí mi creencia que invertir siguiendo estas claves de inversión tan solo debe de ser realizada yendo de la mano de gente profesional que sepan que es lo que hacen... no jugar "a ver si este año acierto y bato al indice por fin..."

En fin, es una opinión como otra cualquiera...

Luis.

La gran ventaja del PER es su sencillez. Te permite comparar de un modo muy fácil y te da una primera indicación de qué puede estar relativamente caro o barato. Pero creo que es sólo una primera capa.

Además, tiene una dificultad añadida. A menudo tengo dudas de qué datos se utilizan para el cálculo del PER. Si se utilizan pasados, para mí no vale prácticamente para nada. Digamos que una empresa como Google ha tenido unos PER disparados los últimos años, mala inversión por lo tanto? Ni mucho menos. Y así con la mayoría de las tecnológicas.

Si en cambio utilizas el PER mirando hacia delante, ¿qué previsiones de beneficios coges? ¿Las de un broker concreto? ¿Por qué esas y no otras? ¿Las de un consenso? Quizá esto sea lo que tenga más sentido, pero tampoco sirve, un consenso acaba siendo un mero punto intermedio. Yo utilizo consenso y PER estimado, pero sé que su valor es muy limitado, sólo sirve para recabar pistas sobre el mercado, pero no para tomar decisiones de inversión.

Lo mejor para invertir a largo plazo es conocer los mercados en los que actua cada una de las empresas y pero basicamente hay que mirar la calidad del management de la misma y su cultura como empresa, esto hara que empresas en mercados maduros lo hagan mejor que el resto, que empresas en mercado en recesion sean capaces de reinventarse y empresas que esten en mercados en crecimiento se conviertan en lideres mundiales.

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