Algun consejo sobre esta cartera?

Question

Estoy buscando alguien que me asesore permanentemente. 
Como primera toma de contacto, como analizais esta cartera?
27 años, independizado, capacidad de ahorro 1200e mensual

Defensivo
Amundi Euro Liquidity-Rated Responsible /  FR0007038138 (10%)
Gamma Global FI  / ES0140794001 (10%)
Cobas Renta fija   /   ES0119207001  (30%)

Agresivo
Fidelity MSCI World Index Fund / IE00BYX5NX33 (15%)
Cobas LUX SICAV - Cobas Large Cap Fund / LU1598720172 (15%)
Fidelity MSCI Emerging Markets Index Fund / IE00BYX5M476 (5%)
Robeco QI Emerging Markets Active Equities / LU0329355670 (5%)
DNB Fund - Technology / LU0302296495 (5%) 
DNB Fund - Disruptive Opportunities / LU2061961145 (3%)
Ardtur European Focus Fund / IE000267N380 (2%)

nayarasieiramateos · Answer

A primera vista, observo uno de los errores más habituales entre los inversores que empiezan a construir cartera: asociar un mayor número de fondos con una mayor diversificación. Sin embargo, la diversificación no depende tanto de la cantidad de vehículos como de la exposición real que existe detrás de ellos.
En tu caso, encuentro algunas duplicidades y solapamientos, especialmente en renta variable global, mercados emergentes y estilos de gestión, que pueden aportar complejidad sin mejorar necesariamente la eficiencia de la cartera.
Más allá de la selección de fondos, considero importante estructurar el patrimonio en función de los distintos horizontes temporales y objetivos financieros. Si eres joven y no prevés necesidades de liquidez a corto plazo, disponer de una estrategia bien definida por plazos puede ser mucho más relevante que añadir nuevas temáticas o fondos, sino poner el focus en tipologia de producto.

La cartera tiene buenos activos, pero en mi opinión ganaría consistencia simplificando la estructura y alineándola mejor con tus objetivos y capacidad de ahorro.

sergiovalverde · Answer

Hola Aramburu,

La cartera tiene una estructura clara sobre el papel: 50% defensiva y 50% más agresiva. Pero antes de entrar en fondos concretos, me faltaría un dato importante: qué cantidades reales hay detrás de esos porcentajes.

No es lo mismo hablar de un 30% en Cobas Renta si la cartera son 5.000€, 30.000€ o 100.000€. Y tampoco sabemos si los 1.200€ que dices que puedes ahorrar al mes los vas a distribuir en la misma proporción de la cartera o si los vas a dirigir a reforzar unas partes más que otras.

En la parte que llamas defensiva, matizaría varias cosas.

El Amundi Euro Liquidity es un fondo monetario. Puede servir como herramienta prudente, pero su función real suele ser aparcar liquidez, remunerar caja o actuar como fondo puente hasta decidir dónde invertir.

Después tienes Gamma Global y Cobas Renta. Aquí hay que mirar muy bien qué renta fija compra cada uno, porque renta fija no significa ausencia de riesgo.

Gamma Global, por lo que se ve en su cartera, tiene bastante renta fija corporativa sin rating o por debajo de investment grade, con emisores ligados a sectores como energía, petróleo/gas, LNG o transporte marítimo. Puede dar más rentabilidad que una renta fija conservadora, pero asume más riesgo de crédito.

Cobas Renta parece una pieza más prudente por su peso en monetarios, deuda pública/corta duración y por tener limitada la renta variable, pero tampoco es un producto garantizado. Puede tener caídas y conviene saber qué cantidad exacta tienes ahí.

Por tanto, la parte defensiva no está mal planteada, pero no todo lo que lleva dentro es “seguro” en el mismo sentido.

En la parte de más riesgo también revisaría la arquitectura.

Igualas el peso del Fidelity MSCI World con Cobas Large Cap, y ahí hay una diferencia importante. Uno es indexación global a mercados desarrollados; el otro es gestión activa value. No invierten igual, no siguen la misma filosofía y no deberían ocupar el mismo papel dentro de la cartera sin una razón clara.

El Fidelity MSCI World puede funcionar como núcleo global sencillo y barato. Cobas Large Cap es una apuesta activa de gestor. Puede tener sentido, pero hay que saber por qué está ahí: si buscas value, si confías en la gestora, si quieres algo que se comporte distinto al índice o si simplemente lo has elegido por reputación.

Con los emergentes ocurre algo parecido. Llevas dos fondos: uno indexado y otro de gestión activa/factorial. La idea puede tener sentido si quieres combinar mercado emergente amplio con una gestión que intente aportar algo más. Pero la suma de ambos ya pesa bastante dentro de la parte agresiva. Habría que ver si realmente quieres sobreponderar emergentes o si con uno de los dos sería suficiente.

Sobre el fondo europeo, me preguntaría qué aporta de verdad. Europa ya está dentro del Fidelity MSCI World, aunque con poco peso frente a Estados Unidos. Si añades un fondo europeo concentrado, estás sobreponderando Europa y añadiendo gestión activa. No es malo, pero con un 2% apenas va a mover el resultado total de la cartera y sí añade otra pieza más que revisar.

Y con los dos DNB pasa algo parecido. DNB Technology y DNB Disruptive Opportunities suenan distintos, pero pueden compartir parte de la misma tesis: tecnología, innovación, crecimiento, digitalización, IA, software, semiconductores o compañías disruptivas. Entiendo que le des menos peso al segundo porque puede solaparse con el primero, pero aun así conviene preguntarse si necesitas los dos o si estás complicando la cartera.

Mi lectura general es esta: la cartera tiene buenas ideas, pero quizá demasiadas piezas para una persona de 27 años que está empezando a construir patrimonio con aportaciones periódicas.

Yo antes de cambiar fondos ordenaría la cartera por funciones:

liquidez real,
bloque prudente,
renta fija con riesgo controlado,
núcleo global indexado,
gestión activa value,
emergentes,
tecnología/disrupción,
y satélites.
Con tu edad y tu capacidad de ahorro, el mayor valor puede estar en construir una estructura sencilla, entendible y fácil de mantener durante muchos años, más que en acumular muchos fondos buenos por separado.

Puedes escribirme por WhatsApp al 649 82 99 72 y agendamos una reunión gratuita de 30 minutos.

Me explicas qué capital tienes actualmente invertido, si esos porcentajes ya están aplicados o son una idea de cartera, cómo vas a distribuir los 1.200€ mensuales, qué objetivo tienes a medio y largo plazo y qué parte de ese dinero puede necesitarse antes.

israel_martin · Answer

Cómo la analizaría en una primera reunión
Yo la analizaría en 5 capas:
A. Asignación de activos
Tu cartera está distribuida así:

Liquidez / monetario: 10% Amundi Euro Liquidity. Fondo monetario para gestión de tesorería y liquidez de corto plazo. 
Mixto flexible / defensivo: 10% Gamma Global. Puede invertir entre 0% y 100% en renta variable o renta fija, incluso con posibilidad de renta fija de baja calidad, así que no es un “defensivo puro” aunque hoy pueda comportarse de forma prudente. 
Renta fija mixta / muy conservadora: 30% Cobas Renta. Puede tener hasta 15% en renta variable, con duración corta y sesgo a renta fija principalmente pública/privada europea. 
Renta variable global desarrollada indexada: 15% Fidelity MSCI World. Replica MSCI World con coste muy bajo (0,12% según ficha) y es el pilar más “limpio” de la cartera. 
Renta variable global activa value: 15% Cobas Large Cap. Fondo activo global/value, muy distinto del MSCI World en composición sectorial y geográfica. 
Emergentes indexados + activos: 10% entre Fidelity EM (5%) y Robeco QI EM (5%). Aquí hay duplicidad de exposición a emergentes: una vía pasiva y otra activa cuantitativa.
Tecnología / growth temático: 8% entre DNB Technology (5%) y DNB Disruptive Opportunities (3%). Ambos son fondos con sesgo fuerte a crecimiento/tecnología y volatilidad elevada. 
Europa activa concentrada: 2% Ardtur European Focus, fondo europeo activo con cartera relativamente concentrada.

B. Riesgo real 
Aquí hay un punto importante: aunque pones “Defensivo” y “Agresivo”, en realidad varios fondos de la parte “defensiva” no son ultraconservadores. Gamma Global puede asumir mucha flexibilidad e incluso crédito de baja calidad. Cobas Renta, aunque es prudente en duración, también puede tener algo de renta variable y crédito. Eso significa que la cartera puede caer menos que una 100% bolsa, sí, pero no es una cartera refugio pura. 
C. Diversificación
La cartera está diversificada en número de fondos, pero no necesariamente en ideas de inversión. Hay varios solapamientos:

Cobas Large Cap + Ardtur comparten un enfoque activo/value en parte de Europa/desarrollados. 
Fidelity EM + Robeco EM duplican la misma región con dos filosofías distintas. 
DNB Technology + DNB Disruptive aumentan mucho el sesgo a growth/tecnología/innovación.

En otras palabras: tienes bastantes fondos, pero no necesariamente más diversificación efectiva. 
D. Costes
La cartera mezcla fondos muy eficientes con otros bastante más caros:

Fidelity MSCI World: gastos corrientes alrededor de 0,12%. 
Fidelity EM: en torno a 0,20%. 
Cobas Large Cap: TER cercano a 1,38% en la ficha de la gestora. 
Robeco QI EM: comisión fija de 1,25% y posible suscripción hasta 5% según la ficha informativa agregada. 
DNB Technology y DNB Disruptive: comisiones elevadas y además comisión de éxito en algunas clases.

Desde el punto de vista de construcción de carteras, esto me hace pensar que la parte indexada está muy bien elegida, pero el bloque satélite activo/temático puede estar añadiendo bastante coste. 
E. Encaje con tu edad y situación
Con 27 años, independencia y capacidad de ahorro de 1.200 €/mes, el dato clave es si ese dinero tiene un horizonte realmente largo y si ya tienes un colchón de emergencia suficiente fuera de la cartera. Si no tienes ese colchón, el 10% en monetario puede quedarse corto; si sí lo tienes fuera, entonces un 40% en bolsa quizá sea incluso prudente para tu edad, aunque dependerá de tu tolerancia psicológica a caídas.

2) Lo mejor de la cartera
Estos son, para mí, sus puntos fuertes:

Tiene estructura y no es una cartera improvisada. Hay un núcleo de liquidez, una capa defensiva y una capa de crecimiento. 
Incluye un pilar indexado global muy bueno (Fidelity MSCI World), que suele ser una base robusta para largo plazo. 
No está sobreexpuesta solo a España o Europa, sino que tiene global desarrollado, emergentes y tecnología. 
La parte defensiva está colocada en vehículos razonables para tipos positivos, como monetario euro y renta fija corta.

3) Lo que no me termina de convencer
Aquí es donde sería más exigente:

Exceso de complejidad para el tamaño de la cartera. Hay 9 fondos. Para una cartera joven y con aportaciones mensuales, puede ser demasiado si no hay una lógica muy clara detrás. 
Demasiada mezcla de estilos activos y temáticos. Value (Cobas), cuantitativo EM (Robeco), tech (DNB), disruptivo (DNB), Europa activa (Ardtur)… eso puede generar periodos largos de comportamiento errático frente a una cartera más simple. 
Duplicidades claras. EM indexado + EM activo; tecnología + disruptivo; global indexado + global active value. No es necesariamente malo, pero sí exige una convicción muy alta para justificarlo. 
Coste medio probablemente mejorable. La parte “satélite” puede comerse una parte relevante del alfa esperado vía comisiones. 
El etiquetado “defensivo/agresivo” puede inducir a error. El riesgo real no depende del nombre sino de la exposición subyacente y de las correlaciones.

4) Mi conclusión sincera de “primera toma de contacto”

La cartera no está mal, pero yo la veo más “compleja de lo necesario” que “óptima”. Tiene buenas piezas, especialmente el monetario y el indexado global, pero hay bastante dispersión de ideas activas y temáticas. Para un inversor joven, lo decisivo no es meter muchos fondos, sino tener una estructura muy clara, barata, coherente y que puedas mantener en caída

pepealvarez · Answer

Hola Aramburu,

Lo primero que me llama la atención es que, con 27 años y una capacidad de ahorro de 1.200 € mensuales, ya hayas construido una cartera diversificada y con una distribución clara entre activos defensivos y de crecimiento. Eso te sitúa por delante de la mayoría de personas de tu entorno de edad.

Dicho esto, antes de analizar los fondos concretos, me plantearía una cuestión más importante: ¿la cartera responde a un plan o es el resultado de ir incorporando ideas de inversión con el tiempo?

A nivel general observo tres aspectos:

La parte defensiva (50%) parece elevada para alguien de 27 años, salvo que exista un objetivo de corto plazo (vivienda, emprendimiento, etc.) o una tolerancia al riesgo especialmente conservadora.

Existe una presencia significativa de gestión activa en renta variable, especialmente a través de Cobas, Robeco, DNB y Ardur. No es necesariamente positivo ni negativo, pero conviene ser consciente de que estás asumiendo riesgo de gestor además de riesgo de mercado.

Hay cierta duplicidad en mercados emergentes y tecnología que merecería revisar para comprobar que cada posición aporta una función concreta dentro del conjunto.

Más que preguntarme si los fondos son buenos o malos, intentaría responder primero a estas cuestiones:

¿Cuál es tu horizonte temporal real para este patrimonio?
¿Qué patrimonio total tienes actualmente?
¿Dispones de colchón de emergencia fuera de la cartera?
¿Qué nivel de caída serías capaz de soportar sin cambiar tu estrategia?
¿Qué objetivo persigues: independencia financiera, compra de vivienda, jubilación o acumulación patrimonial a largo plazo?

La calidad de una cartera no suele depender tanto de los fondos que contiene como de si está alineada con los objetivos de quien la mantiene.

Y, siendo sincero, con 27 años la variable más importante probablemente no sea elegir entre dos fondos concretos, sino mantener una estrategia coherente durante los próximos 20 o 30 años.

Estás en fase, a priori, de creación y acumulación de patrimonio.Considerando el monto ya acumulado, tu capacidad financiera, tu patrimonio neto global y tus objetivos, esta cartera podría resultar coherente o, por el contrario, no ser adecuada para tu situación.

Algun consejo sobre esta cartera?

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