Ricardo Coronilla opina
Publicado hace 9 meses
Multi-estrategia rentable donde las haya
Dunas Valor Equilibrado es un fondo de multiestrategia. Estamos ante una gestora nacional capaz de leer el mercado y sus incoherencias para posicionarse de forma alcista o bajista (comprando o vendiendo) según crea conveniente.
Un histórico que avala a todos los fondos que gestiona, tanto los más arriesgados como los defensivos.
En este caso hablamos de uno de sus buques insignia: Dunas Valor Equilibrado FI. Un fondo mixto que ni es muy conservador ni muy agresivo.
Qué es este fondo
Dunas Valor Equilibrado FI es un fondo multi-estrategia. Es decir, no solo compra para después vender más caro, sino que también puede vender algo para luego comprar a un precio inferior al que lo vendió inicialmente (lo que conocemos como posición corta o bajista).
El equipo de Dunas lee y analiza el mercado, y si cree que va a caer, vender posiciones para luego comprarlas más abajo, generando un beneficio.
La estrategia es clara: obtener rentabilidad positiva pase lo que pase.
Si el mercado está bien, gana dinero con sus posiciones alcistas. Pero si el mercado cae, en lugar de soportar las pérdidas, busca ganar dinero ahí también. De esta forma rentabiliza tanto años alcistas como bajistas.
Este fondo en concreto lleva una estrategia de riesgo medio, buscando rentabilidad positiva en cualquier periodo de 3 años y con volatilidad máxima del 6%.
Su objetivo: obtener una rentabilidad de los tipos de interés que haya en ese año + un 2% extra. En 2025 si los tipos están al 2%, su objetivo es obtener, al menos; un 4%.
¿Cómo lo hace? Inviertiendo principalmente en Europa, aunque con capacidad de adquirir otras economías si lo cree conveniente. Con un gran porcentaje de cartera en RF de cualquier calidad crediticia que ‘‘asegure’’ obtener un % de rentabilidad, y con otra parte de la cartera invertida en RV que dependiendo del estado del mercado será con posiciones alcistas o bajistas, buscando con esta parte ese extra de rentabilidad.
Con una comisión del 1,2% + un 11% sobre el extra conseguido del objetivo (si obtiene un 5%, sería un 11% del 1%; un 0,11% extra); requiere de ser muy preciso para que merezca la pena. Reto que Dunas ha demostrado superar, haciendo de sus fondos una opción rentable a pesar de los costes asociados.
Rentabilidad y riesgos
Hay que aclarar que hablamos de un fondo de multi-estrategia. Todo lo que sea utilizar derivados o invertir en corto añade riesgos. La esencia del mercado es ir hacia arriba, ir en su contra puede ser una catástrofe si no se realiza con certeza y estrategia.
Viendo su gráfica, sacamos algo en claro: rentable es, y sin grandes riesgos a la vista.
Como muchos fondos de RF a corto plazo, mixtos o similares; tienen un buen desempeño desde 2020 gracias a unos tipos de interés altos que benefician a toda la RF de corta duración.
Y por años observamos que, a excepción de 2018 (año tremendamente difícil), al menos cumple con dar rentabilidad.
El objetivo de Euribor +2% cojea un poco, en 2022; puesto que aunque a inicios tenía intereses 0, cerramos el año con interés del 4 y pico. Aunque si no somos quisquillosos, podemos darle por bueno que obtuviese rentabilidad positiva cuando gran parte del mercado cayó con dobles dígitos.
En cuanto a sus riesgos, vemos que cumple con sus promesas de rentabilidad y volatilidad; siendo un fondo bastante tranquilo en los últimos 5 años con volatilidad y caídas mínimas a pesar de tener eventos como la guerra en Ucrania o Trump y su show arancelario.
Eso sí, a tener en cuenta que durante el COVID llegó a caer un 8%; cifra asumible viendo el destrozo del resto del mercado; pero que se excede de sus pretensiones. Aunque son cisnes negros que no pueden preverse y que siempre van a dañarnos algo más de lo habitual. Invertir conlleva estas cosas.
Comparación con su benchmark
Los fondos de multiestrategia no suelen tener benchmark al que batir. No quieren mostrar que son mejores que nadie.
Su promesa es diferente, ellos quieren dar rentabilidad en cualquier escenario; por lo que es esto lo que debemos analizar.
Como comentaba anteriormente, a excepción de 2022, y algún año complicado como pudo ser 2018 o 2015; hemos visto que tanto en años de tipos negativos (2015-2020) como en años de intereses altos (2020-2025), ha cumplido generalmente.
El 1,2% de comisión siempre se resta antes de mostrar la rentabilidad del fondo, por lo que tras ella seguimos teniendo buenos resultados.
Eso sí, a tener en cuenta ese 11% de éxito, que en caso de cumplirse rondará un 0,10%/0,25% que debe restarse de las rentabilidades anuales observadas arriba.
Perfiles para los que puede ser interesante
Este fondo es indicado para perfiles conservadores que busquen rentabilidad y baja volatilidad.
Se aseguran obtener un plus de rentabilidad frente a los monetarios, además de obtener rentabilidad positiva en años bajistas y/o cuando los intereses son 0 y los monetarios no ofrecen rentabilidad.