Review profesional
Jorge Colmenarejo Asesor opina
Fondos a fondo
Publicado hace 1 año
El fondo español más prometedor
¿POR QUÉ INVERTIR EN ESTE FONDO?
Un fondo multisectorial que lleva un 15% de rentabilidad en 2022 y un 26% en el año que lleva de vida y que bate a los fondos de su categoría (Renta Variable Global Grande Blend) en la friolera de 24 puntos porcentuales y a su índice (MSCI Acwi) en 20 en el año que lleva. Es el Sigma Internacional, el fondo del que hablan todos los que entienden de stock picking.
Y no, no se trata de un fondo cargado exclusivamente de petroleras y de empresas de materias primas, que seguramente empezarán a caer cuando el precio de éstas bajen. Lidera su cartera el sector industrial (28%), seguido de los sectores Energía (16%), Consumo Cíclico (9%) y Servicios de Comunicación (9%).
Entonces, ¿cómo consigue estas cifras? La subida de tipos de interés ha hecho que los inversores se fijen de verdad en compañías que estaban baratas y eso es lo que ha hecho subir este fondo. De hecho, el fondo todavía tiene un PER de 6 frente al PER 16 de los fondos de su categoría y el PER 15 de su índice de referencia. El hecho de que el fondo obtenga las rentabilidades que tiene invirtiendo un importante porcentaje en sectores como Consumo Cíclico y Servicios de Comunicación, que están de capa caída, da muchas pistas sobre la calidad del stock picking del gestor, Gabriel Castro.
Por otro lado, se trata del fondo de renta variable Blend global líder en el mundo por rentabilidad a un año y el fondo español que más crece pasando de 5 millones gestionados a 17 en sólo un año de vida. A pesar de su revalorización, sigue rebalanceando y encontrando nuevas oportunidades que le permiten mantener, según la gestora indica, un potencial de revalorización del 84%.
Tres aspectos que diferencian a este fondo de otros:
-El propio Gabriel Castro y sus familiares invierten gran parte de sus ahorros en Sigma Internacional.
-Al ser un fondo más pequeño le permite una mayor agilidad para entrar y salir de algunas posiciones que otros fondos y eso se nota mucho cuando el mercado se seca y hay que salir de algunas posiciones.
-El uso de opciones. Tiene un 83% de la cartera invertida en Bolsa aunque normalmente lo suelen estar más (hasta en un 90% y un 10% en opciones) pero en este escenario prefieren estar más activos en opciones (cercanos al 20% actualmente)
Es un fondo de gestión activa que sorprende por sus bajas comisiones, un 1,45% de gastos corrientes por un fondo que bate en más de 20 puntos a su índice. Para que te hagas una idea, un fondo como el Cobas -que a un año tiene una rentabilidad tres puntos porcentuales inferior al Sigma- cobra casi un 1,8%.
No hay que dejar de señalar que el fondo lleva muy poco de vida. Sabemos que se desenvuelve como pez en el agua en años Value como éste y muy probablemente los que sigan pero hay que ver dentro de unos años cuando llegue el periodo Growth como rinde. Fondos Value que ahora lo están haciendo muy bien se despeñaron en el año del COVID.
Un aspecto que podría ser catalogado de negativo -aunque a algunos les pueda parecer positivo- es la excesiva prudencia con la que Castro gestiona el fondo, saliendo de sectores en los que incluso ven perspectivas positivas -como es el caso de las petroleras- por el hecho de que la mayor parte de los beneficios ya se han hecho.
¿QUIÉN LO GESTIONA?
Gabriel Castro es Chartered Financial Analyst (CFA) y se unió a Singular Bank en otoño del 2020 como analista senior. Hace aproximadamente un año comenzó a gestionar este fondo de renta variable internacional y otro fondo mixto como Gamma Global. Ambos fondos están enfocados al Value Investing. Castro procede la firma RSR Inversión & Patrimonios, donde asesoraba fondos para otras entidades, entre ellas, Novo Banco, para el cual también estuvo trabajando.
¿CUÁL ES LA COMPOSICIÓN DE SU CARTERA?
Es un fondo bastante concentrado donde prácticamente la mitad de la cartera reside en 10 valores y donde la otra mitad está en otros 20 o 25 valores. Se supone que esta alta concentración debería afectar a su volatilidad pero vemos que se mueve al alza y a la baja menos que su índice probablemente debido a esa excesiva prudencia de la que hace gala Castro.
Por zonas geográficas, Estados Unidos, tiene el mayor peso (28%) seguido de la Europa desarrollada (20%) y Asia emergente (15%). Y muy importante el porcentaje de Reino Unido (12%).
Como mayores contribuidores a la rentabilidad de la cartera están la compañía midstream de gas natural licuado Golar (7% de contribución al 15% de 2022), la empresa de transporte de carga seca, containers y petróleo Navios Maritime (2%), e IPCO (1%), que se ha beneficiado mucho del alto precio del petróleo.
¿QUÉ RIESGO TIENE?
En cuanto al riesgo que tiene, de momento, la única cifra de la que disponemos es su Beta, que es de 0,59. Es decir, se mueve al alza y a la baja mucho menos que su índice de referencia, el MSCI ACWI, lo cual genera seguridad.
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