Review profesional
José Manuel Marín Cebrián Consultor financiero opina
Publicado hace 15 días
Rally del oro: ¿caballo veloz o jinete con freno?
El precio del oro ha alcanzado nuevos máximos en 2025: por ejemplo, superando los US$ 4.000/onza según datos al 14 noviembre 2025. Además, está subiendo con fuerza en un contexto de demanda de bancos centrales, de des-dolarización, de tipos reales bajos, etc.
Ahora bien: este fondo no invierte directamente en oro físico, sino en empresas de minería de oro + DERIVADOS/metales relacionados. Eso implica apalancamiento operativo con respecto al metal: cuando el oro sube, las minas pueden subir más (o bajar más cuando el oro cae) debido a costes fijos, estructura de capital, etc. De hecho, los costes de extracción (AISC) han subido con fuerza de 900–1.000 $/oz a 1.500 $/oz. Por tanto: si el oro sigue subiendo, este fondo puede NO beneficiarse más que el propio metal… y además puede penalizarse más si el oro corrige. De hecho, desde 2005 el oro físico lo ha hecho mejor que la media del sector minero, con mucha menos volatilidad.
El oro es el “metal quieto”, la esencia del refugio; las mineras son la “fábrica”, con maquinaria, obreros, deuda y riesgos de país detrás:
1️⃣ Más riesgo → más volatilidad.
2️⃣ Menos margen → menos beneficio por cada subida del precio del oro.
3️⃣ Más endeudamiento → más sensibilidad a tipos de interés.
4️⃣ Más gastos estructurales → menor capacidad de devolver valor al accionista.
¿Se puede ganar dinero con las mineras? Por supuesto.
¿Es más arriesgado que el oro? Sí, sin duda.
¿Existe un gap histórico a favor del oro físico? También.