¿Cómo afecta la evolución del dólar a la deuda emergente? | Gráfico de la semana

Tras años de fortaleza excepcional, un importante obstáculo para la rentabilidad de las divisas locales de los mercados emergentes, el dólar estadounidense comenzó a enfrentarse a retos estructurales en 2025. Las valoraciones del dólar siguen siendo elevadas, la posición en activos estadounidenses sigue siendo fuerte y los motores del desmesurado crecimiento estadounidense han ido perdiendo fuerza. Mientras tanto, la ventaja del dólar en términos de rendimiento se está erosionando a medida que se reducen las diferencias entre los tipos de interés a nivel mundial.

Esta dinámica podría abrir la puerta a que las divisas de los mercados emergentes obtengan aún más ganancias en 2026, pero los resultados serán cada vez más diferenciados entre regiones y divisas. Las divisas con alto carry, respaldadas por sólidos saldos externos y marcos políticos creíbles, son las que están en mejor posición para beneficiarse. América Latina destaca, con el real brasileño y el peso mexicano respaldados por bancos centrales disciplinados, flujos comerciales robustos y un entorno favorable para el carry.