El universo de inversión de la deuda emergente en moneda local
Este activo (EMD) ha evolucionado hasta convertirse en uno de los universos de oportunidades más diversos de la renta fija global. Las emisiones han aumentado, la liquidez se ha profundizado, las curvas de tipos se han desarrollado y la base de inversores se ha ampliado, tanto entre inversores nacionales como internacionales. Para muchas economías emergentes, contar con un mercado de bonos locales funcional y una política monetaria creíble son ahora señales de desarrollo económico, más que aspiraciones.
Para muchos inversores, la cuestión ya no es si la EMD en moneda local merece una asignación, sino cuál es la mejor manera de obtener exposición a ella. Un enfoque pasivo o de smart beta ofrece un punto de entrada de bajo coste, pero también incorpora una serie de decisiones que muchos inversores quizá no valoren plenamente. En nuestra opinión, las características estructurales de esta clase de activos, concretamente su amplitud, heterogeneidad y múltiples fuentes de rentabilidad, crean unas condiciones en las que la gestión activa especializada está especialmente bien posicionada para aportar valor.
La escala del mercado pone de relieve la magnitud de la oportunidad. El índice JPMorgan GBI-EM Global Diversified, ampliamente seguido, representa alrededor de 2,8 billones de dólares estadounidenses, frente a aproximadamente 16,6 billones de dólares de deuda pública negociable en moneda local. En otras palabras, el índice de referencia abarca menos del 17% del mercado general. Por tanto, desde el principio, existe un importante universo de oportunidades fuera del índice de referencia estándar.
