Dunas Capital | Posicionamiento de nuestros fondos - Semana del 10 de noviembre de 2026

La inflación vuelve a ser la protagonista. En Estados Unidos, los precios suben más de lo deseable, y ya no solo por la energía: casi tres de cada cuatro bienes y servicios se encarecen por encima del ritmo que la Reserva Federal considera razonable. Este malestar ha pesado en las elecciones de mitad de mandato, con un fuerte avance demócrata, y el mercado ya cuenta con que la Fed suba los tipos de interés en diciembre. En Europa ocurre algo parecido. Los precios de los servicios, que pesan más del 40% en la cesta de la compra, siguen subiendo por encima del 3%, y prevemos que el Banco Central Europeo suba los tipos una o dos veces. Mientras tanto, el petróleo se abarata con fuerza: tras las elecciones, el barril de Brent ha pasado de 115 a 90 dólares. Además, la bolsa europea se comporta mejor que la estadounidense, con el Ibex 35 a la cabeza (+4,3% en la semana).

Renta fija

Prudencia y calidad 

En Europa, los inversores esperan que el Banco Central Europeo suba los tipos hasta el 3%-3,25%, algo por encima de lo que anticipamos nosotros. Aun así, por cautela, mantenemos una cartera prudente, con bonos de vencimiento corto, que sufren menos cuando los tipos suben, y de emisores solventes. Aunque la rentabilidad de nuestros bonos se ha moderado en las últimas semanas, sigue siendo atractiva en todos los fondos. Además, seguimos comprando bonos convertibles, que pueden transformarse en acciones de la empresa y hoy pagan más que un bono tradicional equivalente. En un entorno de tipos al alza, preferimos asegurar una rentabilidad atractiva con poco riesgo antes que buscar un rendimiento mayor a costa de más volatilidad.

Renta variable

Disciplina en la selección

En las últimas semanas, los inversores han salido de la tecnología y han comprado empresas de salud y consumo. Este movimiento ha favorecido a nuestra cartera, donde estos sectores ya tenían más peso. Hoy, la parte invertida en bolsa ronda el 11% en Dunas Valor Equilibrado, el 35% en Dunas Valor Flexible y el 63% en Dunas Valor Audaz.

Esta semana hemos aprovechado la caída de casi un 20% de Rheinmetall, provocada por retrasos en los pedidos públicos, para aumentar nuestra posición, porque sus perspectivas a largo plazo siguen intactas. En cambio, hemos vendido lo que nos quedaba de Iberdrola, ya que a su precio actual refleja un escenario muy favorable. Además, mantenemos nuestras protecciones frente a posibles caídas de la bolsa francesa. 

Cuando el mercado castiga una compañía sin motivo de fondo, compramos; cuando se encarece y deja de tener recorrido, vendemos, aunque nos guste.
 

En conclusión...

La inflación vuelve a ser la gran preocupación de los bancos centrales, y en Estados Unidos y Europa se espera que los tipos de interés suban. En este contexto mantenemos una cartera prudente, con bonos de vencimiento corto de emisores solventes y una inversión en bolsa repartida entre más compañías y sectores. En lo que va de año, Dunas Valor Audaz acumula alrededor de un 11,5% y Dunas Valor Flexible cerca de un 7,7%. Nuestra prioridad ahora es proteger esa rentabilidad, sin renunciar a las oportunidades que encontremos al seleccionar compañías. Es una filosofía que resume bien una de las máximas más conocidas de la inversión:

«Regla número uno: nunca pierdas dinero. Regla número dos: nunca olvides la regla número uno». — Warren Buffett

^{Este documento tiene carácter informativo y no constituye recomendación de inversión.}