Dunas Capital | Posicionamiento de nuestros fondos - Semana del 21 de septiembre de 2026
Septiembre continúa siendo un mes incómodo para los mercados. La combinación de unos bancos centrales más restrictivos, el repunte de las rentabilidades de la deuda pública y las tensiones energéticas ha seguido generando volatilidad tanto en renta fija como en renta variable.
Las carteras mantienen rentabilidades positivas en el conjunto del año. Más importante aún, hoy invierten a niveles de rentabilidad esperada considerablemente superiores a los existentes hace apenas unos meses.
Renta fija
Cada subida de tipos genera nuevas oportunidades
La principal consecuencia de las últimas semanas está siendo el fuerte incremento de las rentabilidades ofrecidas por los mercados de deuda.
Tras la última reunión de la Reserva Federal, los inversores han vuelto a revisar al alza sus expectativas de tipos de interés, llevando las TIR a niveles especialmente atractivos en numerosos segmentos de la curva.
Nuestra visión sigue siendo que el mercado está descontando un escenario excesivamente restrictivo. Si ese escenario acaba siendo menos severo de lo que hoy reflejan los precios, los niveles actuales de rentabilidad representan una oportunidad interesante para los inversores de medio plazo.
En definitiva, hemos seguido incrementando gradualmente la duración de las carteras, principalmente a través de deuda pública. Este movimiento nos permite capturar rentabilidades significativamente más elevadas manteniendo al mismo tiempo una elevada calidad crediticia.
Renta variable
Más valoraciones razonables, más oportunidades
La renta variable europea ha vuelto a verse presionada por la subida de tipos, mientras que en Estados Unidos las grandes compañías tecnológicas continúan mostrando una fortaleza relativa notable.
Aunque el entorno sigue siendo exigente, seguimos observando que los beneficios empresariales mantienen una evolución razonablemente sólida. Esto provoca que, en muchos casos, las correcciones de mercado estén siendo superiores al deterioro real de los fundamentales.
Durante la semana hemos realizado varios ajustes tácticos orientados a aumentar el potencial alcista de las carteras, incluyendo la recompra de determinadas coberturas y el incremento selectivo de algunas posiciones donde la rentabilidad esperada ha mejorado de forma significativa.
Seguimos considerando que la selección de valores vuelve a ser un factor diferencial en un mercado cada vez más exigente y menos homogéneo.
En conclusión...
El mensaje durante las últimas semanas ha sido claro: tipos más altos durante más tiempo.
Esta narrativa está generando volatilidad y presión sobre la mayoría de los activos financieros. Sin embargo, también está provocando algo que para los inversores de largo plazo resulta mucho más relevante: una mejora sustancial de la rentabilidad futura esperada.
El mercado sigue castigando los precios de los activos, pero cada corrección está aumentando el valor de las oportunidades que encontramos.
