Comentarios en directo desde la I Conferencia de Cobas Asset Management en Madrid

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Hola a todos. Estamos haciendo comentarios en directo desde la I Conferencia Anual de Inversores de Cobas Asset Management. Se está emitiendo en directo desde el grupo de Cobas en Finect. Os podéis unir haciendo click en este enlace


Resumo a continuación los comentarios que me están pareciendo más relevantes de los que está haciendo Francisco García Paramés: 


"12.000 partícipes 1.700 millones bajo gestión . Cinco fondos en España y otros 5 en Luxemburgo. Tenemos en cartera valores interesantes y con un potencial de revalorización importante"


Nuestro foco es Europa pero Europa está bastante cara, no encontramos valores. Y al final tenemos que ir donde está el valor. Tenemos la suerte de tener Asía y en EEUU, compañías muy concretas


Nos estamos cubriendo de una posible caída del dólar desde hace un mes. Hemos tomado la decisión porque se han dado tres circunstancias que nos cubrimos temporalmente: 


- Dólar en niveles más altos de los últimos  13 años. Muy peligroso estar invertido en dólares. Si estamos exposición alta en una moneda y creemos que tiene cierta tendencia a caer tendemos a cubrirnos. 

- La paridad monetaria es entre 1,2 y 1,3, por lo que lo normal es que a largo plazo esté en esos niveles. 

- Además, los costes de las coberturas son muy bajos. No es oneroso.


Algunos pueden pensar que los mercados están caros. En Europa tenemos que hacer filigranas para encontrar valor y EEUU más de lo mismo. 


No es fácil encontrar valor. 


No podemos esperar gran cosa en la cartera ibérica, pero haremos todo lo posible para encontrar valor. 


Las empresas familiares son nuestra debilidad. En España nos cuesta más encontrar empresas con caja neta, pero tenemos un 16% de empresas así.


Estamos recomendando 90% en la cartera global y 10% en la ibérica. De hecho, estamos ligeramente por debajo del 10% en el peso de Iberia en Cobas Selección.


Hay que invertir a largo plazo, con paciencia, pero cuando las compañías llegan a su precio las vendemos


No somos inversores en bolsa. Somos inversores en negocios que accidentalmente cotizan en bolsa. La bolsa no es más que un instrumento para comprar y vender esas acciones en proyectos de inversión


La decisión de compra no está basada en que la situación económica general vaya a mejorar o empeorar. Si nos gusta el proyecto y nos gustan los números, compramos. 


Tiene muy poca incidencia para nosotros lo que hace la bolsa, que son 1.000 compañías distintas en países distintos y con circunstancias diferentes. 


Las cosas continuarán yendo razonablemente bien en las economías globales.


Cuando se devalúa una moneda las materias primas enseguida se adaptan. Un ejemplo es nuestra inversión en la compañía Teekay. Uno de los mayores propietarios y operadores independientes cargueros de GNL en el mundo. En 2016 recorta dividendos como consecuencia de la caída del precio del petróleo y, cuando los proyectos maduren volverán a dar dividendos. Es una compañía que a pesar de haber recortado el dividendo y haber caído un 70% sigue teniendo el mismo crecimiento del beneficio.


Nos recuerda mucho a Ferrovial: un montón de proyectos muy interesantes, todos con un free cash flow interesante, y con una cotización totalmente irracional"


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