¿Es hora de invertir en pequeñas empresas? Los gestores hablan
Dentro del entorno del foro Medcap
, una de las mesas ha estado destinada a tener otra visión del mundo de
las pequeñas y medianas empresas. Y ha sido a través de los gestores
que compran o han comprado acciones de estas empresas
... Y participan tres con acercamientos muy diferentes a la gestión.
¿Es el momento de invertir en estos valores o no? Para Dolores Solana
, gestora de fondos de small caps de Santander Asset Management
, sin ninguna duda. Y da toda un cúmulo de motivos para ello. Entre
ellos, "que hay un universo más grande para elegir,
que están menos seguidas por los analistas
(Hay 400 compañías en Europa que nadie las está mirando, dice), que se
mueven más por factores específicos que por factores macro
; que estructuralmente las compañías pequeñas crecen más
que las grandes, la mayor actividad corporativa
, que están menos endeudadas
, que están más atractivas por valoración y que optimizan y
diversifican la cartera
, haciendo la gestión más eficiente..." También está en esta
opinión François Badelón, gestor de fondos de Amiral Gestion
: "Prefiero las small caps porque son más fáciles de comprender y
acceder a la información... Se puede ver al dueño, hablar con él,
conocer su historia... Intento invertir en empresas que entiendo bien, o
que creo que entiendo bien" En su opinión, "están más baratas
que las grandes porque no hay liquidez. Tienes que estar
listo para perder un 40% en dos días
, y quizá esta es la razón por la que tengo tan pocos clientes. En 2008
uno de nuestros fondos ha perdido un 10% en un día, aunque a diez años
nuestro principal fondo ha multiplicado por 3,5 veces. La volatilidad no
me importa nada, entiendo que hay gente que no soporta esto. Pero
entonces venden cuando el precio ha bajado y compran cuando ha subido.
La mejor inversión que he hecho en mi vida la empezé
perdiendo un 60% en dos meses
". Para Walter Scherk
, gestor de SIA, en cambio, hay riesgos importantes en la
inversión en small caps
, en las que según comenta por ejemplo no es tan fácil el acceso a la
información de la compañía, salvo que tengas una gran marca y acceso muy
directo al equipo ejecutivo. "La mayoría en el mercado no tiene
esas posibilidades y eso se ve en unos resultados muy mediocres en
general". En su opinión, "la rentabilidad de una inversión
viene es función de dos variables: a) lo barato que compras
y b) La rentabilidad que conseguirá la empresa con la inversión
que no distribuye. Muchos valores pequeños y medianos reinvierten
mucho en negocios que no generan demasiada rentabilidad. Hemos
evolucionado de valor pequeño y cíclico a grande y no cíclico".
También se ha debatido hacia dónde irá el sector de la gestión. Scherk
entiende que el mercado tenderá a ir hacia fondos que ofrecen
valor añadido
, con gestores de nicho muy especializados y con resultados muy buenos
durante el tiempo, y ETF puros
. "La tendencia en la distribución de fondos es a redes abiertas,
lenta pero es la tendencia".