SNOWBALL SICAV: tercer trimestre 2018
La rentabilidad neta de gastos de Snowball acumulada en 2018 es del +12,5%. Asimismo, les recordamos que rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras. A continuación, y a modo de referencia, les mostramos la evolución de los principales índices desde principio de año:
Seguidamente adjuntamos el informe del tercer trimestre de 2018:
Snowball septiembre 2018 (ver link adjunto)
Como se observa en la tabla anterior, desde un punto bursátil como también económico se puede apreciar dos zonas bien diferenciadas en lo que va del año: Estados Unidos y Europa. El mejor comportamiento de Estados Unidos se ha debido, sobre todo, a los siguientes factores:
- Robustos datos macroeconómicos: crecimiento del PIB, del mercado laboral y del consumo personal (principal motor del país).
- Reforma fiscal impulsada por el gobierno Trump, la cual ha supuesto una mayor inyección directa en la generación de beneficios/flujo libre de caja, lo que ha favorecido la apreciación de las acciones de las empresas.
- Otros factores: los programas de recompra masivos de acciones para su amortización, la frenética actividad de operaciones de fusiones y adquisiciones y el auge de los inversores activistas.
Por el otro lado, en Europa impera el pesimismo o, como mínimo, las expectativas de retorno esperado ajustado por el riesgo asumido son mucho menores que en Estados Unidos. Los motivos son varios, pero podemos destacar:
- El inminente Brexit, que puede ser caótico hasta que se llegue a un acuerdo pactado.
- El auge del populismo en Italia retando y actuando de manera incoherente y poco creíble ante las instituciones europeas.
- El auge de la extrema derecha en algunos países de la zona y la fragilidad de muchos gobiernos por la fragmentación de sus parlamentos.
No obstante, hasta la fecha los resultados obtenidos por las empresas europeas han sido positivos por lo que Europa debería experimentar un buen comportamiento los próximos meses, a menos de que ocurra un shock inesperado en la zona.
En varias ocasiones hemos comentado que la mejor manera de proteger nuestro capital es estar invertidos en acciones de compañías excepcionales con vocación de permanencia y con un horizonte temporal a largo plazo para poder beneficiarnos del poder de ir componiendo esos beneficios/flujos de caja libre a una tasa razonable que nos permita obtener unas ganancias de capital aceptables a lo largo del tiempo. En cualquier caso, consideramos que nos encontramos en un punto en el que debemos actuar con cautela y prudencia, siendo más selectivos y exigentes con la selección de valores.
Finalmente, si bien en los informes trimestrales (ver link adjunto) siempre mostramos las 10 principales posiciones de la cartera de Snowball, en esta ocasión adjuntamos el desglose de todas las participadas con algunos datos que consideramos que pueden ser de su interés y que resumen los factores que analizamos (ver link adjunto para ver el grafico inferior con más detalle o hacer click encima de la imagen inferior):
El valor intrínseco estimado para los próximos tres años de cada acción de Snowball es de 1,75 euros (derivado de la agregación ponderada de las valoraciones individuales de nuestras 17 participadas), por lo que el potencial de revalorización estimado se sitúa en el +39%.
Snowball concentra el 61% de la cartera en las diez primeras posiciones y cuenta con una posición de caja de entorno al 10%.
Agradeciéndote el tiempo dedicado a la lectura de la presente Newsletter, te recordamos que nos ponemos a tu disposición para profundizar en cualquier duda que puedas tener.
Atentamente,
Josep Mussons Caldés
Presidente y Gestor de Snowball Value, SICAV
jmussons@snowballsicav.com
www.snowballsicav.com
Número ISIN: ES0126219007
