La peor semana en dos años.
Después de un inicio de año espectacular se cierra una semana de corrección en toda regla con un Dow. perdiendo más de 1000 puntos y un VIX que se dispara más de 45%.
Qué ha pasado? Buenas noticias que han cotizado como malas. Buena noticia en el empleo de US que mantiene la tasa más baja de desempleo de los últimos 17 años y no es mala noticia el repunte de los salarios, el mayor desde 2009.
In January, average hourly earnings for all employees on private nonfarm payrolls rose by 9 cents to $26.74, following an 11-cent gain in December. Over the year, average hourly earnings have risen by 75 cents, or 2.9 percent. Average hourly earnings of private-sector production and nonsupervisory employees increased by 3 cents to $22.34 in January. (See tables B-3 and B-8.)
https://www.bls.gov/news.release/empsit.nr0.htm
El Mercado ha interpretado que más dinero en el bolso del ciudadano demandando productos de consumo puede tirar de los precios hacia arriba dando gasolina a los halcones de la FED y acelerar la hoja de ruta de subida de tipos.Por si fuera poco Rober Kaplan (FED Dallas) sugirió que tal vez fueran necesarias más de las tres subidas anunciadas lo que originó más tensión en el mercado de renta fija principalmente en la parte larga de la curva. El US 10Y que ya venía arrastrando una subida de rentabilidad llegó a 2,84 contagiando a la deuda europea,p.ej. el Bund de 0,3 en dici a 0.75 cierre de ayer. Es una respuesta inmediata y lógica a una perspectiva de más inflación y a una posible intervención del BCE
Alta correlación en este sell off entre el mercado de renta variable y los bonos.
https://www.bloombergquint.com/markets/2018/02/02/stocks-in-rate-wringer-with-rout-raising-existential-questions
No he viso ningún refugio al cual se haya dirigido el dinero de manera masiva.Veremos en los próximos días si la estrategia tan deprimida los últimos años Low Volatility se ha beneficiado con suscripciones netas. El dinero no ha buscado refugio porque no hay ningún pánico vendedor hasta la fecha, esperemos que la FED no lo estropee. Si fuera un colapso la rentabilidad del bono US hubiera caído en picado.
A día de hoy sólo se puede hablar de un ajuste de precios,muy saludable por lo demás y lo más probable es que siga la tensión en las próximas sesiones. Una corrección de 8-10% alejaría el rum rum de burbuja en los activos y haría entrar dinero nuevo al mercado.
En general, lo mismo de hace un año: sin recesión por el horizonte y sin errores por parte de la FED el mercado puede seguir originando para este 2018 rentabilidades aunque sean de un dígito.
Alcanzará la Reserva Federal el objetivo de inflación del 2% ? Hace un tiempo, sin la reforma fiscal de Trump y sin la sorpresa de ayer de los salarios se estimaba que no, hoy se empieza a cuestionar.
Obviamente un repunte significativo de la inflación no gusta a nadie porque encarecería el precio del dinero elevando los costes de las empresas que al final repercutiría en los beneficios y que a su vez tendría su respuesta en las cotizaciones.
Por otra parte el Treasury acercándose a 3% puede representar una rentabilidad muy atractiva y no sería de extrañar que comenzara a entrar dinero como sugirió días atrás Dan Ivascyn de PIMCO.
Visión técnica general en la tabla abajo.
