Fed, QE3 y perspectivas para el US$/€

Esta semana se reúne el Comité Federal de Mercado Abierto. Las expectativas de un anuncio de nuevas medidas, centradas en un nuevo programa de compra de activos (QE3), han aumentado en las últimas semanas. No esperamos tal movimiento.

Si bien el dato de empleo fue algo inferior a lo esperado, continúa creándose empleo a ritmos del 1,4%. Por otro lado, en las últimas actas monetarias continuaba observándose cierta reticencia a un QE3 con los datos actuales. El tono más expansivo observado respalda la expectativa de nuevas medidas, pero tan solo en un contexto de deterioro de los datos macroeconómicos y, en concreto del empleo. En este sentido, los indicadores principales de empleo (empleo no agrícola, tasa de paro y paro semanal) están siendo en el tercer trimestre un 66% mejor de lo esperado, frente al 33% anterior.

En cuanto a los datos de actividad, en el tercer trimestre habrían sido un 54% peor de lo esperado. Inferior al 72% del segundo trimestre, pero por encima del 47% de media de los últimos diez trimestres. En conjunto, los siete indicadores adelantados de actividad están apuntando a un menor dinamismo de cara al tercer trimestre. Así los niveles serían acordes a un ritmo de expansión entre el 1,0% y el 2,0% (2,2% interanual en el segundo trimestre).

Frente a lo anterior, datos como producción industrial estarían dibujando un tercer trimestre manteniendo el ritmo de expansión del segundo trimestre. Esta divergencia se ha observado en anteriores periodos. Así en el período de junio de 2003 hasta junio de 2005, la correlación entre datos reales (producción industrial) e indicadores de confianza (ISM) es del 65%, frente al 73% desde 1991 hasta el segundo trimestre de este año (adelantado un trimestre).

Con todo lo anterior, nuestra visión de medio plazo sobre el US$/€ se mantiene sin cambios. Después de un último tramo impulsivo bajista, ha comenzado «fase de recuperación». En el corto plazo, tenemos superación del canal bajista, lo que fortalece nuestro escenario. Al mismo tiempo, empezamos a tener condiciones de sobrecompra por lo que no descartamos un throw-back.

Objetivo medio plazo @1,3145 (38,2% Fibo), sin descartar 1,35 (50% Fibo) tramo 1,4940/1,2040.

Escenario Alternativo: La pérdida de 1,2040 reanudaría la tendencia bajista principal.

Resistencias:   1,2828 / 1,30

Soportes:         1,25 / 1,2290