Análisis Trojan Fund (Troy AM): un fondo multiactivo flexible y defensivo
Hoy vamos a hablar de un fondo de inversión que, a lo largo de más de 20 años, ha logrado incrementar de manera constante el capital de sus clientes, minimizando las pérdidas y protegiendo el patrimonio en los momentos de mayor volatilidad en los mercados.
Se trata de Trojan Fund, un fondo multiactivo flexible con un perfil claramente defensivo, cuyo objetivo es generar retornos absolutos comparables con la rentabilidad de la renta variable global, pero con un riesgo significativamente menor.
Como veremos más adelante, este fondo ha demostrado, a lo largo del tiempo, ofrecer estabilidad en comparación con fondos de renta variable más agresivos, al tiempo que ha logrado un mayor crecimiento del capital en comparación con carteras más conservadoras.
Antes de profundizar en su estrategia, aquí tienes algunos datos clave que te ayudarán a comprender mejor el tipo de producto que tenemos delante:
- Rentabilidad anualizada del 6,4% con una volatilidad del 6,2% desde su lanzamiento.
- Estrategia con un historial de 23 años, gestionada por el mismo gestor desde el inicio.
- El fondo nunca ha obtenido rentabilidades negativas a 3, 5 y 10 años.
- La estrategia ha estado positiva en 4 de los 6 años que el MSCI World ha estado negativo, desde 2001, y con resultados notablemente mejores en todos ellos.
Equipo y Estrategia de Inversión
Es crucial entender la historia detrás de la creación de Troy Asset Management, ya que refleja la razón de su fundación y el objetivo que aún hoy prevalece e impregna toda la filosofía de la empresa.
Troy Asset Management fue fundada en el año 2000 por Lord Weinstock con una premisa muy clara:
"Uno no se puede permitir el lujo de perder un 30% del patrimonio financiero en un momento dado, porque al final, si un año tienes esa caída importante, lo que implica es que al año siguiente tengas o quieras asumir un riesgo superior".
Con este objetivo de protección del capital en mente, Lord Weinstock eligió a Sebastian Lyon para gestionar el fondo. Lyon, quien había trabajado previamente gestionando los planes de pensiones de la empresa General Electric Company, propiedad de Weinstock, aportaba la experiencia y la visión necesarias para cumplir con esta misión.
Desde el principio, Troy Asset Management se concibió con un objetivo claro de especialización y una alineación de intereses que sigue vigente hoy en día. El 35% del capital de la empresa permanece en manos de la familia fundadora, mientras que el restante 65% está en manos de los gestores y analistas.
El equipo de Troy se distingue por su baja rotación y está compuesto por 14 gestores y analistas con amplia experiencia. Esta estabilidad es fundamental para una gestora independiente que busca mantener una filosofía coherente a lo largo del tiempo.
La estrategia de Trojan Fund es long only, lo que significa que no invierte a la baja ni usa derivados en ese sentido, y se fundamenta en 4 pilares:
1. Renta variable: El fondo invierte en empresas de alta calidad que se caracterizan por tener ventas recurrentes, crecimientos predecibles y una capacidad estable de generar flujos de caja libre. Aunque el fondo tiene la flexibilidad para invertir hasta un 100% en renta variable, en la última década su exposición ha estado entre el 22% y el 40%. Esto contrasta con la década anterior, donde llegó a tener un peso del 70% tras la gran crisis financiera en 2008.
2. Renta Fija: Este componente aporta diversificación a la cartera. El fondo invierte de forma conservadora en renta fija, principalmente en bonos gubernamentales de países desarrollados, incluyendo letras del tesoro y bonos ligados a la inflación, los cuales actualmente tienen el mayor peso en la cartera. La flexibilidad de la inversión en renta fija depende de la visión macroeconómica del equipo y de la situación de los tipos de interés.
3. Oro: Se utiliza como protección frente a la expansión monetaria de los bancos centrales y la inflación. Este activo proporciona una alta descorrelación con el resto de la cartera, llegando incluso a tener una correlación negativa durante grandes caídas de la renta variable. Troy invierte estructuralmente entre un 8% y un 12% de la cartera en oro, siempre con un enfoque a largo plazo para asegurar una protección constante.
Para comprender mejor esta protección, observa cómo se ha comportado el oro durante diferentes caídas del mercado y acontecimientos geopolíticos.
4. Liquidez: La liquidez se utiliza de forma estratégica, especialmente cuando se desea incrementar el peso de la renta variable. La exposición a la liquidez puede variar considerablemente: a mayor liquidez, la cartera es más defensiva respecto a la renta variable, mientras que a menor liquidez, el fondo asume un mayor riesgo debido a que encuentran valoraciones más atractivas.
Además de estos cuatro pilares, el fondo utiliza las divisas como un componente extra de protección. En concreto, mantiene una posición estructural en dólares sin cubrir, actuando como valor refugio. También puede aplicar coberturas sobre la divisa cuando es necesario.
En definitiva, el Trojan Fund se distingue por su flexibilidad en la gestión dinámica de los diversos activos en su cartera. Esta capacidad de adaptación ha permitido al fondo responder eficazmente a las condiciones cambiantes del mercado, manteniendo siempre su objetivo de protección del capital y crecimiento estable. La siguiente imagen ilustra claramente la distribución de los pesos de la cartera a lo largo de los años.
Actualmente, el fondo adopta una posición cautelosa. La exposición a renta variable no es elevada, ya que anticipan una corrección en los mercados. Cuando esto ocurra, aprovecharán las valoraciones atractivas para incrementar su peso. El resto de los activos mantienen un perfil conservador. En cuanto a la renta fija, la gestora ha indicado que aumentarán gradualmente la duración de los bonos, siempre con precaución, evitando asumir riesgos excesivos y manteniendo el enfoque en la protección del capital.
Resultados y Métricas
La rentabilidad media anualizada del fondo desde su lanzamiento en 2001 ha sido del 6,4%, cercana al 7,4% del MSCI World. Y aquí llega lo bueno, con menos de la mitad de la volatilidad: un 6,4% frente al 13,8% del mercado. Estas cifras son impresionantes para un fondo con un perfil tan conservador y demuestran su capacidad para proteger al inversor en momentos de fuertes caídas del mercado.
Si a esto le sumamos una máxima caída del -14% desde el lanzamiento del fondo, ocurrida durante la crisis del COVID en 2020, y que ese mismo año terminó con una rentabilidad positiva del +6,2%, estamos ante un producto con una excelente relación rentabilidad-riesgo, una característica necesaria para este tipo de estrategias.
Además, de los seis años en los que la renta variable global ha acabado en negativo, el fondo ha terminado en positivo en cuatro de ellos, logrando cifras como un 4,1% en 2002, un 1,1% en 2008 y un 8,5% en 2011.
Estos resultados han llevado al fondo a no estar negativo nunca a 3, 5 y 10 años rolling.
Conclusión
Trojan Fund es un fondo que encaja muy bien en aquellas carteras que quieren aportar una pata más defensiva a través de un producto que sabemos que no nos va a dar demasiados sustos y que va a ser muy constante a la hora de obtener retornos absolutos a lo largo del tiempo.
Su objetivo de proteger el capital y superar la inflación se ha logrado mediante una estrategia flexible que se adapta a los movimientos del mercado, aprovechando las oportunidades cuando la mayoría de los inversores están en dificultades.
El Trojan Fund es uno de los pocos fondos mixtos en el mercado con un historial de más de 20 años, gestionado por la misma persona desde su inicio.
Contenido elaborado por Daniel Pérez Alegre, especialista en fondos de inversión.
Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.
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