Tras un prolongado periodo de liderazgo de las estrategias de crecimiento, el contexto de mercado podría estar entrando en una nueva fase en la que la inversión en valor vuelva a cobrar protagonismo.
Durante la década posterior a la crisis financiera global, factores como los bajos tipos de interés, el capital abundante, la globalización y una inflación contenida favorecieron especialmente a las compañías de crecimiento y a los modelos de negocio con baja intensidad de capital. Hoy, muchas de esas condiciones están cambiando.
El aumento del coste del capital, la reindustrialización y unas presiones inflacionistas más persistentes están devolviendo importancia a factores como la capacidad productiva, el poder de fijación de precios y la disciplina en la asignación de capital. Al mismo tiempo, este nuevo escenario puede provocar cambios más frecuentes en la rentabilidad de empresas y sectores y, con ellos, nuevas oportunidades para los inversores activos.
Identificar los puntos de inflexión
Los sectores atraviesan ciclos de expansión y contracción que responden a los cambios en la oferta y la demanda. Cuando la demanda supera a la oferta, los precios y los márgenes tienden a aumentar, lo que incentiva nuevas inversiones y capacidad. Cuando sucede lo contrario, las compañías menos competitivas pueden reducir su actividad y la inversión disminuye, sentando las bases para un nuevo ciclo.
El mercado no siempre identifica correctamente estos puntos de inflexión. Los inversores tienden a proyectar las tendencias existentes hacia el futuro, tanto en los momentos positivos como en los negativos. Como consecuencia, durante las fases más débiles del ciclo pueden aparecer compañías cuya cotización no refleje adecuadamente su capacidad de generar beneficios a largo plazo.
Ahí es donde la gestión activa en valor puede desempeñar un papel especialmente relevante.
Más allá de comprar empresas baratas
Invertir en valor no consiste simplemente en seleccionar las acciones con las valoraciones más bajas. Algunas compañías son baratas porque sus negocios afrontan problemas estructurales que pueden prolongarse en el tiempo.
El reto consiste en diferenciar una debilidad temporal de un deterioro permanente y detectar aquellas empresas que cuentan con capacidad para recuperarse antes de que esa mejora quede plenamente reflejada en su cotización.
En este sentido, consideramos especialmente interesantes las empresas que reúnen tres características: una valoración atractiva basada en unos beneficios normalizados, suficiente calidad para atravesar las fases más débiles del ciclo y un catalizador identificable que pueda contribuir a desbloquear valor en un horizonte razonable.
La IA también está cambiando el escenario
La inteligencia artificial añade una nueva dimensión a esta transición. Algunas de las compañías con baja intensidad de capital que dominaron los mercados durante la última década están realizando ahora importantes inversiones para mantener o reforzar su posición competitiva.
Al mismo tiempo, buena parte de esta inversión requiere infraestructura física, lo que puede generar oportunidades en segmentos de la economía real. En sectores donde años de baja rentabilidad han limitado la inversión y la creación de nueva capacidad, incluso pequeños cambios en la demanda pueden generar restricciones de oferta y favorecer una recuperación significativa de los beneficios.
Este entorno puede abrir oportunidades tanto entre compañías tecnológicas como en negocios vinculados a infraestructuras y otros sectores de la economía real. La clave vuelve a estar en identificar empresas de calidad en las que las dificultades actuales sean temporales y exista un catalizador capaz de mejorar sus perspectivas.
Una nueva oportunidad para la inversión en valor
En definitiva, la oportunidad del valor global va hoy mucho más allá de encontrar compañías que simplemente parezcan baratas. Un mercado más restrictivo y cíclico puede generar mayores diferencias entre sectores y empresas y, por tanto, ampliar las oportunidades para la selección activa de valores.
Para los inversores capaces de analizar los ciclos e identificar sus puntos de inflexión, pueden surgir oportunidades en compañías de calidad cuyo precio actual todavía no refleje adecuadamente su potencial de beneficios a largo plazo.
Accede a más análisis sobre las tendencias estructurales que están redefiniendo los mercados globales.
Tribuna elaborada por Stefan Brugger, Equity Portfolio Manager, y Felix Schroeder, Equity Research Analyst en Wellington Management.
Este contenido puede ser catalogado como material de marketing. No constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos y rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.
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