22.700 millones salen de fondos monetarios: ¿empieza el dinero europeo conservador a moverse?

El dinero vuelve al crédito europeo. Tras semanas de carteras pegadas a los bonos de gobierno y al refugio del efectivo, la última semana de abril marcó punto de inflexión: los fondos de renta fija europeos han registrado entradas de 5.734 millones de dólares, el mayor flujo desde mediados de febrero, y el dinero ha entrado en todos los tramos del crédito a la vez.

Así lo recoge el último informe Follow The Flow de Bank of America, publicado el 1 de mayo y que recopila los flujos en fondos europeos en la última semana hasta el 29 de abril. El propio título del documento —"Back on track"— resume lo que ven sus analistas: una vuelta al modo risk-on tras un trimestre de aversión, con la volatilidad de tipos en descenso a ambos lados del Atlántico actuando como catalizador del giro.

El gran titular de la semana es lo que ha pasado con el dinero aparcado en liquidez. Los fondos monetarios registraron salidas por 22.722 millones de dólares, el mayor reembolso semanal desde finales del año pasado. Una cifra que, leída en paralelo con las entradas en crédito y en deuda emergente, encaja con la tesis de BofA: el inversor europeo está empezando a deshacer ese colchón de efectivo y a moverlo hacia activos con más yield.

Pese al movimiento de la última semana, el efectivo sigue siendo en lo que va de año el gran ganador del año en términos absolutos: los monetarios acumulan 89.111 millones de dólares en entradas en 2026, un crecimiento del 3,8% sobre patrimonio.

Otro movimiento llamativo está en grado de inversión: los fondos de investment grade captaron 2.457 millones de dólares, su mayor entrada en diez semanas, a los que hay que sumar otros 675 millones en ETFs de la misma categoría. Una recuperación notable después de las fuertes salidas de marzo y principios de abril. "Las entradas se concentraron en fondos de grado de inversión a corto y medio plazo, mientras que los fondos a largo plazo continuaron su racha de salidas, ya por décima semana consecutiva", detalla el informe.

El high yield también está empezando a cambiar de tono. Los fondos europeos de bonos de alto rendimiento sumaron 229 millones de dólares, en su tercera semana consecutiva de entradas tras siete semanas de reembolsos en rojo. Eso sí, dentro del bloque hay matices: las estrategias globales captaron 382 millones, mientras que los fondos centrados en HY estadounidense (-128 millones) y europeo (-25 millones) siguieron en negativo en la semana.

El "riesgo libre" sigue mandando: bonos de gobierno por encima del 3%

Pese al regreso del apetito por el crédito, los fondos de renta fija gubernamental siguen siendo los grandes captadores. Sumaron 1.451 millones de dólares en la semana y acumulan 14.130 millones en lo que va de año, equivalente a un crecimiento del 1,7% sobre patrimonio.

El motivo, según BofA, es el nivel actual de las rentabilidades soberanas. "Los rendimientos 'libres de riesgo' siguen elevados y en niveles no vistos en más de quince años, con el bono alemán a diez años por encima del 3%", recuerda el informe. Aun así, el equipo de estrategia de crédito de Bank of America detecta señales de agotamiento: "el ritmo se está ralentizando notablemente a medida que los mercados comienzan a estabilizarse".

Esa lectura es importante porque aterriza la tesis principal del informe: la búsqueda de yield de calidad —es decir, la rotación desde deuda de gobierno hacia crédito— está a punto de reactivarse. "La búsqueda de rentabilidad de calidad, saliendo de la deuda pública hacia el crédito, probablemente se reactive pronto", apuntan los analistas de BofA.

La deuda emergente, en racha

Por tercera semana consecutiva, la deuda emergente sigue captando capital con fuerza. Los fondos globales de deuda emergente sumaron 3.584 millones de dólares en la semana, segunda mayor entrada por categoría en renta fija solo por detrás del IG. En el acumulado anual, la categoría suma 7.411 millones y un crecimiento del 1% sobre patrimonio.

En el lado opuesto del riesgo, los fondos de renta variable encadenaron su quinta semana de salidas en las últimas seis, con 3.366 millones de dólares en reembolsos. Una divergencia que confirma la lectura de BofA: el regreso del apetito por riesgo se está canalizando vía crédito, no vía bolsa.

Los grandes gestores siguen prefiriendo deuda pública

El informe analiza también el comportamiento de las 26 mayores gestoras de fondos europeos en el mercado de renta fija (todas con más de 1.000 millones de patrimonio en cada una de las tres categorías: investment grade, high yield y deuda de gobierno).

Aquí la fotografía sigue siendo defensiva. En las últimas cuatro semanas, los grandes gestores han movido de media un +0,6% de su patrimonio hacia bonos de gobierno, mientras reducían posiciones en high yield (-0,3%) y mantenían el grado de inversión casi plano (-0,1%). En el horizonte de doce semanas, el patrón se repite: +0,4% en gobiernos, -0,4% en HY, 0,0% en IG.

Es decir, mientras el flujo agregado de la última semana apunta a reactivación del crédito, las grandes carteras europeas siguen instaladas en el modo defensivo que ha dominado todo el año. La inflexión, si se confirma, tendría que verse en las próximas semanas en este indicador.

El acumulado del año: el high yield sigue en rojo

Si se mira el conjunto del ejercicio, el panorama es claramente desigual entre las distintas patas del crédito. Los fondos europeos de grado de inversión acumulan entradas por 9.728 millones de dólares en 2026 (+0,4% sobre patrimonio), a los que se suman 5.551 millones en ETFs de la misma categoría (+2,2%).

En cambio, el high yield sigue en negativo: 7.811 millones de dólares en salidas en lo que va de año (-2,4% sobre patrimonio), más otros 715 millones en salidas de ETFs. Una brecha que ilustra hasta qué punto el inversor europeo ha priorizado calidad crediticia sobre rentabilidad pura durante el primer cuatrimestre.

Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.