San Basilio (CNMV) pide que la ESMA sea supervisor único de criptos para evitar el "arbitraje regulatorio" en Europa
El presidente de la CNMV valora de forma positiva el primer año de MiCA y aboga por una mayor integración del mercado europeo de criptoactivos
El presidente de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Carlos San Basilio, ha reiterado su apuesta por avanzar hacia una supervisión centralizada de los proveedores europeos de criptoactivos en la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA), con el objetivo de reforzar la integración del mercado financiero de la Unión Europea y reducir los riesgos para los inversores.
Durante la inauguración de la jornada Un año de aplicación de MiCA, San Basilio se mostró “razonablemente positivo” respecto al funcionamiento inicial del reglamento europeo que establece un marco común para la emisión y prestación de servicios sobre criptoactivos. No obstante, reconoció que su puesta en marcha está siendo exigente por la complejidad de los productos y por la rápida evolución tecnológica del sector.
En este contexto, el presidente del supervisor bursátil defendió que la CNMV es partidaria de que la supervisión de los proveedores de servicios de criptoactivos de carácter sistémico se concentre en la ESMA, al considerar que esta es la dirección “necesaria” para avanzar hacia un mercado europeo más integrado. “Creo que realmente tenemos que avanzar en la eliminación de barreras y conseguir que el mercado financiero de la UE sea el mercado lo más único posible”, afirmó.
San Basilio añadió que, pese a valorar de forma positiva esta centralización, todavía será necesario “afinar muchos detalles”, especialmente en lo relativo al proceso de autorización de proveedores con un ámbito de actuación más local. En ese sentido, señaló que existen “dudas de hasta qué punto la supervisión desde la sede de la ESMA en París de todos estos participantes más bien locales va a ser lo más efectivo”, aunque subrayó que la CNMV está “abierta a la discusión” y confía en reforzar la colaboración con el supervisor europeo.
Evitar el arbitraje regulatorio de grandes plataformas cripto
Según explicó, una supervisión única permitiría evitar situaciones de arbitraje regulatorio en las que “estos grandes jugadores internacionales buscan la vía de acceso menos exigente por alguna autoridad supervisora de la UE que sea quizás más laxa y que al final están sometiendo a riesgo a los inversores de cada uno de los países”. A su juicio, la mayoría de supervisores y reguladores europeos comparten la idea de centralizar la aprobación de los proveedores, con la participación de las autoridades nacionales.
En paralelo, el presidente de la CNMV destacó que el Reglamento MiCA ha permitido incorporar al sector elementos como “la transparencia, la igualdad de acceso, la seguridad o la ciberseguridad”, factores que consideró “necesarios para generar confianza y facilitar un crecimiento sostenible del sector”. Este nuevo marco normativo, añadió, está contribuyendo a ordenar la innovación sin frenar su desarrollo.
La aplicación de MiCA también ha tenido un impacto interno en el supervisor español. San Basilio recordó que durante el último ejercicio se incorporaron 80 nuevos técnicos, la mayor ampliación de plantilla desde la creación de la CNMV, motivada en gran parte por las nuevas exigencias asociadas al ámbito de los criptoactivos. Estos refuerzos, explicó, permiten mejorar la colaboración interna, el apoyo al sector en España y la coordinación internacional.
Un sector en crecimiento y con retos pendientes
San Basilio subrayó que en España se observa un ecosistema de criptoactivos en expansión. “España es el cuarto de los mercados más activos de la UE, por detrás de Alemania pero muy cerca de Francia u Holanda”, indicó, si bien apuntó que todavía hay margen para un mayor desarrollo.
Actualmente, España cuenta con cinco proveedores de servicios de criptoactivos, frente a los 27 registrados en el conjunto de Europa, un dato que, en opinión de San Basilio, anticipa años especiales de transformación y evolución para el sector. En este escenario, defendió que MiCA puede contribuir a generar un entorno más predecible para presentar un crecimiento sano del sector y "evitar accidentes" o tratar de evitar otro invierno cripto: "MiCA debería ayudarnos a generar este entorno más predecible", concluyó.
Del marco legal a la realidad del mercado cripto
La jornada incluyó además mesas redondas y ponencias técnicas en las que representantes del sector y de la propia ESMA analizaron los procesos de autorización, los casos de uso en emisiones de criptoactivos y los retos pendientes en ámbitos como la tokenización, las finanzas descentralizadas o la armonización de criterios supervisores.
Además de la apertura institucional, la jornada dedicó un amplio espacio a analizar los casos de uso de los criptoactivos en emisiones y los retos prácticos del proceso de autorización, dos ámbitos clave en el despliegue efectivo del Reglamento MiCA.
En la mesa redonda sobre emisiones, moderada por María Taillefer, técnico fintech de la CNMV, recordó que uno de los elementos centrales para que un activo sea considerado criptoactivo bajo MiCA es su capacidad de transferencia, así como la existencia de exclusiones explícitas, como los NFT, los seguros, las pensiones, los depósitos o determinados instrumentos financieros.
Por su parte, el consejero delegado y fundador de Music Stocks, Pol Casas, aportó una visión práctica desde la industria musical. Explicó que el volumen de creación de activos musicales digitales se ha multiplicado en los últimos años, hasta el punto de que en 2025 se generaban en un solo día más activos que en todo 1989.
Según expuso, este crecimiento se produce en un entorno históricamente caracterizado por una transparencia limitada, lo que abre la puerta a nuevas soluciones basadas en criptoactivos de financiación. En su intervención, destacó que "MiCA no frena la innovación, sino que la ordena", y señaló que la industria musical observa estos cambios con cautela tras experiencias previas de inversiones sin un respaldo claro ni un marco regulado.
Posteriormente, una ponencia técnicaa cargo de Raquel Ramírez, Técnico Fintech, abordó el trabajo desarrollado en los grupos de ESMA. Se explicó que el Digital Finance Standing Committee, constituido en 2023, tiene como objetivo fomentar la cooperación entre autoridades europeas, identificar riesgos emergentes y avanzar hacia criterios homogéneos.
Desde su creación y hasta 2025, se han elaborado más de 30 documentos, en un proceso complejo que ya antes de la entrada en vigor de MiCA buscaba preparar al sector y a los supervisores. Entre los principales retos se mencionó la clasificación de criptoactivos y la necesidad de avanzar hacia procesos de autorización coherentes para los proveedores de servicios de criptoactivos en toda la UE.
En la mesa redonda centrada en el proceso de autorización, Miguel Ángel Zapatero, General Counsel de CROSSMINT, explicó que su compañía “ha nacido y crecido con MiCA”, destacando que contar con una sola licencia para operar en todo el mercado europeo supone “una ventaja espectacular”.
En la misma mesa, Pedro Casanova, Head of Legal Digital Assets de BBVA, subrayó que el reto inicial fue interno, ya que “teníamos que enseñar a la organización cómo funciona y opera el criptoactivo”. A su juicio, “MiCA es una buena primera norma de referencia”, aunque reconoció que “cuando te bajas a aplicarlo pasan cosas que ojalá se hubieran dotado de una mayor claridad”, citando aspectos como la devolución o negociación de criptoactivos y la ausencia de un régimen específico para DeFi o la tokenización de depósitos.
En conjunto, los expertos coincidieron en que el marco regulatorio europeo ha contribuido a una mayor profesionalización del sector. Como resumió Zapatero, el proceso ha permitido “pasar de que se nos mire por encima del hombro a demostrar que estamos a la altura, pasando ese proceso regulatorio”, y reclamó que ese esfuerzo sirva para diferenciar a los actores regulados frente "a todos esos piratas que aún siguen operando de forma ilegal”.
