Buffett y las aerolíneas.

Cómo siempre, "The Sage of Omaha", dejando perplejo a más de uno y más de dos. Aerolíneas, sector que siempre ha puesto a caer de un burro por razones obvias y no va el tío e invierte 10000M de dólares en las cuatro grandes de EE.UU, Southwest, Delta, United y American.

El primer siglo de historia ha sido nefasto para ellas. Una trampa mortal para los inversores. Sector intensivo en capital, cero capacidad de diferenciación o fidelización más allá de los bajos precios, expuesto a prácticamente todo (petróleo, divisa, ciclo,...), poco flexible, intensivo en mano de obra estando esta muy sindicalizada,... Vamos, como para pensárselo.

Para muestra, un botón. Dejo una lista de bancarrotas de aerolíneas a lo largo de la historia. https://en.wikipedia.org/wiki/List_of_airline_bankruptcies_in_the_United_States

Buffett ya invirtió en el pasado en alguna de ellas consiguiendo beneficios. El sector ha sido un destructor de capital absoluto, pero no es menos cierto que es un sector que va a permanecer ahí durante muchos años, sobre todo si hablamos de aerolíneas de larga distancia. Más rentables en costes por pasajero, menor competencia en cuanto a otros tipos de transporte ( uno puede viajar en Ave de Madrid a Barcelona, pero no puede hacerlo de Madrid a Nueva York,...), más intensivo en capital que las aerolíneas de vuelos de corta distancia, lo que puede frenar la entrada de nueva competencia.

Creo que la inversión de Buffett se sustenta en dos pilares: petróleo barato y consolidación. El barril de petróleo perpetuamente por debajo de los 50 o 60$ es muy bienvenido para un sector tan dependiente del mismo. Si a esto le sumamos la consolidación llevada a cabo en EE.UU, habiendo quedado cuatro grandes dominando el mercado y repartiéndoselo, el escenario cambia mucho. Mayor disciplina en cuanto a capacidad/oferta. Menores costes y menos competencia. Aparición de big data puede ayudar mucho a la gestión de la capacidad también.

En definitiva, no se si ha sido Buffett el ideólogo de la inversión dentro de Berkshire, pero desde luego me parece una nueva genialidad. Lo que más me ha gustado es que no ha comprado una, ¡¡se las ha comprado todas!! ¿por qué? Es un sector sin capacidad de diferenciación más allá del bajo precio. Delta y Southwest están mejor gestionadas (dónde más posición tiene), pero no tienen un moat con respecto a las otras dos, entonces, ¿para qué jugártela?

Dejo vídeo de Buffett comentando la jugada: 

https://www.youtube.com/watch?v=Gn3rTfo6Wbw

Un saludo a todos.