Los analistas advierten: las bajadas de tipos no llegarán tan pronto como cree el mercado

Los analistas advierten: las bajadas de tipos no llegarán tan pronto como cree el mercado

Isabel Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo. Foto: BCE - Archivo Europa Press.

Los principales bancos centrales de mundo, la Reserva Federal de Estados Unidos, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra, decidieron a finales del año pasado no incrementar más los tipos de interés oficiales. Los analistas coincidieron entonces en que el ciclo alcista había llegado a su fin tras el encarecimiento del precio del dinero más rápido que se recuerda.

El debate se ha centrado desde entonces en tratar de adivinar cuándo se produciría el viraje de la política monetaria. A principios de año, el mercado descontaba un 75% de probabilidades de que la primera bajada de tipos llegaría en marzo. 

Esta posibilidad de que se produzca una bajada en marzo ahora parece descartada por los analistas. "Una reducción de los tipos de la Fed en marzo sería prematura, aunque un primer alivio podría llegar a través de una reducción del endurecimiento cuantitativo", ha apuntado Axel Botte, responsable de estrategia de mercado de Ostrum Asset Management, una gestora afiliada de Natixis Investment Managers, en un comentario remitido a medios.

Los mercados descuentan ahora hasta cinco bajadas de tipos de interés en 2024, pero los analistas advierten de que no llegarán tan pronto como se cree. "Las expectativas del mercado de recortes anticipados de los tipos de interés han recibido un revés tras otro desde Año Nuevo. Los bancos centrales de EEUU, Reino Unido y la eurozona han rechazado sistemáticamente las expectativas del mercado de recortes anticipados de sus tipos oficiales", ha señalado Steven Bell, economista jefe para EMEA de Columbia Threadneedle, en un artículo publicado en Finect

Los expertos apuntan a mayo o junio como los meses en los que se podría producir la primera bajada de tipos por parte en Estados Unidos. "A diferencia de lo que esperan los mercados, la Fed se embarcará en un ciclo de relajación más cauto que en el pasado. Esperamos un primer recorte en mayo. Este año debería haber un total de 100 puntos básicos de relajación", ha afirmado Paolo Zanghieri, economista senior en Generali Asset Management, parte del ecosistema de Generali Investments.

Tanto el presidente de la Fed, Jerome Powell, como su homóloga en el BCE, Christine Lagarde, han pedido cautela hasta estar seguros de la inflación está controlada. "Con una economía así de fuerte, creemos que podemos abordar con cautela la cuestión de cuándo empezar a reducir los tipos de interés", aseguró Powell, en una entrevista a la cadena CBS.

La principal razón para el retraso de los recortes de tipos de interés es la fortaleza de la economía, sobre todo la estadounidense. El producto interior bruto (PIB) de EEUU creció un 3,3% en el cuarto trimestre de 2023, mucho más de lo previsto por el consenso de analistas. "La economía estadounidense no parece requerir ningún estímulo monetario adicional", ha señalado Botte (Ostrum AM).

"La inflación puede volver a estallar"

Según las autoridades monetarias, el riesgo de bajar los tipos de interés reside en que la inflación se estanque por encima de los objetivos o incluso vuelva a incrementarse. "Debemos ser pacientes y cautelosos porque sabemos, también por experiencia histórica, que la inflación puede volver a estallar", ha advertido Isabel Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo del BCE, en una entrevista al periódico Financial Times recogida por la agencia Europa Press.

"La ausencia de un riesgo significativo de recesión permite a la Fed adoptar un enfoque prudente en materia de relajación, motivado en primer lugar por la necesidad de mantener unas condiciones financieras relativamente restrictivas y por la posibilidad de que la desinflación se estanque", ha apuntado Zanghieri (Generali AM).

Ahora bien, los analistas pronostican que la inflación continuará moderándose en los próximos meses. "La buena noticia es que la inflación interanual debería seguir cayendo en los próximos meses debido en gran parte a los efectos de base favorables: las importantes subidas de precios de principios de 2023 desaparecerán de la comparación interanual. La ralentización de la inflación salarial debería permitir a la Fed cantar victoria con un avance sostenido hacia su objetivo del 2% y recortar considerablemente los tipos de interés durante el próximo año", ha señalado Bell (Columbia Threadneedle).

"La persistente fortaleza de la demanda no obstaculiza la desinflación: los datos de precios para 2023 se revisaron a la baja y en diciembre la inflación subyacente del IPC bajó al 2,9% interanual. A partir de ahora prevemos una desinflación más lenta, ya que la contribución del comercio internacional de bienes ha terminado. Aun así, a finales de año la inflación subyacente debería haber alcanzado el 2,2% interanual, cómodamente cerca del objetivo", ha afirmado Zanghieri (Generali AM).


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