¿Qué pasará con el petróleo? Tres escenarios tras la guerra en Irán que inquietan al mercado
La guerra en Irán ha vuelto a poner en alerta a los inversores. El ataque de Estados Unidos e Israel a Irán el pasado 28 de febrero de 2026 ha provocado una escalada bélica en Oriente Próximo con consecuencias mucho más allá de la región. El conflicto ha generado volatilidad en los mercados financieros y ha incrementado los precios del petróleo y del gas natural debido a la interrupción del tráfico marítimo por el estrecho de Ormuz. Ante esta situación, las expectativas de la inflación se han elevado, mientras que las de crecimiento de la economía se han rebajado.
La gestora de activos Columbia Threadneedle Investments ha celebrado recientemente una convocatoria para hablar del impacto de la escalada del conflicto en Oriente Medio sobre los mercados energéticos. Según las estimaciones de sus expertos, el cierre del estrecho de Ormuz ha dejado fuera del mercado al menos 8 millones de barriles diarios de producción de crudo, mientras que el volumen neto de productos petrolíferos afectados asciende a 16 millones de barriles al día.
Meg O’Connor, analista sénior de renta variable de la gestora, ha detallado el impacto directo sobre la producción energética. "El conflicto ha evolucionado hasta convertirse en una crisis regional y las disrupciones de suministro son bastante sustanciales", ha asegurado.
La analista ha explicado que la situación afecta a varios países productores. "Creemos que al menos 8 millones de barriles diarios de crudo están actualmente cerrados en la región", ha indicado con menciones a otros países como Irak, Arabia Saudí, Emiratos Árabes Unidos y Kuwait.
Por si fuera poco, la experta ha advertido de que el impacto podría ampliarse si persisten las limitaciones en el estrecho de Ormuz, una vía marítima muy relevante para el suministro global. "El estrecho de Ormuz normalmente transporta unos 15 millones de barriles diarios de crudo y 5 millones de barriles diarios de productos refinados", ha explicado. En conjunto, ha estimado que el impacto neto actual asciende a unos 16 millones de barriles diarios de productos petrolíferos.
Además del petróleo, las disrupciones también han afectado al refino y al gas natural licuado (GNL). "Estimamos que hay al menos 2 millones de barriles diarios de capacidad de refino fuera de servicio en este momento", ha indicado O’Connor.
En el caso del gas, ha puesto el ejemplo de Qatar. "Sus exportaciones de GNL están completamente fuera de línea y eso representa el 20% del suministro global de GNL", ha indicado. Como consecuencia, los precios spot del gas natural licuado se han incrementado de forma significativa en el último mes.
A pesar de estas disrupciones, la reacción de los precios de referencia del crudo ha sido limitada en comparación con episodios anteriores. "La reacción del precio de referencia, particularmente del WTI, ha sido notablemente contenida en relación con otros shocks energéticos", ha explicado. La experta ha atribuido parte de este comportamiento a factores anticipatorios y a medidas de mitigación.
En este sentido, Travis Flint, analista de crédito investment grade de la firma, ha explicado que las medidas para amortiguar la subida de precios, como la liberación coordinada de reservas estratégicas por parte de la AIE (400 millones de barriles) y la suspensión durante 30 días de las sanciones al petróleo ruso e iraní ya embarcado.
Sin embargo, Flint ha subrayado la magnitud del desajuste provocado por la guerra: "Una disrupción de este tamaño va a requerir una destrucción significativa de demanda para equilibrar el mercado". Como referencia, ha comparado la situación actual con la pandemia del coronavirus. "En abril de 2020, en el pico de la pandemia, la demanda global fue 16,5 millones de barriles diarios inferior a la del año anterior", ha asegurado, señalando que se trata de una cifra similar al volumen actual de exportaciones interrumpidas.
Tres escenarios sobre el impacto de la guerra en el petróleo
El equipo de Columbia Threadneedle ha planteado tres posibles trayectorias para el barril de petróleo WTI en función de la duración del cierre del estrecho de Ormuz. En el primero, que asume una reapertura total el 1 de abril tras un alto el fuego, los precios se situarían en torno a 75 dólares por barril entre el segundo y cuarto trimestre de 2026, con alta volatilidad en marzo.
En el segundo escenario, con un cierre total durante marzo y una reapertura parcial mediante escolta naval en abril y mayo, los precios se situarían en torno a los 110 dólares durante el resto del año, con “picos significativamente más altos en el segundo trimestre”, según O’Connor.
El tercer escenario, no desarrollado en detalle, contemplaría una interrupción más prolongada, con una duración del conflicto superior a los cuatro meses y con daños permanentes en infraestructuras. En este caso, los precios se elevarían todavía más.
"Los mercados son malos valorando shock lentos"
Sobre el posible impacto del conflicto en las Bolsas, Edward Al-Hussainy, gestor de carteras y estratega global de tipos, ha asegurado que los mercados presentan dificultades para valorar este tipo de situaciones. "Los mercados son extraordinariamente malos a la hora de poner precio a disrupciones significativas en el lado de la oferta de la economía. Somos muy buenos valorando shocks rápidos, pero muy malos valorando shocks lentos que se van acumulando", ha asegurado en referencia al contexto actual.
En este entorno, Al-Hussainy ha explicado que la volatilidad se concentra en determinados activos. "Una de las razones por las que se ve tanta volatilidad, particularmente en los precios de la energía y en los tipos de interés, es porque estamos intentando averiguar cómo poner precio a escenarios bastante extremos", ha añadido.
A pesar de la volatilidad, el gestor ha recordado que, hasta el momento, no se ha producido un ajuste generalizado en los activos de riesgo. "No tenemos mucho apalancamiento en el sistema, ni creencias claramente desalineadas que hayan sido cuestionadas por esta guerra", ha dicho.
Ante la situación actual, Al-Hussainy ha puesto el foco en las expectativas de los analistas sobre las decisiones de los bancos centrales tras la guerra. "En las últimas tres semanas hemos pasado de esperar recortes de tipos a descontar subidas de entre 50 y 75 puntos básicos en el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo", ha señalado.
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