Wellington Management: "Los mercados predicen recortes de tipos en el primer semestre de 2024"
Higher for longer. Mantener los tipos de interés elevados durante más tiempo. Esta ha sido una de las frases más repetidas por el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell, en los últimos meses. Sin embargo, los mercados no terminan de creérselo.
Existe un cierto consenso entre los analistas de que el ciclo de subidas de tipos ha llegado a su fin. "Este ciclo de subidas ha llegado a su fin, en lugar de tomarse una pausa. Este otoño cinco bancos centrales de mercados desarrollados mantuvieron los tipos sin cambios, mientras que el Bank of Japan (BoJ), el Banco Central Europeo (BCE), el Reserve Bank of Australia (RBA), el Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) y el Bank of Canada (BoC) no los subieron. En la primera mitad de noviembre, la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra también se mantuvieron sin cambios", ha recordado Marco Giordano, director de inversiones de renta fija en Wellington Management.
A pesar de las subidas de tipos, la economía de Estados Unidos todavía se mantiene resistente y la inflación no termina de situarse por debajo del objetivo de los bancos centrales. "La inflación sigue lejos del objetivo e incluso ha aumentado en algunos países. En EE.UU. se produjo un sorprendente repunte hasta el 3,7%, con lo que la inflación casi duplica el objetivo declarado del 2%. Asimismo, la tasa de desempleo sigue siendo baja (3,8%)", ha señalado.
Sin embargo, sí se ha producido una ralentización del crecimiento en la economía mundial. "La inflación ha descendido desde su nivel máximo y estamos asistiendo a una desaceleración significativa en varias economías, lo que hace que la disyuntiva crecimiento-inflación esté en el punto de mira de los responsables políticos de todo el mundo", ha apuntado.
Ahora la gran duda de los analistas es cuándo se aprobarán las bajadas de tipos. "Se trata de un difícil ejercicio de equilibrio para los bancos centrales, cuyo mensaje parece haber pasado de la lucha contra la inflación a toda costa a un mensaje mucho más matizado centrado en no dañar innecesariamente el ciclo económico. Los mercados parecen estar atrapados en el mismo paradigma, ya que prevén un entorno de tipos más altos durante más tiempo y, al mismo tiempo, predicen recortes de tipos ya en el primer semestre de 2024", ha asegurado.
Esta situación llevará a que los bancos centrales tomen diferentes decisiones en los próximos meses. "Creemos que esto conducirá a una mayor volatilidad y divergencia, ya que los distintos responsables políticos enfocan el dilema de manera diferente. Algunos se centrarán más en conseguir que la inflación vuelva al objetivo, mientras que otros serán especialmente sensibles a los indicadores de crecimiento y a los datos de desempleo", ha dicho.
A pesar de la apuesta de los mercados por recortes de tipos en 2024, el responsable de Wellington Management duda de que esta decisión sea la adecuada. "Los mercados apuestan claramente por recortes en 2024, pero para nosotros sigue sin estar claro si es lo correcto, teniendo en cuenta el cambiante panorama macroeconómico en el que nos encontramos. Si no se controla la inflación, los beneficios a corto plazo pueden causar perjuicios a largo plazo", ha asegurado.
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