Principales movimientos de Bestinver Bolsa 3T16

La semana pasada hablamos de los movimientos del fondo AZvalor Iberia, en el que vimos que había una apuesta clara por incrementar la liquidez, y por sobreponderar la presencia en el mercado Portugués. Hoy vamos con el que era el fondo de la mayoría del equipo de Azvalor y de Parames, los movimientos del 3T16 de Bestinver Bolsa: Podéis ver la revisión de los movimientos del primer semestre y consultar el histórico como siempre en la web de la CNMV

 Principales movimientos de Bestinver 3T16 en España

Antes de analizar las posiciones y los movimientos, debemos tener en consideración 2 aspectos previos para situarnos:

1.-  Bestinver es con diferencia el fondo value más grande, con unos activos gestionados cercanos a los 300M, siempre es más complejo gestionar determinados volúmenes.

2.-  La parte de cartera que no corresponde con empresas nacionales tiene mayor flexibilidad que otros fondos, pues no se limita a Portugal, tiene más amplitud de acción

Aquí os dejo una imagen de un excel que me he hecho con los principales movimientos realizados por el fondo Bestinver Bolsa:

   

Mayores posiciones nacionales a 3T2016

Las 5 mayores posiciones son las siguientes:

• SEMAPA 24.880, 8,93%
• CAF 16.608, 5,96%
• Indra 14.604, 5,24%
• Euskaltel 14.052,  5,04%
• Elecnor  13.518, 4,85%

Mayores posiciones en 1S 2016

Las 5 mayores posiciones son las siguientes:

• SEMAPA 21.637, 8,22%
• Indra 16.679, 6,34%
• GALP 14.473, 5,50%
• CAF 14.190, 5,39%
• C.F. Alba 13.666, 5,19%

Mayores Subidas

Las 5 mayores entradas/incrementos durante el semestre han sido:

• Gamesa 5.875, 2,11%
• Euskaltel 5.650, 1,85%
• Atresmedia 4.078, 1,46%
• Bankinter 2.792, 1,00%
• Bankia  2.779 , 1,00%

Mayores bajadas

Las 5 mayores bajadas/salidas durante el semestre han sido:

• Iberdrola -7.522, -2,86%
• GALP -3.627, -1,61%
• Abertis -2.977, -1,13%
• Indra -2.075, -1,10%
• Técnicas Reunidas -2.259, -0,86%

Análisis

En primer lugar destaca el hecho de que la cartera es bastante estable, no hay tanta volatilidad como puede verse en otros fondos similares de la competencia, y eso en gran medida es por el tamaño del fondo que difiulta cerrar o abrir posiciones de forma muy brusca.

Por otro lado, mientras otros fondos han cerrado sus posiciones en Bancos, Bestinver ha decidido entrar con ganas en Bankinter y Bankia, parece que hay cierta unanimidad en los fondos value en que son los 2 valores destacados a niveles nacional en ese sector.

Parece que de momento las elecciones USA y el cambio de paradigma, en el que que ahora parece que los bancos se han convertido de la noche a la mañana en un activo "de moda" pueden darles la razón. Veremos si han ampliado otras posiciones o simplemente han reforzado bankinter y bankia.

Con Semapa coinciden con su antiguo equipo en Azvalor, así que deberemos echarle un ojo para intentar descubrir qué le ven, siendo conscientes que tendremos un riesgo país más elevado simplemente por estar en Portugal.

Llama la atención sus posiciones en Indra y en Repsol, que son empresas de un perfil menos value de lo que nos tienen acostumbrados estos fondos, en particular Indra, de la que parece que Telefónica quiere desinvertir (deducimos que fue una apuesta especulativa de la anterior dirección, sino no se entiende que en 4 días entren y salgan).

 

Elecciones USA

Como muchos otros gestores, en bestinver han tenido a bien explicarnos que han hecho durante el antes y despúes de las elecciones americanas, aqui os dejo su comunicado:

 

Vemos que básicamente han tomado 2 acciones, una momentum y otra contrarian. La primera reforzar el sector financiero, y la segunda, entrar en acciones del sector consumo penalizadas por la incertidumbre electoral. En mi caso soy algo escéptico con el sector bancario, porque las subidas de las curvas de tipos no necesariamente implicarán subidas de tipos y más rentabilidad para los bancos, pues estos básicamente dependen del repunte de la actividad y el crecimiento como sector cíclico que es. Así que si la subida de tipos no se acompaña de un buen compotamiento de la economía, ese crecimiento tendrás las patas cortas.

Disclaimer: Largo en PP Bestinfond