Esta semana hemos conocido la brecha existente entre las visiones Donald Trump y Elon Musk. Todo estalló desde que Donald Trump propone una reforma fiscal que empeora sustancialmente la situación de déficit y deuda en Estados Unidos. Efectivamente, sin estrategia de contención de gastos, el destino es la bancarrota del país.
Un crecimiento débil hace cuesta arriba el pago de los intereses de deuda, (ya ni planteo repagarla) y las promesas del incremento de la productividad con Inteligencia Artificial puede que no sean suficiente para equilibrar la situación.
En cierta manera, los que pintamos canas, nos acordamos del boom de Internet, que venía para cambiar nuestras vidas. La principal diferencia, es que en el 2001 , la deuda sobre PIB en Estados Unidos era del 54%. A finales de 2024, la deuda / PIB es del 124%. Y las agencias de rating ya están haciendo los deberes. Los T-Bonds no son 'libres de riesgo' en términos absolutos.
Por tanto, tiene razón Elon Musk con que la propuesta de Trump es 'abominable' . El resultado predecible no es otro que en una situación de deuda extrema, lo que viene por delante es absorber un sapo, y la digestión va a ser lenta.
El problema es que esta situación no es muy distinta en el resto de países desarrollados, incluyendo el espejismo en España, que tiene una deuda sobre PIB del 101,8 % .
Bailando con lobos, lo conocen bien todos los promotores inmobiliarios que en el 2009-2010 les cortaron la póliza de crédito, de un día para otro, provocando la parada cardio respiratoria no sólo al promotor sino a la caja de ahorros que los aguantaban con pinzas. Pues eso mismo le puede ocurrir a Estados Unidos cuando a un fondo de pensiones japonés le interese invertir más en su país que ya rinde mejor y con menor riesgo divisa que invirtiendo fuera. Los aranceles pueden tener un arma de doble filo.
En aquella época España tuvo al Banco Central Europeo para rescatar de manera encubierta a España, y de paso, con nocturnidad y alevosía se hizo la reforma de la Constitución en 2011 :
La reforma del artículo 135 estableció la prioridad del pago de la deuda pública sobre cualquier otro gasto del Estado, obligando a los gobiernos a priorizar el pago de la deuda. Esta reforma fue una respuesta a la crisis económica y la presión de Bruselas para asegurar el pago de la deuda de los estados miembros. Y de donde van a sacar el dinero para pagarlo ? Si, DE TU BOLSILLO.
Pero en Estados Unidos la única opción de extender deuda sería emitiendo nuevos dólares e ingresando más por impuestos, NO al contrario.
Por todo ello, se me antoja inviable que mediante una gestión pasiva y fondos indexados, alcancemos la libertad financiera. Va a ser necesario gestión activa, y mucha planificación.
1. Protección contra el riesgo de inflación
Bonos ligados a la inflación (TIPS)
En EE.UU. existen los TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities), que son bonos cuyo principal se ajusta según la inflación medida por el IPC. Esto significa que si la inflación sube, el valor nominal del bono también aumenta, protegiendo tu poder adquisitivo.
— Ventaja: garantizan un rendimiento real positivo.
— Ideal si esperas inflación alta o volátil.
Diversificación en activos reales
Complementar con activos que tradicionalmente protegen contra la inflación, como:
Inmobiliario
Materias primas (oro, petróleo)
Acciones de sectores con poder para traspasar costes (energía, consumo básico)
2. Protección contra el riesgo de tipos de interés
Reducir duración de la cartera
La duración mide la sensibilidad del bono a cambios en tipos de interés: bonos a más largo plazo sufren más caídas cuando suben los tipos.
— Al elegir bonos a corto plazo, el impacto de subidas de tipos será menor.
Uso de bonos flotantes o fondos con gestión activa
Los bonos con tasa flotante ajustan su cupón según las tasas, reduciendo la exposición.
Los fondos gestionados activamente pueden rotar entre plazos y sectores para adaptarse a cambios de mercado.
Estrategias de cobertura (hedging)
Inversores avanzados usan derivados (futuros, opciones, swaps) para proteger sus carteras de subidas de tipos.
Resumen rápido
| Riesgo | Estrategias para mitigarlo |
|---|---|
| Inflación | Comprar TIPS, diversificar con activos reales |
| Subida de tipos | Acortar duración, bonos flotantes, gestión activa |
Estados Unidos resiste por ahora por su consumo interno, pero el impacto de aranceles está todavía por ver en los próximos trimestres.
¿Y se descarta la deflación ? Esta semana Europa volvió a bajar tipos, en China la hay. La tuvieron en Japón, y la tienen en Suiza debido al fortalecimiento del Franco Suizo. La presión desinflacionaria localizada es real.
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