Por qué el bono a 30 años de EEUU no para de subir y qué significa para ti como inversor

El rendimiento del bono del Tesoro de Estados Unidos a 30 años cotiza este viernes en torno al 5,19% y acumula ya la racha más larga por encima del 5% desde 2007, el año previo a la crisis financiera. El movimiento no es cosa de una sesión: el tramo largo de la deuda estadounidense lleva meses tensándose, hasta el punto de que en el mercado se pregunta abiertamente si el 30 años puede llegar al 6%.

Detrás de la subida se juntan el repunte del petróleo, la vuelta de la guerra comercial, una Reserva Federal que ha dejado de hablar de bajar tipos y un déficit estadounidense en máximos de posguerra. Y como el precio de los bonos se mueve en dirección contraria a su rendimiento, lo que pasa en el 30 años estadounidense llega de lleno a las carteras: a la renta fija, a la bolsa y hasta al oro.

Qué está pasando con el bono a 30 años

El bono a 30 años ha superado el 5% durante más de una docena de sesiones seguidas —cerca de una treintena de jornadas en lo que va de año—, el periodo más prolongado por encima de ese nivel desde 2007. En mayo llegó a tocar el 5,2%, su cota más alta en casi dos décadas, y desde entonces se ha instalado en esa zona.

Más revelador todavía es el rendimiento real, el que queda una vez descontada la inflación: el 30 años real ronda el 3%, un terreno que no se pisaba desde 2008. Traducido, el inversor exige hoy por prestar dinero al Tesoro estadounidense a tres décadas una rentabilidad por encima de la inflación que no veía desde antes de la crisis.

El detalle relevante es que no sube toda la curva por igual. El bono a 10 años se ha movido a un máximo de más de año y medio, por encima del 4,7%, y el 2 años, más sensible a las decisiones de la Fed, cotiza en el 4,36%, su nivel más alto desde febrero de 2025. Pero es el 30 años el que más se ha disparado, y esa diferencia creciente entre el largo y el corto plazo es una de las señales que más vigilan los gestores de renta fija.

La inflación vuelve a la ecuación: petróleo y aranceles

El primer motor de la subida son las expectativas de inflación, que se han reactivado por dos frentes a la vez. El petróleo Brent ha vuelto a los 100 dólares por barril por primera vez desde mayo (aunque se modera este viernes hacia los 97), después de que los hutíes de Yemen atacaran dos petroleros saudíes en el mar Rojo y extendieran el conflicto de Oriente Medio a un segundo gran punto de paso del comercio marítimo, el estrecho de Bab el-Mandeb.

Al mismo tiempo, la Administración Trump ha anunciado nuevos aranceles del 10% y el 12,5% sobre productos de 60 socios comerciales, justo cuando expiraba un arancel global temporal del 10%. Dos golpes inflacionistas que apuntan en la misma dirección.

Cuando el mercado descuenta más inflación a futuro, exige más rentabilidad por comprar deuda a largo plazo, para no perder poder adquisitivo durante las tres décadas que dura el bono. De ahí que el tramo largo sea el más castigado.

La Fed ya no habla de bajar tipos

El segundo factor es el giro en las expectativas sobre la Reserva Federal. Tras recortar 75 puntos básicos a lo largo del último año, la Fed mantiene los tipos en el rango del 3,50%-3,75% desde diciembre de 2025, y el debate ha cambiado por completo: de cara a la reunión de la próxima semana, la probabilidad de una subida de tipos ronda un tercio, un escenario que hace unos meses no estaba sobre la mesa.

A eso se suma un cambio de estilo del banco central. La Fed ha ido retirando su forward guidance, las pistas que solía dar sobre sus próximos movimientos, y eso por sí solo endurece las condiciones financieras. Lo explica Leonard Kwan, gestor de renta fija de T. Rowe Price: "Retirar la forward guidance, o ser menos generosos con ella (...), es en realidad un endurecimiento de las condiciones financieras sin necesidad de subir los tipos", porque introduce más incertidumbre y, con ella, más volatilidad en el mercado de bonos.

El déficit y la factura de la deuda

El tercer motor es de fondo y explica por qué el 30 años sube más que el resto de la curva. Estados Unidos arrastra un déficit cercano a los 2 billones de dólares anuales y la deuda en manos del público ha superado un umbral que no se veía desde el final de la Segunda Guerra Mundial. Para financiarlo, el Tesoro tiene que emitir cada vez más bonos, y a más oferta de deuda, menos precio y más rentabilidad exigida.

A esa presión se añade el aluvión de deuda corporativa ligada a la inversión en inteligencia artificial —los centros de datos se financian emitiendo bonos—, que compite por el dinero de los mismos inversores. El resultado es que el mercado reclama una prima de plazo mayor por asumir el riesgo de prestar a tan largo plazo: el diferencial entre el 30 y el 10 años se ha ampliado hasta medio punto porcentual, frente a los 0,2 puntos de principios de 2025.

Gregory Peters, codirector de inversiones de crédito de PGIM, cree que la tendencia tiene recorrido: "Esto es el principio, no el final", afirmó en referencia a la presión sobre los tipos a largo plazo.

¿Cómo afecta esto a tu cartera de renta fija?

El primer efecto es el más directo y el que a veces sorprende al inversor más novato: cuando el rendimiento de un bono sube, su precio baja. Quien tuviera en cartera fondos de renta fija de larga duración ha visto caer su valor liquidativo a medida que los rendimientos escalaban. Cuanto mayor es el plazo del bono, más golpea esa relación.

El reverso es que el dinero nuevo entra hoy a unos tipos que no se veían en años. Un 30 años al 5% ofrece un cupón que durante la última década era impensable, y esa rentabilidad de partida es el mejor colchón para el inversor de renta fija a futuro. De ahí que muchos analistas apunten a acortar la duración de las carteras mientras dure la tensión en el tramo largo, buscando capturar tipos altos sin exponerse tanto a nuevas caídas de precio.

Fuera de la renta fija, el efecto también se nota. Con la deuda ofreciendo un 5% sin apenas riesgo, la bolsa —y en especial las tecnológicas de mayor duración, que dependen de beneficios lejanos en el tiempo— pierde atractivo relativo. El oro, que no paga intereses, también sufre cuando la deuda renta tanto, y el dólar se refuerza al calor de esos rendimientos.

En conjunto, los análisis coinciden en que la subida del 30 años responde a una mezcla de inflación reactivada, una Fed que ha aparcado los recortes y un problema de deuda que no se resuelve a corto plazo. La reunión de la Reserva Federal de la próxima semana marcará si esa presión se relaja o se agrava.

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Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.