Los últimos años han sido testigos de cambios sin precedentes en la economía global y en los mercados financieros. Desde la pandemia de Covid 19, que trastocó las economías y los mercados a nivel mundial, hasta las respuestas fiscales y monetarias sin precedentes de los gobiernos y bancos centrales, hemos vivido una era de volatilidad y transformación. Estos eventos han dejado una huella indeleble en la economía global, afectando tanto a las macrodinámicas como a los mercados de renta variable. Además, el panorama geopolítico ha sido particularmente tenso, con conflictos y tensiones que añaden una capa adicional de incertidumbre.
En este entorno, Knut Hellandsvik, director de Renta Variable de DNB Asset Management y gestor del fondo DNB Global, analiza los riesgos que enfrenta la renta variable, que van desde la desaceleración económica hasta los desafíos geopolíticos, para poder navegar con mayor conocimiento y preparación en el año 2024.
- Desaceleración económica: se espera un crecimiento económico más débil en 2024, como indican los PMI compuestos mundiales, así como un régimen monetario y fiscal muy restrictivo".
- Desaparición del exceso de ahorro: el exceso de efectivo acumulado durante la crisis está disminuyendo, lo que afecta principalmente a la clase media y baja en EEUU.
- Disminución de la liquidez y debilitamiento de los mercados de crédito: en su comentario, director de Renta Variable de DNB AM identifica como riesgo el hecho de que la oferta monetaria está disminuyendo tanto en EEUU como Europa, con un endurecimiento en la concesión de préstamos a hogares y empresas y un encarecimientoconstante de los costes de financiación. En consecuencia, se están viendo repuntes de morosidad en tarjetas de crédito y préstamos sindicados.
- ¿Más alto durante más tiempo? A pesar de la caída de la inflación, existe incertidumbre sobre los recortes de tasas de interés por parte de la Fed y sus efectos en la economía y el mercado de renta variable.
- Presión sobre los márgenes: se espera un debilitamiento de los márgenes de beneficio debido a varios factores, incluyendo desinflación y enfriamiento de la demanda mundial. Sin embargo, recalca el experto, "el consenso espera un crecimiento del BPA en 2024 del +9% para MSCI World".
- Curva de rendimientos invertida: históricamente, una curva de rendimientos invertida ha sido precursora de recesiones, recuerda la gestora.
- Valoración: el analista manifiesta su desconfianza con respecto a las estimaciones de de beneficios por acción globales, que define de "un poco optimistas", especialmente en el mercado de renta variable estadounidense, con un PER previsto de 19 veces, frente a una media de 16 veces. "No hay mucho margen para contratiempos", asevera Hellandsvik.
- Riesgo geopolítico: se destaca el alto riesgo geopolítico, incluyendo las guerras que actualmente están en curso y las elecciones que se van a llevar a cabo en más de 40 países, entre ellos Estados Unidos. Estos eventos podrían "desencadenar un significativo aumento de la inflación".
Posibles escenarios para la renta variable
Un escenario alcista podría incluir una caída ordenada de la inflación y sorpresas positivas en el crecimiento económico y beneficios empresariales. Por otro lado, un escenario bajista podría ser desencadenado por tensiones geopolíticas, conflictos militares, y una compresión de márgenes que afecte negativamente a la economía y al mercado de renta variable.
Finalmente, el análisis concluye con una postura prudente para 2024, adoptando una estrategia "barbell" que combina crecimiento de calidad con sectores de valor, como como energía, finanzas y tecnología. En cuanto a las regiones, "preferimos Europa y Japón a EEUU debido a la valoración", concluye el analista.
Este contenido se ha elaborado parcialmente con inteligencia artificial, bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.
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