Adelantando Normalización Monetaria.

Dos primeras semanas de año marcadas por la subida de TIRes de la renta fija y por la debilidad del dólar

Detrás de las ventas de renta fija, no llama tanto la atención el movimiento (esperado), como la velocidad. El tono más hawkish de la FED en Actas y declaraciones, como las de esta semana, lo explican, con crecientes voces aireando la posibilidad de 4 subidas de tipos en 2022, además del inicio de reducción del tamaño balance. Objetivos de TIR 2022 que contemplan aún tipos más altos, en un escenario de retirada de estímulos y donde las expectativas de inflación han subido con fuerza: 2% treasury; 0-0,1% bund.

Más difícil es encontrar argumentos fundamentales para la debilidad del dólar, con una economía americana que ha seguido dando, desde el empleo y la inflación, razones sobradas de la necesidad de endurecimiento monetario. Detrás del menor fuelle del dólar podrían así estar razones técnicas, como la visión optimista de consenso sobre el dólar de cara a la primera mitad de este 2022, el recorte de flujos en euro desde 2020, y el posicionamiento actual largo de los Hedge Funds en dólares.
Rango para el cruce: 1,09-1,14.