IA en 2027: dónde vemos oportunidades en tecnología
Por Paul Wick, Gestor de carteras y gestor del CT (Lux) Global Technology
1. ¿Cuáles son sus perspectivas para el sector tecnológico en 2027?
Esperamos que la tecnología siga siendo una de las áreas más atractivas del mercado de renta variable en 2027, aunque es probable que las rentabilidades se amplíen a un mayor número de compañías y que el mercado sea más selectivo. Creemos que estamos dejando atrás la fase inicial de entusiasmo en torno a la inteligencia artificial para entrar en un periodo más centrado en su monetización, las mejoras de productividad y la generación de beneficios.
La inversión sigue siendo significativa en ámbitos como la infraestructura de la IA, los semiconductores, las redes, el almacenamiento y los centros de datos, mientras que la adopción de la IA se extiende cada vez más a sectores más allá de la propia tecnología. En nuestra opinión, los motores estructurales a largo plazo siguen intactos y el foco irá desplazándose progresivamente desde quién está desarrollando la IA hacia quién está generando valor económico sostenible a partir de ella.
2. ¿Cree que el sector tecnológico y la IA seguirán batiendo al mercado o se está formando una burbuja?
Creemos que la tecnología puede seguir mostrando un buen comportamiento en relación con el conjunto del mercado, pero los inversores deben distinguir entre el entusiasmo y los fundamentales. El ciclo actual presenta diferencias significativas respecto a la era de las puntocom, ya que las compañías líderes de hoy generan importantes flujos de caja, cuentan con balances sólidos y se benefician de una demanda real.
Aunque las valoraciones son elevadas en algunas áreas, el comportamiento del mercado ha sido muy selectivo, en lugar de indiscriminado, lo que no apunta a la existencia de una burbuja especulativa generalizada. Seguimos identificando oportunidades atractivas, especialmente entre las compañías que facilitan la adopción de la IA mediante soluciones de infraestructura, redes, almacenamiento y energía. En este contexto, la selección activa de valores sigue siendo fundamental.
3. ¿En qué indicadores económicos y métricas bursátiles se fijan? ¿Cuál es el periodo medio de permanencia de las inversiones en cartera?
Nuestro proceso de inversión se basa principalmente en los fundamentales, más que en factores macroeconómicos. Seguimos de cerca las tendencias de inversión de capital de las compañías, el gasto en servicios en la nube y centros de datos, la demanda de semiconductores y los niveles de adopción tecnológica.
A nivel de compañía, nos centramos en la sostenibilidad de los ingresos, la generación de flujo de caja, la evolución de los márgenes y la valoración en relación con el potencial de crecimiento. Métricas como el PER a futuro, el flujo de caja libre y el crecimiento de los beneficios nos ayudan a evaluar las oportunidades, aunque factores cualitativos como la calidad del equipo directivo, el posicionamiento competitivo y la capacidad de ejecución son igualmente importantes.
Normalmente invertimos con un horizonte de medio a largo plazo, y las posiciones suelen mantenerse en cartera durante varios años, siempre que la tesis de inversión original permanezca intacta.
4. ¿Qué sectores y subsectores les parecen más interesantes? ¿Hay alguno que prefieran evitar?
Actualmente mostramos preferencia por los semiconductores, la infraestructura de la IA, las redes de datos, el almacenamiento, la computación y las compañías vinculadas a las necesidades energéticas derivadas del desarrollo de la IA.
También vemos oportunidades en software y servicios de TI, donde las valoraciones se han vuelto más atractivas tras las preocupaciones en torno al posible impacto disruptivo de la IA. En términos más generales, seguimos encontrando oportunidades interesantes entre las compañías que proporcionan la infraestructura necesaria para respaldar la creciente adopción de la IA en el conjunto de la economía.
Tendemos a ser más cautos en áreas que se enfrentan a obstáculos estructurales o cíclicos, como determinados segmentos de electrónica de consumo, hardware tradicional y algunas áreas tecnológicas de menor crecimiento, donde las presiones competitivas pueden limitar las rentabilidades a largo plazo.
5. Si nos centramos en la cartera, ¿cuáles son los principales subsectores en los que invierten?
La cartera mantiene una exposición significativa a compañías que se benefician de la inversión de capital vinculada a la IA y del gasto en infraestructura digital. Entre las principales áreas se encuentran los semiconductores, los equipos para la fabricación de semiconductores, las redes, el almacenamiento, las infraestructuras energéticas y el software.
Hemos mantenido nuestra convicción en la temática de la IA, al tiempo que hemos realizado ajustes selectivos en la cartera a medida que han evolucionado las valoraciones y las oportunidades. Seguimos considerando que las infraestructuras, el almacenamiento, la conectividad y la energía representan algunas de las áreas más atractivas para la próxima fase de crecimiento impulsado por la IA, ya que proporcionan la base necesaria para una implantación y adopción más amplia de esta tecnología.
6. ¿Podría darnos algunos ejemplos de su enfoque y explicar por qué invierten en determinadas compañías?
Nuestro enfoque se centra en identificar compañías con ventajas competitivas sostenibles, equipos directivos sólidos y valoraciones que no reflejen plenamente su potencial de generación de beneficios a largo plazo.
Broadcom es un ejemplo de una compañía que nos resulta atractiva por su liderazgo en procesadores de IA personalizados, su propiedad intelectual diferenciada y sus sólidas relaciones con clientes hiperescaladores. Creemos que está bien posicionada para beneficiarse del crecimiento continuado del gasto relacionado con la IA.
Lam Research es otro ejemplo. Como proveedor líder de equipos para la fabricación de semiconductores, se beneficia del aumento de la inversión en la producción de chips avanzados, independientemente de qué modelos de IA concretos acaben imponiéndose. Consideramos que desempeña un papel fundamental para facilitar la adopción de la IA a largo plazo.
También vemos un potencial significativo en beneficiarios menos evidentes de la IA. Entre nuestras posiciones recientes de alta convicción se encuentran compañías como Bloom Energy o Marvell, que proporcionan tecnologías esenciales en áreas como energía, conectividad, redes e infraestructuras.
Creemos que muchas de estas compañías tienen una importancia estratégica para el ecosistema de la IA, pero siguen estando menos reconocidas por el conjunto del mercado que las grandes plataformas tecnológicas.
CT (Lux) Global Technology
Principales riesgos
El valor de las inversiones puede tanto disminuir como aumentar, por lo que es posible que los inversores no recuperen el importe originalmente invertido.
Cuando las inversiones se realizan en activos denominados en varias divisas o en divisas distintas de la propia del inversor, las fluctuaciones de los tipos de cambio pueden afectar al valor de dichas inversiones.
El fondo cuenta con una cartera concentrada (mantiene un número limitado de inversiones y/o invierte en un universo de inversión restringido) y, si una o varias de estas inversiones sufren una caída o se ven afectadas de cualquier otro modo, ello podría tener un efecto significativo sobre el valor del fondo.
El fondo puede invertir en derivados con el objetivo de reducir el riesgo o minimizar los costes de transacción. Estas operaciones con derivados pueden beneficiar o perjudicar la rentabilidad del fondo. La gestora no prevé que dicho uso de derivados altere el perfil global de riesgo del fondo.
El fondo suele presentar un riesgo elevado de volatilidad debido a la composición de su cartera o a las técnicas de gestión utilizadas. Esto significa que el valor del fondo probablemente experimentará fluctuaciones más frecuentes, tanto al alza como a la baja, y que estas pueden ser más pronunciadas que en otros fondos. Los riesgos actualmente identificados como aplicables al fondo se describen en el apartado «Factores de Riesgo» del folleto.
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