Claus F. Nielsen (Nordea AM): "Nuestro fondo busca generar un alpha positivo y constante a lo largo del tiempo"

El próximo 18 de junio, Finect organizará un evento muy especial para la comunidad inversora: el Finect Alpha Summit. Será una jornada donde seis gestoras europeas de primer nivel presentarán sus mejores ideas de inversión ante una audiencia compuesta por selectores y analistas. Este encuentro único servirá como broche de oro para la tercera temporada del podcast, ya que se grabarán episodios especiales con los asistentes.

Entre las gestoras participantes figura Nordea Asset Management, una de las firmas líderes en la región nórdica con más de 286.000 millones de euros en activos bajo gestión. Su enfoque internacional se articula a través de un modelo multi-boutique con un fuerte compromiso con la inversión socialmente responsable. 

Claus F. Nielsen, gestor del fondo Nordea 2 - BetaPlus Enhanced Global Equity Fund, nos presenta la idea de inversión seleccionada para el evento. Esta estrategia de renta variable global destaca por su enfoque cuantitativo multifactorial, diseñado para generar alfa de forma estable, con un control riguroso del riesgo y manteniéndose neutral por sectores y regiones. Hablamos con el experto para conocer cómo afrontan el actual entorno de mercado y qué mensaje lanzan a los inversores

¿Cuál es su opinión sobre los mercados mundiales de renta variable en estos momentos?

La reciente agitación de los mercados provocada por las políticas arancelarias de Trump ha causado importantes picos de volatilidad en los mercados, generando mucha incertidumbre en las economías mundiales con respecto al futuro crecimiento económico. En este escenario de mercado, la volatilidad y la incertidumbre parecen ser el 'nuevo' escenario normal, en el que el consenso del mercado prevé un shock de oferta negativo en las economías mundiales. La aversión al riesgo ha aumentado en todos los mercados y la confianza de los consumidores y los beneficios han disminuido considerablemente.

Actualmente, la gran pregunta actual en los mercados es si a medio plazo estas políticas (dependiendo de si los aranceles son más duros o más blandos) finalmente provocarán una recesión en Estados Unidos o no. A corto plazo, la volatilidad está aquí para quedarse y, como tal, es importante ser muy selectivo a la hora de seleccionar valores en las carteras de renta variable, prestando gran atención a la calidad de las empresas sin descuidar sus valoraciones.

"A corto plazo, la volatilidad está aquí para quedarse"

¿Cómo se posiciona el Nordea 2 – BetaPlus Global Enhanced Equity Fund para afrontar este escenario?

Nuestro fondo es una solución long-only activa y rentable cuyo objetivo es ofrecer un exceso de retorno constante y un riesgo activo limitado, al tiempo que se mantiene neutral en cuanto a sectores y regiones. Su enfoque cuantitativo multifactorial basado en reglas proporciona acceso a fuentes de rentabilidad diversas y no correlacionadas, aumentando la consistencia de la cartera y reduciendo la ciclicidad en diversas condiciones de mercado.

Como tal, este método nos permite identificar valores en diferentes segmentos del mercado, con alta calidad, precios atractivos, mayor crecimiento y con viento de cola fundamental y de precios (momentum). Basándonos en nuestra investigación interna, este tipo de empresas son una buena receta para superar al mercado a largo plazo, al tiempo que mantienen unos niveles de riesgo activo bien contenidos.

¿Qué valores componen actualmente los 5/10 principales de la cartera y cuál es la justificación de esas elecciones?

Al examinar las mayores exposiciones de la cartera, no observamos sorpresas significativas, ya que el fondo mantiene una estricta adherencia al índice de referencia MSCI World Index al tiempo que opera con un tracking error bajo, de aproximadamente el 1%.

En lugar de invertir en todos los aproximadamente 1.300 componentes del índice, aplicamos un sofisticado enfoque multifactorial, identificando cuidadosamente aproximadamente 300 valores con el mayor poder explicativo para generar exceso de retorno consistente y deseleccionando el resto. Como tal, este proceso selección bottom up tiene por objeto generar un alpha positivo frente al índice de referencia, con un objetivo del 0,5% anual bruto de comisiones. En consecuencia, no podemos excluir a las empresas más grandes del índice debido a su significativa relevancia/poder explicativo, ya que crearía una importante dispersión de rendimiento/riesgo a lo largo del tiempo.

En conjunto, las mayores posiciones de la cartera reflejan fielmente las del índice de referencia, con desviaciones menores calculadas (sobreponderaciones/infraponderaciones dentro de un rango de riesgo activo de +/-1%).

¿Qué oportunidades ve en términos de sectores o regiones y qué ajustes ha realizado recientemente en la estrategia?

Nuestra cartera pretende ser neutral desde el punto de vista sectorial y regional, por lo que la mayoría de los cambios realizados recientemente han tenido lugar en segmentos o subindustrias, sin grandes operaciones que destacar. Tampoco hemos cambiado la asignación de factores de la cartera, que sigue centrándose en empresas con valoraciones atractivas, pero también en empresas de sólida calidad. Este tipo de empresas/factores de riesgo (valor y calidad) han demostrado históricamente un fuerte poder explicativo para generar un exceso de rentabilidad frente al índice de referencia y, por lo general, son los factores que mejor se comportan en tiempos difíciles.

Sin embargo, no dependemos totalmente de esos dos factores de riesgo, ya que tenemos otros cuatro (factores de crecimiento y tres de impulso) que, combinados, nos ayudan a generar un alpha constante a lo largo del tiempo. Más concretamente, nuestros factores de momentum a corto plazo (revisiones de beneficios o cambios de dirección) son factores clave durante los mercados volátiles, ya que tienden a captar bastante bien si se produce algún deterioro en los beneficios y/o el momentum de las empresas.

"Nuestra cartera pretende ser neutral desde el punto de vista sectorial y regional"

¿Qué mensaje transmitiría a los lectores en un entorno de mercado caracterizado por la volatilidad y la incertidumbre?

Creo que hay dos principios fundamentales que todo inversor debería adoptar a la hora de navegar por los mercados financieros:

- El tiempo es tu mejor aliado: la fuerza más poderosa de la inversión no es la sincronización con el mercado, sino el propio tiempo. Cuanto más largo sea su horizonte de inversión, más se beneficiará del poder transformador del interés compuesto. Este principio es especialmente evidente en los mercados de renta variable, donde los patrones históricos demuestran sistemáticamente recuperaciones sólidas tras periodos de volatilidad y ventas masivas. 

Además, la renta variable ha demostrado sistemáticamente ser la clase de activos más eficaz, ajustada al riesgo, para preservar el poder adquisitivo frente a la inflación durante largos periodos de tiempo. Por lo tanto, mantener una cierta exposición a la renta variable en su cartera no sólo es aconsejable, sino esencial para el éxito financiero a largo plazo.

- Tu mayor enemigo es interno, no externo: la mayor amenaza para el éxito de las inversiones no es la volatilidad de los mercados, sino nuestros propios sesgos psicológicos. La impaciencia y la creencia errónea de que podemos ser más astutos que los mercados si tomamos decisiones en el momento oportuno suelen conducir a resultados subóptimos. 

Si bien es cierto que las turbulencias del mercado crean oportunidades, intentar sincronizar a la perfección las entradas y salidas es una estrategia que socava sistemáticamente la rentabilidad. Los estudios demuestran una y otra vez que los inversores que se mantienen disciplinados y plenamente invertidos obtienen muchas más ganancias que los que entran y salen de los mercados basándose en predicciones a corto plazo o en reacciones emocionales.

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Este contenido puede ser catalogado como material de marketing. No constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos y rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.