Resumen mensual de mercados | Octubre 2026
Lilia Peytavin Estratega global de mercados
La renta variable global retrocedió en octubre, pero la rentabilidad agregada ocultó una marcada rotación dentro del mercado. Mientras que la renta variable de los mercados desarrollados registró un ligero descenso, las fuertes ventas en los mercados emergentes y en los valores tecnológicos vinculados a la inteligencia artificial (IA) arrastraron a la renta variable global. Las crecientes dudas sobre si las cuantiosas inversiones en infraestructura de IA generarán una rentabilidad suficiente lastraron a las empresas tecnológicas, mientras que el aumento de los costes de financiación presionó a los segmentos más apalancados del ecosistema.
Entretanto, los bonos gubernamentales de alta calidad tuvieron un buen comportamiento, al buscar los inversores diversificación ante los focos de tensión en los mercados de renta variable y crédito. Esto ocurrió pese a la resiliencia de la actividad económica y al encarecimiento del petróleo por el recrudecimiento de las tensiones en Oriente Medio.
La renta variable de los mercados desarrollados retrocedió un 0,8%, ya que la debilidad de algunas de las mayores tecnológicas estadounidenses contrarrestó las ganancias generalizadas en otros sectores. La renta variable emergente registró una caída mucho más acusada (-8,0%), con ventas especialmente pronunciadas en los mercados asiáticos con un elevado peso tecnológico, como Corea.
Las dudas sobre la magnitud de la inversión inicial destinada a ampliar los centros de datos, junto con la creciente competencia china, lastraron las rentabilidades de la región. La inestabilidad política local también generó focos de volatilidad: las perspectivas fiscales de Francia y la incertidumbre política mantuvieron bajo presión a las acciones del país, mientras que la bolsa brasileña cayó casi un 20% tras el resultado de las elecciones presidenciales.
En este contexto, los bonos gubernamentales actuaron como un importante contrapeso ante la búsqueda de activos refugio por parte de los inversores. El Bloomberg Global Aggregate Index avanzó un 1,4% en dólares estadounidenses, al descender las tires desde los máximos de septiembre. La deuda pública francesa fue la principal excepción, ya que las preocupaciones fiscales y políticas siguieron lastrando el mercado. La subida generalizada de los bonos se produjo pese a la resiliencia de los datos económicos. Las lecturas preliminares del índice compuesto de directores de compras (PMI) se mantuvieron en terreno expansivo en octubre.
Los datos del PIB de EE. UU. y de la zona euro también fueron sólidos en el tercer trimestre: la economía estadounidense creció un 0,8% intertrimestral y la de la zona euro, un 0,4%. Al mismo tiempo, el recrudecimiento de las tensiones en Oriente Medio llevó el precio del Brent a 118 USD por barril. Aunque la resiliencia de la actividad y el encarecimiento del petróleo suelen presionar al alza las tires, la subida de los bonos gubernamentales sugiere que la volatilidad del sector tecnológico, que llevó a los inversores a buscar diversificación, fue el factor determinante.
Renta variable
Los mercados de renta variable estuvieron bajo presión en octubre, con una caída del 1,6% de las acciones globales en dólares estadounidenses. Tras esta debilidad agregada hubo una marcada rotación de los sectores que lideraban el mercado. La energía (+12,8%) encabezó las subidas, mientras que los sectores defensivos —consumo básico (+10,7%), salud (+9,9%) y servicios públicos (+7,9%)— también destacaron entre los de mejor comportamiento en los mercados desarrollados.
En cambio, la tecnología (-7,0%) y los servicios de comunicación (-13,5%) registraron caídas. En este contexto, el estilo value (+2,7%) superó al growth (-4,2%) en casi siete puntos porcentuales. Pese a las dudas sobre algunos aspectos del desarrollo de la IA, la fortaleza de un amplio abanico de sectores demostró que la debilidad de la tecnología no tiene por qué lastrar la rentabilidad del conjunto del mercado.
En EE. UU., el S&P 500 equiponderado avanzó un 5,0%, frente al retroceso del 0,9% del índice general. Esta divergencia refleja la debilidad de varias de las principales tecnológicas, que contrarrestó parcialmente la resiliencia de otros sectores. Nvidia (-10,4%), Broadcom (-7,2%), Alphabet (-18,7%) y Meta (-15,2%) estuvieron entre las empresas que registraron caídas, a medida que los inversores examinaban con mayor detenimiento la magnitud de las inversiones de capital en IA. El comportamiento dentro del sector tecnológico también fue dispar: los semiconductores cayeron un 13,7% a escala global, mientras que el software avanzó un 0,9% en dólares estadounidenses.
Entre los principales mercados de referencia, el Reino Unido fue el que mejor se comportó en octubre. El FTSE All-Share subió un 1,1%, gracias a su exposición a los sectores de energía y defensa en un entorno de aversión al riesgo. El MSCI Europe ex-UK avanzó un 0,7% por motivos similares, aunque la preocupación por la situación fiscal de Francia siguió lastrando la renta variable. La incertidumbre política y las dudas sobre los planes de consolidación fiscal ampliaron el diferencial entre los bonos gubernamentales franceses y alemanes. El sector financiero europeo (-5,4%) también atravesó un mes difícil, ante el temor de que el aumento de los costes de financiación de la deuda pública y la incertidumbre política en Francia afectaran al sector bancario.
En los mercados emergentes, la debilidad se concentró en Asia. El MSCI Asia ex-Japan cayó un 8,2% en dólares estadounidenses, ya que, a principios de mes, las dudas sobre la magnitud de las inversiones en IA y la creciente competencia china presionaron a los mercados con un elevado peso tecnológico. La concentración de empresas de este sector en varios índices asiáticos, como los de Corea (-15,6%) y Taiwán (-8,4%), dejó a estos mercados especialmente expuestos a la rotación.
En Latinoamérica, las ventas motivadas por factores políticos llevaron al índice regional a registrar una rentabilidad del -7,6% en dólares estadounidenses. Brasil (-12,0%) fue el principal impulsor de esta caída: sus mercados se desplomaron tras la inesperada victoria de Lula en las elecciones presidenciales y borraron las ganancias acumuladas tras los resultados de la primera vuelta.
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