Después del alivio de la tregua, Ormuz tiene que reabrir rápidamente
Xavier Chapard, estratega de LBP AM, accionista mayoritario de LFDE
A pesar de la prórroga del alto el fuego en Irán, la ausencia de nuevas negociaciones y el hecho de que el estrecho de Ormuz siga estando bloqueado por las dos partes —los iraníes mantienen el estrecho cerrado y los estadounidenses continúan con el bloqueo— dejan a los inversores en un compás de espera. Después de que el petróleo volviera a superar la barrera de los 100 dólares por barril esta semana por primera vez en quince días, los mercados dieron paso a una ligera consolidación tras el fuerte rebote posterior al alto el fuego.
Nuestro escenario de referencia sigue siendo una desescalada y una reapertura gradual de Ormuz durante las próximas semanas. Esta hipótesis redunda en el interés de las dos partes, que parecen buscar una vía de salida aceptable. En este caso, la crisis energética tendría un impacto significativo a mediados de año, pero no pondría en peligro el ciclo económico. La Fed se inclina por no reaccionar ante la subida de la inflación a causa de la energía, los estímulos presupuestarios son importantes y los resultados empresariales han sido bastante sólidos hasta ahora. Por lo tanto, mantenemos una visión positiva sobre los mercados a medio plazo.
No obstante, conviene tener en cuenta también un escenario menos favorable en el que los fundamentales económicos se deterioran con el paso de los días mientras el estrecho sigue cerrado. Los riesgos de escasez aumentarían si la situación se prolongara más allá de algunas semanas.
Los índices PMI preliminares del mes de abril muestran una estabilización general en los países desarrollados. En EE. UU., los PMI, al igual que el conjunto de los datos de coyuntura, sugieren que la ralentización de la actividad es limitada. Por el contrario, las presiones sobre los precios están aumentando de forma más clara, incluso en los servicios. En estas condiciones, la Fed debería esperar al menos hasta finales de año antes de plantearse nuevos recortes de tipos, aunque su nuevo presidente recibirá presiones políticas para rebajarlos.
Por su parte, el PMI de la zona del euro bajó mucho más de lo previsto en abril y, con 48,6 puntos, se situó claramente en territorio de contracción. La debilidad se confirmó con el fuerte descenso de la confianza de los consumidores. Los índices de precios subieron en las encuestas de los PMI, pero de forma más contenida en lo que respecta a los precios de los servicios. Así pues, aunque el riesgo de inflación persiste, parece limitado en esta fase. Este hecho refuerza nuestra visión: el BCE debería subir sus tipos una única vez, este verano.
